公司是國內領先的光電子核心芯片供應商。公司聚焦光通信行業，主營業務覆蓋光芯片及器件、室內光纜、線纜材料三大板塊，主要產品包括PLC分路器芯片系列產品、AWG芯片系列產品、DFB激光器芯片系列產品、光纖連接器、室內光纜、線纜材料等。公司產品主要應用于骨干網和城域網、光纖到戶、數據中心、4G/5G建設等，成功實現了PLC分路器芯片和AWG芯片的量產。

光芯片位于光通信產業鏈上游，作為光模塊核心元件有望持續受益。隨著AI應用推動技術創新和市場需求的不斷增長，光芯片行業快速發展，C&C預計2023-2027年全球光芯片市場的年復合增長率將達到14.86%，高速率光芯片市場的增長速度將遠高于中低速率光芯片。下游光模塊廠商布局硅光方案，大功率、小發散角、寬工作溫度DFB激光器芯片將被廣泛應用。中美貿易摩擦加快進口替代進程，給我國光芯片企業帶來增長機遇。

公司PLC分路器芯片全球市場占有率第二。公司是全系列PLC光分路器、AWG芯片、模塊自主開發及生產企業，已開發出20余種均分光分路器，近年來開發出FTTR非均分光分路器，是國內外知名的光分路器芯片制造企業，得到全球客戶的廣泛認可。公司在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指標上取得突破，目前正在客戶端可靠性驗證中，并已實現小批量銷售。

公司是國內較早從事室內光纜業務的企業，堅持“光纜材料+汽車線纜材料”雙輪驅動市場戰略。CRU預計全球光纜市場在2025年將迎來復蘇，年增長率為6.2%。公司憑借在室內光纜領域的多年業務積累，整合在“光纖連接器—室內光纜—線纜材料”方面的協同優勢，改進各產品環節的性能指標以提升光纖連接器等產品整體競爭力。隨著應用場景的拓展，以光纖連接器為紐帶，公司室內光纜及線纜材料業務與光芯片及器件業務存在一定的客戶重合，有利于公司發揮協同優勢，滿足客戶需求。

投資建議：作為國內少數同時具有無源芯片和有源芯片的雙平臺IDM模式企業，公司AWG組件、光纖連接器、CW光源等產品有望受益于高速率光模塊的放量。隨著高端產品出貨占比提高，公司盈利能力或持續增強。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.50億元、1.01億元、1.38億元，參照2024年12月25日收盤價，對應PE分別為131.91X、65.72X、48.08X，維持“增持”評級。

風險提示：電信運營商/云廠商資本開支不及預期：AI發展不及預期：技術升級迭代風險：行業競爭加劇。

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