國防軍工行業：全軍聚焦備戰打仗 緊扣建軍百年目標

　　來源：中信建投證券

　　研究員：黎韜揚

　　核心觀點

　　本月27 日，國防部發言人就上半年全軍軍事訓練的特點與亮點回答記者提問。國防部發言人表示，今年以來，全軍緊扣建軍一百年奮斗目標，聚焦備戰打仗，大力推進體系練兵、科技練兵、比武練兵，部隊實戰化訓練水平和作戰能力穩步提升。結合我國當前周邊切實需求以及建軍百年目標要求，未來我國軍隊建設或將以多場景、高難度、新裝備、新力量、深化國際軍事合作為綱領，實際推進軍備消耗量與新型武器裝備需求，為軍工產業整體提供新的成長動力。

　　主要內容

　　1、本月27 日，國防部發言人就上半年全軍軍事訓練的特點與亮點回答記者提問。國防部發言人表示，今年以來，全軍緊扣建軍一百年奮斗目標，聚焦備戰打仗，大力推進體系練兵、科技練兵、比武練兵，部隊實戰化訓練水平和作戰能力穩步提升。本次國防部發言人披露信息，在實戰化練兵層面指出了完成建軍百年目標的具體路徑。當前我國周邊國際形勢持續緊張，我國堅決反對美方持續推進亞太前沿軍事部署，挑動對立對抗，推高緊張局勢。面對美方及“臺獨”頑固分子的叫囂，我國始終秉承“人不犯我，我不犯人，人若犯我，我必犯人”原則，進而要求部隊具備敢打硬仗、能打勝仗的能力。結合我國當前周邊切實需求以及建軍百年目標要求，未來我國軍隊建設或將以多場景、高難度、新裝備、新力量、深化國際軍事合作為綱領，實際推進軍備消耗量與新型武器裝備需求，為軍工產業整體提供新的成長動力。

　　2、當前軍工板塊已調整回2020 年6 月（上一輪景氣周期啟動）位置，總體具備較強安全邊際。2024 年初以來中證軍工指數下跌8.64%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前中證軍工板塊PE 為52.11 倍，處于歷史低位，并接近2020 年6 月低點。當前板塊處于估值、業績增速以及資金配置三重底部區間，2024 下半年國內外催化因素或將持續出現，為板塊上漲注入新動力，新域新質領域催化不斷，建議積極把握結構性反彈機會，靜待下一輪周期到來。

　　3、優先配置新域新質央國企龍頭，重點關注衛星互聯網、3D 打印等領先公司，持續關注軍貿、國改受益標的。先進戰機產業鏈：中航電測、中航西飛、中直股份、中航重機、中航高科、航天彩虹、中無人機；航發產業鏈：航發動力、航發控制、航材股份；導彈產業鏈：北方導航、國博電子、菲利華、華曙高科；海軍產業鏈：湘電股份；軍工信息化產業鏈：七一二、臻鐳科技。

　　風險分析

　　1、國防預算增長不及預期；近年來國防預算維持較為穩定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰略的改變而減少國防預算的支出的可能性。

　　2、武器裝備交付不及預期；后疫情時期，疊加地區緊張因素，世界經濟貿易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業存在無法按時完成施工及延期交付風險。

　　3、相關改革進展不及預期；國家對未來形勢的判斷和指導思想決定了行業的發展前景，國家宏觀經濟政策、產業發展政策對軍工企業戰略方向確定、產業選擇及投資并購方向均有重大影響。

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責任編輯：王若云