華爾街見聞

　　鮑威爾今年送出的“圣誕禮物”是鷹派降息，上周美聯儲下調了降息預測，暗示2025年僅會再降息兩次，低于9月份暗示的四次降息。期貨市場目前預計，明年年底聯邦基金利率將達到4%左右，這意味著降息一到兩次。

　　一年一度的圣誕節來臨，而美債市場傳來“壞消息”，長債收益率創七個月新高，而這一切要歸咎于鮑威爾的“圣誕禮物”——鷹派降息。

　　隔夜，美國10年期基準國債收益率盤中最高突破4.6%創五月份來最高，自上周美聯儲降息后漲約20個基點，尾盤回落小幅轉跌。30年期美債收益率也在盤中觸及4月下旬以來最高后轉跌，兩年期美債收益率基本持平于4.33%至4.363%范圍內。

　　周三美股和美債市場因圣誕假期市場將休市。

　　與節日氣氛不太匹配的走勢，要歸因于鮑威爾的“圣誕禮物”——鷹派降息。

　　上周美聯儲下調了降息預測，暗示2025年僅會再降息兩次，低于9月份暗示的四次降息。期貨市場目前預計，明年年底聯邦基金利率將達到4%左右，這意味著降息一到兩次。

　　多家金融機構對美聯儲的政策立場給出了不同解讀，渣打銀行分析師Steve Englander表示：

我們和市場都對聯邦公開市場委員會經濟預測變化中出現的強硬基調深感意外，這顯然是一次避險事件……?

美聯儲主席鮑威爾對這一轉變的主要解釋是過去兩個月核心通脹數據上升，盡管他指出一些預測已經包含了對即將上任的特朗普政府政策預期影響的考慮。將2025年核心PCE通脹率從2.2%提高到2.5%尤其引人注目——只有三名參與者認為核心通脹率會低于2.4%或更低，因此無論如何四舍五入都無法使2025年的預測達到目標。

　　TS Lombard分析師Steven Blitz正在慶祝勝利，他認為：

市場之所以感到不安，是因為美聯儲沒有按照他們預期的去做，但美聯儲確實做了我們一直預期的事情——在9月至年底之間將資金利率降至泰勒規則的4.25%，而且，在經濟發生實質性變化之前，利率將保持在這個水平。我在去年7月和9月再次寫過這一點。

一旦通脹率降至資金利率以下，就業開始放緩，考慮到通脹是最終的滯后指標，FOMC又回到了基于模型的政策決定，關于通脹或就業的指引是一個煙霧彈。

　　巴克萊認為，美聯儲主席在新聞發布會上似乎并不特別擔心整體經濟實力：

鮑威爾并未重點關注經濟或勞動力市場狀況惡化的情況，這表明FOMC成員對下行風險的擔憂程度已不像9月份那樣高。

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責任編輯：郭建