樂居財經 徐迪 12月6日，聯合國際授予佛山市高明建設投資集團有限公司（“高建集團”或“公司”）‘BBB+’的國際長期發行人評級，展望穩定。

該發行人評級反映了佛山市人民政府（“佛山市政府”）和高明區人民政府（“高明區政府” ）在必要時為高建集團提供強有力支持的高度可能性，主要考慮到高明區政府對高建集團的控股，高建集團作為高明區基礎設施建設和國有資產運營的重要地方投資與開發公司具有戰略重要性，以及高明區政府與高建集團之間的聯系，包括任命和監督高管、戰略協調、重大投融資決策，以及政府的持續支持等。此外，如果高建集團面臨任何經營或財務困境，高明區政府的聲譽和融資活動可能會遭受顯著的負面影響。

展望穩定反映了聯合國際對高建集團的戰略重要性保持不變，以及高明區政府會繼續確保高建集團穩定經營的預期。

關鍵評級驅動因素

政府所有權和監管：高明區國有資產監督管理局持有高建集團 90%的所有權，是高建集團的控股股東和實際控制人。其余股份由廣東省財政廳直接持有。高明區政府對公司具有最終決策權和強有力的監督，包括對高層管理人員的任命和監督、戰略協調和對公司重大投融資計劃的決策等。此外，高明區政府對公司設有評估機制，并定期任命審計人員對公司的經營業績和財務狀況進行審查。

對東港的戰略重要性和戰略協調：高建集團為高明區內重要的基礎設施建設和國有資產運營主體。公司主要業務覆蓋市政工程、肉品處厘和銷售、有軌電車運營等。

另外，公司正在參與由佛山市推薦而在高明區建設的佛山新機場的發展工作。該機場將融合于珠三角交通樞紐的規劃中。公司參與臨空經濟帶的開發，與及臨空工業園區的商業配套開發。因此，公司在促進區域經濟社會發展中發揮著重要作用，其業務運營和戰略規 劃與佛山市和高明區政府的發展計劃保持一致。

強有力的政府支持：高建集團持續得到當地政府的支持。公司獲得了多項資產和股權注入，主要包括物業、糧食儲存業務等。此外，在2022年至2024年上半年期間，高建集團獲得了總計人民幣1.1億元的補貼。這些注入擴大了該公司的總資產規模。鑒于高建集團在高明區的戰略重要性，相信高建集團很可能會持續得到政府的支持。

東港的經濟財政狀況：高明區由廣東省佛山市管轄，位于廣東省中部，珠三角西翼。它是珠江與西江交匯的重要節點。截至2023年底，高明區的常住人口為50萬。高明區2023年GDP為人民幣1101億元。其GDP增長率從2022年的3.5%增加到2023年的6.0%。高明區政府在2023年的一般公共預算收入為人民幣39億元。同期，稅收收入從人民幣23億元小幅下降至人民幣19億元。因此，稅收收入對預算收入的貢獻從2022年的52.9%進一步下降到2023年的47.2%。高明區的財政自給自足率不足，2023年的預算赤字達41.1%。高明區政府未償債務持續增長，截至2023年底達到人民幣161億元，其中一般債務人民幣24億元，專項債務為人民幣137億元。以政府債務總額/總收入衡量的債務比率從2022年底的139.0%上升至2023年底的161.0%，主要是由于專項債務的增加。

高建集團財務及流動性狀況：高建集團的總資產從2021年底的人民幣136億元增加到2024年6月底的人民幣149億元，主要因高建集團不斷收到高明區政府的支持。同樣，公司在2024年6月底的總債務也增至人民幣76億元，而在2021年底為人民幣60億元。以債務/資本化衡量，公司的財務杠桿從2021年底的55.1%上升至2024年6月底的57.8%，因公司逐漸提升其杠桿水平。

此外，高建集團的流動性較弱。截至2024年6月底，高建集團的非受限現金為人民幣3.3億元，未使用的信貸額度為人民幣6.8億元，而一年內到期的債務為人民幣37億元。此外，高建集團擁有各種融資渠道，包括銀行貸款等，以支持其債務償還和業務運作。

評級敏感性因素

若發生以下情況，聯合國際將考慮下調高建集團的信用評級：（1）預期來自于佛山市或高明區政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰略重要性降低，或（2）政府對高建集團的所有權大幅減少，或（3）聯合國際對佛山市政府的內部信用評估出現下調。

若發生以下情況，聯合國際將考慮上調高建集團的信用評級：（1）來自政府的支持加強，或（2）聯合國際對于佛山市政府的內部信用評估出現上調。?

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