今天，2021中國分析師大會暨第三屆新浪財經金麒麟最佳分析師頒獎盛典正在進行。建信中證新材料主題ETF基金經理龔佳佳就建筑材料領域的投資機會發表觀點。
龔佳佳表示，當下建筑材料行業在基本面上面臨著比較大的壓力，壓力不僅來自于上游成本端的漲價，也來自于下游地產帶來的需求端的疲弱，以及環保能耗調控背景下生產制造環節監管趨嚴等等情況。在此背景下，總體而言，他認為行業會加速出清，頭部企業的優勢進一步凸顯，有利于行業集中度的提高，中長期而言行業格局向好。
對建筑材料的投資策略方面，龔佳佳更傾向于選擇那些受短期需求滯后行業受到壓制，但可以看到復蘇的行業。他表示，整體來看，當下建材行業大部分的子行業還有龍頭公司調整得都比較充分，估值也處于比較安全的位置。而且部分公司在三季報中就計提了地產應收款方面的資產損失準備，應該說釋放了相當大一部分風險。所以當下可以進行左側的布局。
展望2022年，他認為建材或已經具備較高的投資性價比。當下部分公司僅僅是受到了短期因素的壓制，卻調整得比較多。等到這些壓制因素緩解或反轉，包括地產資金鏈放松，供應商回款壓力緩解，這樣就會釋放今年被延后的施工和竣工需求，從而改善供應商的資金情況，帶動備貨補庫存等方面的需求。除此之外，原材料價格的回落或者漲勢趨緩，使得部分建材公司盈利能力出現反轉。
建材這個大行業大體上可以拆分為消費建材、玻璃、玻纖等子行業。龔佳佳對這幾個子行業一一做了分析。
消費建材在地產資金壓力緩解后將會直接受益。今年下半年消費建材公司漲價頻率加強，而擁有成本轉嫁能力或具有相對成本優勢的企業競爭力突出。隨著提價逐漸落實，而原材料價格漲勢趨緩，企業的成本壓力舒緩。另外，短期內B端賽道增速放緩，在C端渠道具備優勢的企業機會凸顯。
玻璃這個子行業的需求端暫時受到地產風險事件以及限電的影響，房地產竣工需求釋放節奏被打亂，玻璃企業出貨也同比下降，出現了旺季累庫現象。但是中期視角下來看，2022年竣工需求仍然存在，等待房地產事后需求的啟動復蘇。同時供給端和政策端已經明確限制了平板玻璃的新增產能，未來行業供給端的產能增量或將由產能置換或提高利用率來貢獻。影響行業真實供給的主要矛盾為現有產線的冷修和鋪產，預計2022年將有大批超齡產線進入冷修，行業供給端存在環比縮減的可能性。另外也要關注傳統建筑玻璃的高端化進程，玻璃龍頭公司積極布局光伏玻璃、電子玻璃、吊頂玻璃等新型玻璃，加快向深加工及高成長性領域延伸。
玻纖這個子行業和出口外需掛鉤密切，今年以來國內玻纖制品出口同比增速持續增長。需求端受益于出口回暖，疊加風電裝機量高增、汽車輕量化的趨勢，玻纖應該說是建材細分子行業中和地產關系最弱，和高端制造業掛鉤最為密切的細分領域。未來這個子行業的高景氣度有望保持。展望明年，供給端方面2022年新增產能相比2021年同比減少，供不應求預計是這個子行業的主旋律。
龔佳佳認為整體而言，明年建材行業的風險主要來自于地產端。地產開工竣工的需求面如果繼續回落觸底，將會直接對建材產品的業績增長產生影響，同時還會使得建材公司的應收賬款存在比較大的回收風險。除此之外，像環保監管、能耗控制等供給端現實的風險也值得大家注意。但是他傾向于認為在今年能耗控制、拉閘限電影響下，大部分公司在排產、檢修、原材料儲備上都已經有了應對的經驗，即使明年出現同樣的情況，對于建材公司經營方面的沖擊也不會像今年一樣猛烈。
責任編輯：常靖蕾
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