中金公司

　　●凈利潤同比增長25%，符合預期

　　期內公司實現主營業務收入20 億元，同比下降29%；凈利潤7.5 億元，同比增長25%，每股收益0.40 元，與我們預期的凈利潤7.3 億元一致。期內公司主營業務收入主要來源于土地批租(14 億元，占62%)，房地產開發(5 億元，占23%)，房地產出租(1.5 億元， 占7%）。

　　●財務狀況依然穩健

　　期末賬面現金42億元，沒有銀行借款，

　　經營現金凈流入3.4億元。公司的財務狀況依然十分穩健，面臨的財務風險很小。

　　●小幅上調盈利預測

　　我們對公司的項目進展進行更新，將對08、09 年盈利預測分別小幅上調7%和10%，主要變化在于：增加了07 年收購的新上海國際展覽中心的凈利潤貢獻，同時調低了房地產開發業務（東和公寓等）的貢獻。07-09E 凈利潤復合增長率21%。

　　●維持“中性”投資評級

　　目前A 股股價對應08、09 年市盈率分別為54、43 倍，對09 年底凈資產22.2 元有14%的溢價，B 股股價對應08、09 年市盈率分別為31、25 倍，估值相對較高。我們維持“中性”投資評級。

　　●主要投資風險

　　公司的土地批租業務08 年貢獻依然較大，結轉量的大小對公司的盈利影響較大。