12月1日，由新浪財經(jīng)主辦的“2021中國分析師大會暨第三屆新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師頒獎盛典”在線上隆重舉行。券商基金行業(yè)大佬、研究領域大咖線上齊聚。
大會上，第三屆新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師榜單也正式出爐。今年共頒出37個獎項，包括3個機構獎項：最佳研究機構、最佳行業(yè)研究機構、最具特色研究機構，以及34個行業(yè)獎項。
第三屆新浪財經(jīng)金麒麟食品飲料行業(yè)最佳分析師獲獎名單如下：
第一名 華創(chuàng)證券研究團隊（董廣陽、歐陽予、程航、沈昊、范子盼、彭俊霖）
第二名 安信證券研究團隊（蘇鋮、孫瑜）
第三名 長江證券研究團隊（董思遠、張偉欣、徐爽）
第四名 廣發(fā)證券研究團隊（王永鋒、劉景瑜、袁少州）
第五名 申萬宏源證券研究團隊（呂昌、周緣、王鑠、趙玥等）
第六名 國盛證券研究團隊（符蓉、楊傳忻、沈旸）
第七名 開源證券研究團隊（張宇光、方勇、逄曉娟、葉松霖）
第三屆新浪財經(jīng)金麒麟食品飲料行業(yè)新銳分析師獲獎名單如下：
第一名 招商證券研究團隊（于佳琦）
第二名 浙商證券研究團隊（張瀟倩（核心成員））
第三名 華西證券研究團隊（寇星、盧周偉）
第四名 國海證券研究團隊（孫山山）
以下為第三屆新浪財經(jīng)金麒麟食品飲料行業(yè)最佳分析師研究觀點回顧：
第一名 華創(chuàng)證券董廣陽、歐陽予研究團隊
（1）白酒行業(yè)預計隨經(jīng)濟放緩明年將穩(wěn)健降速：但白酒需求韌性不可低估，在過往景氣下行期已屢次證明。白酒業(yè)績驅動仍堅實，全年看加速標的更顯得稀缺，從節(jié)奏看明年開門紅確定性較高，將有望催化一季度行情。
（2）大眾品明年投資機會貫穿全年：從成本推動、提價傳導到業(yè)績兌現(xiàn)，底部不斷抬升，有望迎來投資大年。
（3）需求回升時將開啟全面戰(zhàn)略反攻：在需求和成本的雙重壓力下，今年大眾品不斷潰退，近期大眾品企業(yè)迎來全面提價，但考慮短期需求仍有較大不確定性，不同子行業(yè)提價傳導能力將分化，企業(yè)報表在未來1-2 個季度或難以大幅好轉，但成本壓力已經(jīng)逐步消化，成本下降后盈利彈性有望體現(xiàn)，而需求回升之時，則將開啟全面戰(zhàn)略反攻。
第二名 安信證券蘇鋮研究團隊
（1）白酒價格基礎仍然堅實，明年有望實現(xiàn)價穩(wěn)量增：高端預期整固，茅臺治理改善初步兌現(xiàn)，U 形底確立趨勢向好，有望2022年營收提速；次高端領先增長的態(tài)勢延續(xù)，借助消費升級次高端擴容，主力標的繼續(xù)打開市場邊際實現(xiàn)更好增長；結構升級傳導和業(yè)績輪動下重視地產(chǎn)酒的景氣階段，建議關注地產(chǎn)酒利潤彈性階段性釋放；2020-2023 或是白酒國企改革和股權激勵新周期，關注有預期的重點組合。
（2）具備良好估值性價比的食品標的有望實現(xiàn)戴維斯雙擊：成本壓力推動大眾品提價持續(xù)演繹，預計本輪提價紅利有望順利于收入端兌現(xiàn)，后續(xù)成本壓力改善將進一步釋放利潤空間。以調味品為例，行業(yè)性提價背景下價格競爭壓力緩和，同時庫存周期與宏觀周期有望實現(xiàn)共振（社區(qū)團購沖擊緩和，餐飲需求復蘇），預計短期提價落地較為順利（參考以往需3 個月左右），中期上游成本壓力緩解（預計自2022 年下半年起逐步體現(xiàn)）亦將貢獻利潤彈性，具備良好估值性價比的食品標的有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。
第三名 長江證券董思遠研究團隊
頭部上市酒企仍有望維持相對較快增長：2021 年上半年白酒行業(yè)受益于低基數(shù)效應，行業(yè)收入、利潤均重回20%以上快增長。三季度隨著基數(shù)效應消除，行業(yè)整體增速迎來良性回落。四季度隨著基數(shù)效應消除，預計行業(yè)整體增速將維持平穩(wěn)，但在品牌化紅利、酒企自身改革紅利等因素催化下，頭部上市酒企仍有望維持相對較快增長。
大眾品盈利有望逐步改善：大眾品需求剛性以及隨著提價預期下，渠道有望進入“被動補庫存”階段，四季度收入端有望繼續(xù)環(huán)比改善，并且隨著部分公司提價逐漸完成以及后續(xù)成本壓力趨緩，大眾品盈利有望逐步改善。
第四名 廣發(fā)證券王永鋒研究團隊
（1）提價將顯著驅動盈利水平提升：預計2022 年疫情環(huán)境反復力度相對較小，餐飲、底層消費力同比增速有望達10%/5%左右。新一輪食品企業(yè)提價周期已經(jīng)啟動，加速渠道庫存去化并改善渠道利潤水平。受成本壓力提升影響，海天/恒順/安井/洽洽等公司均已發(fā)布提價公告，預計渠道去庫存周期將于年內結束。提價將顯著驅動盈利水平提升。
（2）2022 年食品股戴維斯雙擊概率大：2008 年、2013 年、2018 年我國經(jīng)濟進入衰退前期，以調味品和乳制品為代表的食品股均出現(xiàn)戴維斯雙擊，且漲幅顯著超越大盤。2022 年宏觀經(jīng)濟進入“兩階段放緩”壓力下“衰退前期”，食品股戴維斯雙擊概率大。戴維斯雙擊的催化拐點來自基本面從惡化到改善帶來的業(yè)績超預期增長。2022 年板塊在需求復蘇和提價周期驅動下基本面改善信號已現(xiàn)。
（3）當前多數(shù)食品股PE 已回落至過去5 年估值中樞以下：有望演繹“股價峰谷振幅30%-50%以上→PE 回落至歷史中樞以下→基本面改善信號→估值提升→業(yè)績+估值戴維斯雙擊”。
第五名 申萬宏源證券呂昌、周緣研究團隊
中長期看，高端酒是兼具高確定性和高景氣度的優(yōu)質賽道，量價齊升趨勢確定：次高端仍然是高成長性賽道，且價格帶的分層會不斷深化。我們長期看好高景氣優(yōu)質賽道（高端+次高端）及自身品牌力強且管理與團隊優(yōu)秀的頭部企業(yè)。展望2022 年，我們優(yōu)選高增長確定性強，環(huán)比改善且加速增長兩類品種。
看好啤酒和乳業(yè)龍頭的成本轉嫁和盈利提升能力：大眾品前期在提價催化下股價大幅上漲，更多是情緒和短期資金推動，持續(xù)性需要估值和基本面的匹配。短期看，疫情反復、整體需求疲軟、成本壓力仍在，提價傳導仍需觀察。從過往經(jīng)驗看，提價能否成功主要取決于公司自身市占率和所在行業(yè)的競爭格局。從行業(yè)供給和競爭策略角度，我們更看好啤酒和乳業(yè)龍頭的成本轉嫁和盈利提升能力。
第六名 國盛證券符蓉研究團隊
調味品望再現(xiàn)龍頭率先提價并向下傳導的行業(yè)性提價浪潮：2021 年以來PPI 再次快速上行，Q3 部分企業(yè)報表端已開始出現(xiàn)成本壓力，預計這將催生新一輪行業(yè)提價窗口。調味品CPI 與CPI 間的擬合效果高，目前調味品行業(yè)部分企業(yè)提價陸續(xù)落地，在原材料及包材綜合走高的背景下，有望再現(xiàn)龍頭率先提價并向下傳導的行業(yè)性提價浪潮。
本輪乳制品的提價對凈利率的提振預計優(yōu)于上兩輪：對比上兩輪乳制品提價周期，我們認為本輪提價后續(xù)或將以減促的方式變相實現(xiàn)。當前，常溫奶板塊主要依靠均價提升推動增長，量增已然有限，競爭格局也逐步清晰。伊利蒙牛戰(zhàn)略重心正在發(fā)生錯位。此外，各家乳制品企業(yè)的銷售費用率歷年也是居高不下，因此應對成本上行，減少促銷費用變相提價對乳制品企業(yè)來說或將是更好的選擇。本輪“提價”傳導效果或將優(yōu)于上兩輪。自2020 年后，伊利蒙牛兩家企業(yè)均在精簡費用投放，費用率整體呈現(xiàn)下行趨勢。同時，二線光明、三元、新乳業(yè)等企業(yè)精耕區(qū)域市場，差異化競爭，費用率也有所收縮。因此，本輪的提價對凈利率的提振預計優(yōu)于上兩輪。
第七名 開源證券張宇光研究團隊
（1）建議重點關注以白酒、調味品為主的提價順暢企業(yè)的投資機會：成本上漲是提價的促發(fā)因素，良好的競爭格局是價格順暢傳導的基礎，對沖業(yè)績壓力、提升渠道利潤、轉移渠道庫存是提價的直接貢獻。我們認為部分消費品企業(yè)仍后續(xù)可能跟隨。提價的邏輯仍在演繹，后續(xù)的看點在于部分企業(yè)提價預期的落地，以及提價后的報表業(yè)績兌現(xiàn)。
（1）2021 年食品飲料產(chǎn)業(yè)有兩方面的變化：一是社區(qū)團購渠道興起，渠道結構的變化一方面對傳統(tǒng)渠道形成沖擊，另一方面出現(xiàn)短期的產(chǎn)品結構降級，為企業(yè)經(jīng)營帶來擾動。隨著廠家的嚴格管控以及社區(qū)團購自身逐漸規(guī)范，影響正逐漸收斂。二是食品工業(yè)化趨勢加劇，體現(xiàn)在半成品加工賽道興起，預制菜、烘焙半成品等行業(yè)以較快速度擴容。食品工業(yè)化發(fā)展，對于to B 端可有效降低成本，提升運營效率；對于to C 端可提升便利性及生活品質。目前預制菜行業(yè)區(qū)域特征明顯，競爭格局分散，仍處于跑馬圈地階段。未來隨著B 端、C 端需求逐漸釋放，行業(yè)發(fā)展空間廣闊，應會孕育出龍頭企業(yè)。
以下為第三屆新浪財經(jīng)金麒麟食品飲料行業(yè)新銳分析師研究觀點回顧：
第一名招商證券于佳琦研究團隊
白金板塊明年有望開門紅：白酒行業(yè)消費增速趨于穩(wěn)定，景氣度仍然維持，渠道庫存處于較低水平，支撐明年開門紅。高端持續(xù)穩(wěn)健，次高端余力充足。次高端產(chǎn)品結構持續(xù)高端化，基數(shù)抬高報表增速放緩，全國化招商推進的酒企增速領先次高端板塊。
食品板塊格局為先，把握改善，關注3 條主線：一是提價背景下，一家獨大的企業(yè)或者格局好轉改善的企業(yè)；二是需求拐點下業(yè)績有望改善的行業(yè)，建議關注復調、休閑食品、鹵味；三是行業(yè)長期潛力較大，待估值消化再布局的行業(yè)，比如低度酒，預制菜+餐飲產(chǎn)業(yè)鏈。
第二名 浙商證券張瀟倩研究團隊
（1）短期除關注漲價帶來業(yè)績彈性的優(yōu)質企業(yè)外，也可重點關注烘焙板塊的投資機會：從前三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，烘焙板塊整體表現(xiàn)優(yōu)異。伴隨疫情后的快速復蘇，烘焙門店開始快速恢復開店；與此同時伴隨行業(yè)升級，以及新消費場景如茶飲、商超、餐飲等渠道的應用，需求持續(xù)快速增長； 我們認為在食品工業(yè)化背景下，可重點關注渠道產(chǎn)能具備優(yōu)勢的生產(chǎn)企業(yè)。
（2）中長期，我們仍認為應繼續(xù)把握兩大投資主線：一是食品餐飲工業(yè)化投資主線，當前終端品牌對于優(yōu)質供應商的需求持續(xù)提升；同時伴隨行業(yè)的快速變化，對于供應商的研發(fā)能力、生產(chǎn)效率、生產(chǎn)穩(wěn)定性等提出了更高的要求；由此在當前工業(yè)化替代的背景下，能夠提供穩(wěn)定質量和大規(guī)模產(chǎn)量的供應商及中央工廠更加得到品牌青睞。二是估值調整逐步到位，新業(yè)務增加α的板塊，伴隨前期部分板塊估值調整到位，當前估值具備一定吸引力；同時面對渠道變革，部分公司積極進行調整，我們認為當前應積極尋找通過新業(yè)務突圍的標的。
第三名 華西證券研究團隊（寇星、盧周偉）
從競爭格局來看，對標日本，龍頭市占率有望提升。日本奶酪市場進入成熟期，龍頭企業(yè)雪印已取得穩(wěn)固 的市場地位，各品牌的市占率也基本穩(wěn)定，而我國奶酪行業(yè)仍有廣闊發(fā)展空間，各品牌正處于激烈搶奪市場份 額階段，頭部企業(yè)有望在市場快速發(fā)展階段進一步整合國內市場。中日奶酪市場集中度差異較大，2020 年龍頭 企業(yè)在日本奶酪市場的份額達到 25.8%，第二位的市占率僅為 11.3%，兩者差距較大。中國奶酪市 場龍頭份額雖為 25%，但與第二名市占率為 19.8%僅差 5.2%，可見競爭較為激烈。參考日本奶酪市場競爭格局，我國奶酪頭部企業(yè)市場份額有望不斷提升。
第四名 國海證券研究團隊（孫山山）
我們認為次高端行情基本確立，短期以一年維度來看，次高端酒企漲幅大于高端酒和地產(chǎn)酒漲幅。我們對白酒板塊維持“推薦”評級。
責任編輯：馬婕
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