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　　此前，有消息稱國藥腔股大股東將增持的消息，并說其赴港上市計劃推遲。

　　但3月18日，大股東中國醫藥集團道澄清，表示并沒有增持國藥控股有限公司（下稱國控）30%股份意愿。而對業界關注的國控香港上市具體時間表一事，國藥、復星醫藥、國控卻沒有表態。

　　國控取代國藥，成為集團整合平臺

　　國控是否會作為國藥上市的平臺，國藥至今并沒有通過公開途徑披露。2007年11月，國藥董事長劉存周接受媒體采訪時表示， 整體上市的路徑和方案還沒有最終確定，之前國藥控股的籌備都是前期的工作，不是最終方案。

　　近日，國藥新聞發言人朱京津接受媒體采訪時表示，國藥控股的上市計劃正在穩步推進。國控上市的進展終于得到了當事者的正面答復。

　　在此之前，選擇國控還是國控旗下的國藥集團藥業股份有限公司（下稱“國藥股份”，上市公司代碼：600511）作為國藥整體上市的平臺，一直引起業界的不斷猜測。

　　2003年1月，國藥通過注入資產的方式，與上海復星產業投資有限公司（以5.04億元現金出資，占注冊資本的49%，現在的“復星國際”）合資成立了國控。國控集合了國藥主要的醫藥商業資產，包括國藥全國多個地區的分銷資源以及國藥大藥房零售終端。

　　銀河證券一位醫藥行業分析師認為，盡管目前出現了像湖北九州通這樣的大型跨區域醫藥連鎖銷售公司，但是在醫院供藥方面，九州通主要還是集中于社區醫院等小型醫療機構，而國控作為國有醫藥供銷的主渠道企業，其掌握的各地三級甲等以上醫院的供貨渠道資源仍然是新起的醫藥商業公司不能與之相比的。

　　2004年2月18日，深圳市投資管理公司（下稱深投）與國控簽署了《股權轉讓協議》，深投將其持有的深圳一致藥業股份有限公司（下稱一致藥業，上市代碼：000028）43.33%股權全部轉讓給國控，國控成為一致藥業的最大股東。

　　作為股權收購的后續計劃，國控于2005年6月21日將其持有的國控廣州有限公司90%股權轉讓給一致藥業，包括國控廣州旗下國控柳州51%股份、國控廣東新龍51%股份以及國藥廣州100%股份。

　　國控希望通過一致藥業對廣東省內的醫藥商業資源進行整合，使一致藥業成為國控在華南地區的核心企業，負責國控在華南乃至中國南部區域的藥品采購、分銷和物流業務，使其成為國控在華南乃至南方的藥品采購中心、分銷中心和物流中心。

　　國控持股一致藥業之后，當時的國藥系內已經控股了國內兩家A股上市公司，一家是國控直接持股的深圳一致藥業，另一家是當時尚由國藥直接持股的國藥股份。兩家公司分居南北方，成為國藥整合集團醫藥商業資源的兩個融資平臺。

　　2006年6月22日，國控增資擴股，國藥將其持有的國藥股份58.67%的股權以增資方式轉讓給國控。國藥系的兩家上市公司都歸到了國控旗下。

　　在透露出國控將成為集團整合平臺之前，市場猜測的結果是國藥股份將會成為集團整體上市的平臺。

　　核心資產是否注入國藥尚不確定

　　原國泰君安一位資深醫藥分析師指出，2005年國控轉讓國控廣州時，國藥南北整合的跡象很明顯，業界猜測南方醫藥商業資產整合到一致藥業之后，北方的醫藥商業資產將會以國藥股份為平臺進行整合，而國藥股份有希望憑借其更好的盈利能力成為國藥系整體上市的平臺。

　　而如今國藥股份失去成為集團整體上市平臺的機會，也使得國藥股份進一步整合國控北方資產變得飄渺。

　　2006年6月，國控成為國藥股份大股東之后，曾經表示，為了整合國控北方醫藥商業資產，計劃將國控北京資產注入國藥股份，促進優質資產和資源的整合。當時的承諾甚至被業界認為是國藥選定國藥股份整體上市的意向表示。

　　然而這次并不像當年國控向一致藥業注入國控廣州那么容易。至今國控入主國藥已經將近兩年，而國控遲遲不見有注資的動作。業界認為，如果國控要上市，那么注資的可能性就小了，畢竟如果將北方主要的醫藥資產國控北京注入國藥股份，那么國控直接持有的優質資產就減少了。

　　上述分析師認為，如果國藥真的要以國控為平臺啟動上市，那么國控是否還會將其下核心資產如國控北京、國控天津以及國控沈陽注入國藥股份，可能會變得不確定。“集團可能正在考慮要不要注入吧！”這位分析師笑言。

　　兄弟操戈北方市場

　　當年國控攜旗下眾多子公司成為國藥股份最大股東的時候，國控和國藥是否存在競爭就成了敏感話題。

　　國藥股份主要業務在北京和安徽，安徽的業務主要是醫藥工業，國控沒有醫藥工業資產，就無所謂有制藥市場的競爭。而在北京，國藥股份和國控有各自的醫藥商業。對于兩者是否存在同業競爭的問題，申銀萬國分析師給出自己的看法，如果雙方在協議中對各自的產品市場區域劃分明確，就可以適當地避免同業競爭。但是，作為存在關聯關系的兩家公司，在同一市場上業務雷同，都難免存在資源浪費的可能。

　　國控早在入主國藥股份時就提到要整合公司北方醫藥商業資產的打算，當年“輕松”許下的承諾如今要踐行起來卻顯得有點艱難。

　　可能上市的打算讓國控突然對北方醫藥資產表現出不舍之意。而對國藥股份而言，盡管有分析師認為即使不考慮注入國控北京資產，國藥股份的業績依然值得期待，但是2007年后，隨著國藥股份值得稱道的麻醉藥一級經銷壟斷被打破，整合北方醫藥商業資產對國藥股份來說就變得重要了。

　　2007年后，麻醉藥全國一級經銷將增加上海醫藥和重慶醫藥兩家公司，一向由國藥股份壟斷的經銷權被打破。

　　2007年5月10日，國藥股份表示有意將其持有的北京國大藥房有限公司（下稱北京國大）74%股權轉讓給國控國大藥房，原因是北京國大近年一直處于虧損，轉讓給國控國大之后，正好可以補國控國大在北京醫藥終端分銷上的缺位。

　　失去麻醉藥一級經銷壟斷，同時放棄藥房連鎖，國藥股份的存量資產被削弱了。如果不進一步擴張，國藥股份仍靠偏安北京一隅，恐怕影響其長期的發展。因此，如果可以整合國控的北方醫藥資產，不僅能增強國藥股份的盈利水平，對于其長期發展，也是一個絕好的機會。

　　左手倒右手，看似很簡單，但國控卻難以下此決定。