公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，三季度營(yíng)收凈利同比增長(zhǎng)。公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，單季度營(yíng)收及凈利同比高增。2024年1-9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約66.89億元，同比增長(zhǎng)25.18%實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9.32億元，同比增長(zhǎng)13.41%。其中，2024年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約26.31億元，同比增加58.34%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.88億元，同比增加40.28%。

全球海風(fēng)規(guī)模高速增長(zhǎng)情況下，風(fēng)電供應(yīng)鏈大概率將承壓。預(yù)計(jì)到2030年，歐洲的風(fēng)電電纜將大幅增長(zhǎng)，頭部企業(yè)的訂單已積壓到2030年及以后。根據(jù)4C Offshore外部市場(chǎng)容量預(yù)測(cè)，直到2031年，海底電纜市場(chǎng)都會(huì)存在供應(yīng)緊張局面。由此來看，中國(guó)市場(chǎng)短期內(nèi)尚不會(huì)出現(xiàn)供需失衡的情況，或?qū)⒊蔀榫徑馊蚬┬枞笨诘闹饕α俊?/p>

國(guó)內(nèi)海風(fēng)市場(chǎng)穩(wěn)居第一梯隊(duì)，海外成功開拓歐洲多國(guó)市場(chǎng)。從目前國(guó)內(nèi)已招標(biāo)的海風(fēng)項(xiàng)目分布來看，公司依托屬地化優(yōu)勢(shì)，在浙江省、廣東省海風(fēng)項(xiàng)目的市場(chǎng)份額中占據(jù)領(lǐng)先，同時(shí)建設(shè)陽(yáng)江生產(chǎn)基地，開拓廣東省海風(fēng)市場(chǎng)并在福建省積極布局。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，從2020年12月開始，公司累計(jì)中標(biāo)歐洲海纜項(xiàng)目近30億元，其中項(xiàng)目主要集中在英國(guó)、英國(guó)蘇格蘭，并覆蓋荷蘭及波蘭。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已擁有非常豐富的海外交付經(jīng)驗(yàn)。截至2024年10月18日，公司在手訂單約92.36億元，其中海纜系統(tǒng)29.49億元，陸纜系統(tǒng)48.90億元，海洋工程13.97億元，在手訂單充沛。

投資建議：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)海風(fēng)在多重因素催化下，在2024~2025年建設(shè)有望提速，考慮到海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，或?qū)⒂?025年~2026年逐步放量，公司海纜領(lǐng)先地位穩(wěn)固。海外海風(fēng)發(fā)展加速，歐洲市場(chǎng)空間廣闊，公司在英國(guó)、荷蘭市場(chǎng)已經(jīng)完成0到1的突破，具有豐富的海外交付經(jīng)驗(yàn)，海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)拓展。同時(shí)，公司積極布局深遠(yuǎn)海，已占據(jù)技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來有望延續(xù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。綜上，我們預(yù)計(jì)公司在2024年~2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.58/118.39/136.49億元，歸母凈利潤(rùn)12.69/19.22/23.76億元，EPS分別為1.85/2.79/3.45元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為28.64/18.91/15.30倍(以2024年12月26日收盤價(jià)52.86元計(jì)算)。首次覆蓋，予以“買入”評(píng)級(jí)。

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