（來源：山西證券研究所）
動態數據跟蹤
動力煤：冷空氣提振需求，港口繼續去庫。上周煤礦生產一般。需求方面，強冷空氣繼續影響全國，居民用電需求明顯提升，終端煤電負荷提高，電煤需求增加；北方港口煤炭調入小于調出，疊加降價促銷售，北方港口庫存繼續減少；但進口煤繼續流入，煤炭發運仍以長協保供和進口為主，疊加非電端季節性淡季影響，港口煤價繼續弱勢震蕩。展望后期，明年穩經濟政策將繼續發力，疊加供暖需求一季度繼續實質性增加，預計供暖用煤及非電用煤需求仍有增長空間；同時，國際煤價維持高位，進口煤價差不高，進口煤增量仍存變數，預計2025年一季度國內動力煤價格回落空間不大。截至12月13日，環渤海動力煤現貨參考價800元/噸，周變化-2.20%；廣州港山西優混820元/噸，周持平；歐洲三港Q6000動力煤折人民幣805.83元/噸，周變化-0.37%。12月秦皇島動力煤長協價預計696元/噸，環比上月變化-0.43%。12月13日，北方港口煤炭庫存合計2573萬噸，周變化-3.92%；長江八港煤炭庫存623萬噸，周變化+0.65%；本周環渤海港口日均調入182.03萬噸，調出201.63萬噸，日均凈調出19.60萬噸。
冶金煤：淡季影響繼續，焦煤弱勢震蕩。年底冶金煤煤礦生產供應一般。需求方面，季節性淡季下，成材終端需求一般，日均鐵水產量、高爐開工率均有所下降；疊加冬儲意愿較低，鋼材價格震蕩，冶金煤受此影響，價格也震蕩偏弱。截至12月13日，京唐港主焦煤庫提價1620元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫提價1390元/噸，周持平；日照港噴吹煤1215元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價217美元/噸，周變化+0.46%。12月13日，國內獨立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別872.87萬噸和755.85萬噸，周變化分別+3.53%、+1.86%；噴吹煤庫存408.06萬噸，周變化+1.53%。247家樣本鋼廠高爐開工率80.53%，周變化-0.92個百分點；獨立焦化廠焦爐開工率73.5%，周變化-0.25個百分點。
焦、鋼產業鏈：供需兩弱，價格穩中有降。基建、地產施工繼續淡季，現貨鋼材價格雖有反復，但行業利潤仍然不佳，焦炭需求一般，開工率下降，價格穩中有降。后期，對外關系存在變數情況下，國內宏觀穩經濟及金融支持實體經濟政策預計繼續加碼，鋼材需求剛性仍存，或將導致焦炭需求增加；同時前期價格大幅下降，焦炭利潤亟待修復，且焦煤供需改善進度緩慢，成本支撐下焦炭價格預計下降空間不大。截至12月13日，天津港一級冶金焦均價1830元/噸，周變化-2.66%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）305元/噸，周變化-5.86%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別45.57萬噸和623.57萬噸，周變化分別+1.47%、+3.18%；四港口焦炭總庫存167.16萬噸，周變化+2.44%；全國市場螺紋鋼平均價格3517元/噸，周變化+1.33%；35城螺紋鋼社會庫存合計293.36萬噸，周變化-2.74%。
煤炭運輸：運力恢復，運價下跌。一方面，天氣轉好海況轉優，沿海船舶周轉恢復；另一方面，煤炭價格下跌，港口去庫為主，外貿行情轉弱，沿海運力有所恢復，沿海煤炭運價下調。截止12月13日，中國沿海煤炭運價指數813.26點，周變化-10.12%。鄂爾多斯煤炭公路長途運輸價格0.23元/噸公里，周變化+4.55%；短途運輸價格0.82元/噸公里，周變化-1.2%；12月13日，環渤海四港貨船比42.2，周變化-3.21%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊回調，沒有跑贏大盤指數；中信煤炭指數周五收報3786.73點，周變化-1.20%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-1.05%；煤化工Ⅱ(中信)指數周變化-2.81%。煤炭采選個股普跌，淮河能源、中國神華、山西焦煤漲幅居前；煤化工個股也普跌，安泰集團、云維股份漲幅居前。
本周觀點及投資建議
進入12月中下旬，安全考量下部分完成煤炭生產年度任務的企業可能減量；同時，強冷空氣蔓延全國，迎峰度冬需求進入實質性階段，疊加后期重要會議較多，穩經濟政策預計繼續發力，國內煤炭價格預計下落空間有限。投資建議：回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關注彈性高股息品種和穩定高股息品種。彈性高股息品種方面，相對更看好【廣匯能源】、【平煤股份】、【兗礦能源】、【恒源煤電】、【昊華能源】、【淮北礦業】、【晉控煤業】。穩定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陜西煤業】、【中煤能源】。山西煤企頻繁擴儲，按單噸成交資源價款推算市值水平遠高于當前市值，前期減產利空出盡，相關企業估值具備較大修復空間，建議關注【華陽股份】、【潞安環能】、【山西焦煤】。
風險提示
供給釋放超預期；需求端改善不及預期；歐盟煤炭缺口不及預期，進口煤大量涌入國內市場；價格強管控；煤企轉型失敗等。
【煤炭行業動態數據跟蹤】
動力煤：冷空氣提振需求，港口繼續去庫
價格：截至12月13日，環渤海動力煤現貨參考價800元/噸，周變化-2.20%；大同渾源動力煤車板價673元/噸，周變化-3.03%；廣州港山西優混庫提價820元/噸，周持平；12月秦皇島動力煤長協價696元/噸，環比上月變化-0.43%。國際煤價方面，歐洲三港動力煤折人民幣805.83元/噸，周變化-0.37%；印度東海岸動力煤折人民幣723.76元/噸，周變化-0.90%。
庫存：港口方面，12月13日，北方港口合計煤炭庫存2573萬噸，周變化-3.92%；長江八港煤炭庫存623萬噸，周變化+0.65%；當周環渤海港口日均調入182.03萬噸，調出201.63萬噸，日均凈調出19.60萬噸。
需求：12月12日，電煤采購經理人需求指數51.59點，周變化+2.02點（+4.08%）。
圖1：大同渾源動力煤Q5500車板價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖2：廣州港山西優混Q5500庫提價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖3：秦皇島動力煤5500年度長協價（元/噸）
資料來源：Wind，山西證券研究所圖4：長協月度調整掛鉤指數（NCEI、CCTD、BSPI）
資料來源：Wind，山西證券研究所圖5：國際煤炭價格走勢
資料來源：Wind，山西證券研究所圖6：海外價差與進口價差
資料來源：Wind，山西證券研究所圖7：環渤海九港口煤炭庫存合計
資料來源：Wind，山西證券研究所
備注：北方港統計口徑包括秦皇島港、國投曹妃甸港、曹二期、華能曹妃甸、華電曹妃甸、國投京唐、京唐老港、京唐36-40碼頭、黃驊港、天津港、錦州港、丹東港、盤錦港、營口港、大連港、青島港、龍口港、嘉祥港、嵐山港、日照港。長江口八港統計口徑包括如皋港、長宏國際、江陰港、揚子江、太和港、鎮江東港、南京西壩、華能太倉
圖8：中國電煤采購經理人指數
資料來源：Wind，山西證券研究所冶金煤：淡季影響繼續，焦煤弱勢震蕩
價格：截至12月13日，山西呂梁主焦煤車板價1420元/噸，周變化-2.07%；京唐港主焦煤庫提價1620元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫提價1390元/噸，周持平；日照港噴吹煤1215元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價217美元/噸，周變化+0.46%。京唐港主焦煤內貿與進口平均價差+145元/噸，周變化+20.83%。
庫存：截至12月13日，國內獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別872.87萬噸和755.85萬噸，周變化分別+3.53%、+1.86%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫存408.06萬噸，周變化+1.53%。
需求：截至12月13日，獨立焦化廠煉焦煤庫存可用天數12.4天，周變化+0.5天；樣本鋼廠煉焦煤、噴吹煤庫存可用天數分別12.14和12.41天，周變化分別+0.26天和+0.13天。獨立焦化廠焦爐開工率73.5%，周變化-0.25個百分點。
圖9：產地焦煤價格
資料來源：Wind，山西證券研究所圖10：山西陽泉噴吹煤車板價及日照港平均價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖11：京唐港主焦煤價格及內外貿價差
資料來源：Wind，山西證券研究所圖12：京唐港1/3焦煤價格及內外貿價差
資料來源：Wind，山西證券研究所圖13：獨立焦化廠煉焦煤庫存
資料來源：Wind，山西證券研究所圖14：樣本鋼廠煉焦煤、噴吹煤總庫存
資料來源：Wind，山西證券研究所圖15：六港口煉焦煤庫存
資料來源：wind，山西證券研究所
備注：六港口包括京唐港、日照港、連云港、天津港、青島港、湛江港
圖16：煉焦煤、噴吹煤庫存可用天數
資料來源：Wind，山西證券研究所圖17：不同產能焦化廠煉焦煤庫存
資料來源：Wind，山西證券研究所圖18：獨立焦化廠（230）焦爐開工率
資料來源：Wind，山西證券研究所焦鋼產業鏈：供需兩弱，價格穩中有降
價格：12月13日，天津港一級冶金焦均價1830元/噸，周變化-2.66%；全國港口冶金焦與煉焦煤平均價的價差305元/噸，周變化-5.86%。
庫存：12月13日，獨立焦化廠焦炭總庫存45.57萬噸，周變化+1.47%；247家樣本鋼廠焦炭總庫存623.57萬噸，周變化+3.18%；四港口（天津港+日照港+青島港+連云港）焦炭總庫存167.16萬噸，周變化+2.44%；樣本鋼廠焦炭庫存可用天數12.05天，周變化+0.26天。
需求：12月13日，全國樣本鋼廠高爐開工率80.53%，周變化-0.92個百分點。下游價格方面，截至12月13日，全國市場螺紋鋼平均價格3517元/噸，周變化+1.33%；35城螺紋鋼社會庫存293.36萬噸，周變化-2.74%。
圖19：一級冶金焦價格
資料來源：Wind，山西證券研究所圖20：主要港口冶金焦與煉焦煤平均價的價差
資料來源：Wind，山西證券研究所圖21：樣本鋼廠、獨立焦化廠及四港口焦炭庫存
資料來源：wind，山西證券研究所
備注：四港口為“天津港+日照港+青島港+連云港”
圖22：樣本鋼廠焦炭庫存可用天數
資料來源：Wind，山西證券研究所圖23：鋼廠高爐開工率
資料來源：Wind，山西證券研究所圖24：螺紋鋼全社會庫存和鋼材生產企業庫存
資料來源：Wind，山西證券研究所煤炭運輸：運力恢復，運價下跌
煤炭運價：12月13日，中國沿海煤炭運價指數813.26點，周變化-10.12%；鄂爾多斯煤炭公路長途運輸價格0.23元/噸公里，周變化+4.55%；短途運輸價格0.82元/噸公里，周變化-1.20%。
貨船比：截止12月13日，環渤海四港貨船比42.2，周變化-3.21%。
圖25：中國沿海煤炭運價指數
資料來源：Wind，山西證券研究所圖26：國際煤炭海運費（印尼南加-連云港）
資料來源：Wind，山西證券研究所圖27：環渤海四港貨船比歷年比較
資料來源：Wind，山西證券研究所圖28：鄂爾多斯煤炭公路運價指數
資料來源：Wind，山西證券研究所煤炭相關期貨：預期與現實博弈，雙焦震蕩
焦煤焦炭期貨：12月13日，南華能化指數收盤1820.69點，周變化+1.32%；煉焦煤期貨（活躍合約）收盤價1159元/噸，周變化-1.02%；焦炭期貨（活躍合約）收盤價1835元/噸，周變化+1.30%。
下游相關期貨：12月13日，螺紋鋼期貨（活躍合約）收盤價3360元/噸，周變化+1.48%；鐵礦石期貨（活躍合約）收盤價797元/噸，周變化-0.06%。
圖29：南華能化指數收盤價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖30：焦煤、焦炭期貨收盤價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖31：螺紋鋼期貨收盤價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖32：鐵礦石期貨收盤價
資料來源：Wind，山西證券研究所【煤炭板塊行情回顧】
本周煤炭板塊回調，沒有跑贏大盤指數；中信煤炭指數周五收報3786.73點，周變化-1.20%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-1.05%；煤化工Ⅱ(中信)指數周變化-2.81%。煤炭采選個股普跌，淮河能源、中國神華、山西焦煤漲幅居前；煤化工個股也普跌，安泰集團、云維股份漲幅居前。
表1：主要指數及煤炭板塊指數一周表現
資料來源：Wind，山西證券研究所圖33：煤炭指數與滬深300比較
資料來源：Wind，山西證券研究所圖34：中信一級行業指數周漲跌幅排名
資料來源：Wind，山西證券研究所圖35：中信煤炭開采洗選板塊個股周漲跌幅排序
資料來源：Wind，山西證券研究所圖36：中信煤化工板塊周漲幅排序
資料來源：Wind，山西證券研究所【行業要聞匯總】
【全面部署2025年經濟工作，來看解讀!】
據新華社報道，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。關于2025年經濟工作，會議明確要抓好九大重點任務。期貨日報記者梳理重點內容如下：1.實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施，增加地方政府專項債券發行使用。2.要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕。3.探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。4.大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。實施提振消費專項行動。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。5.以科技創新引領新質生產力發展，開展“人工智能+”行動，培育未來產業。健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。6.深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。7.擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放。8.持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產發展新模式。9.抓好糧食和重要農產品穩產保供，提高農業綜合效益和競爭力。保護種糧農民和糧食主產區積極性，健全糧食價格形成機制。10.建立一批零碳園區，推動全國碳市場建設，建立產品碳足跡管理體系、碳標識認證制度。財政政策更加積極，貨幣政策適度寬松宏觀政策方面，會議要求，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，充實完善政策工具箱，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。
--資料來源：期貨日報
【充分認識能源法頒布實施重大意義，國家電網：保障國家能源安全 推動能源高質量發展】
2025年1月1日起，我國能源領域的基礎性、統領性法律《中華人民共和國能源法》將施行，這標志著我國能源治理現代化迎來重要里程碑，標志著新時代能源行業高質量發展步入新階段。作為關系國家能源安全和國民經濟命脈的國有重點骨干企業，國家電網有限公司將帶頭學習貫徹實施能源法，大力推進法治能源建設再上新臺階。一、學習能源法，提高站位明方向；在全面依法治國的新時代背景下，能源法的頒布創造了能源法治“中國模式”，豐富了能源法學“中國范式”，我們要全面認識能源法頒布實施的重大意義，準確理解和掌握能源法的精神要義、基本原則、條文規范，確保能源法正確實施。能源法是鞏固我國能源安全的基準石。能源法是推進能源領域全面依法治國的里程碑。能源法是彰顯我國能源領域制度自信的宣言書。二、踐行能源法，結合實際強擔當；能源法的頒布實施，有助于能源事業助力“五個文明”協調發展，有助于能源企業治理體系和治理能力現代化，國家電網要深入學習、廣泛宣傳、全面貫徹。
--資料來源：新華網
【2024(第十一屆)國際能源發展高峰論壇在京舉辦】
12月10日，2024(第十一屆)國際能源發展高峰論壇在京開幕。此次論壇以“平衡能源多維轉型，構建可持續未來”為主題，旨在進一步促進深化交流與務實合作，為共同推動能源轉型、擴大能源合作創造新機遇。國家能源局有關領導、中國石油集團董事段良偉出席論壇并致辭。圍繞能源轉型和高質量發展，任京東提出了四點倡議。一是堅持先立后破，統籌好新能源和傳統能源的關系，做好立與破的充分銜接，構建安全韌性能源體系。二是堅持系統謀劃，推動化石能源綠色轉型、煤炭清潔高效利用和油氣綠色轉型發展。三是堅持數智賦能，加快現代信息技術與能源產業深度融合，推動能源產業數字化、智能化升級，培育智慧高效能源新質生產力。四是堅持開放合作，共同構筑安全穩定、暢通高效、開放包容、互利共贏的全球能源產業鏈、供應鏈體系。
--資料來源：新華網
【新疆煤制天然氣將“擴容”為西氣東輸“補氣”】
“一期項目自2013年底投產至今，已累計產氣107億立方米，經西氣東輸管網送達河南、山東等地。”10日，新疆慶華能源集團有限公司副總經理尹文越稱，該公司煤制天然氣二期項目正在籌備中，全部投產后每年產氣將達53.75億立方米。上述公司位于新疆伊犁哈薩克自治州伊寧縣，是中國目前長周期穩定運行的煤制天然氣企業之一。企業落戶于此，是因為伊犁河谷豐富的煤炭資源和毗鄰西氣東輸管網的有利位置。煤制天然氣項目利用褐煤生產天然氣，是天然氣資源的有效補充。中國最初的煤制天然氣技術和裝備皆為“舶來品”。如今，新疆煤制天然氣領域全產業鏈條已實現國產化。“目前，我們的生產裝置國產化率達95%以上。更重要的是，國產甲烷化催化劑實現工業化運行，為我國煤制天然氣行業國產催化劑工業化應用起到了典型示范作用。”尹文越說。記者觀察到，在新疆另一富煤區，位于昌吉回族自治州境內的新疆準東經濟技術開發區，今年有3個年產20億立方米的煤制天然氣項目獲得國家發改委預審通過。據其中一家企業相關負責人透露，目前該公司已完成項目詳細地質勘查任務，項目占地約223公頃，總投資近168億元。據了解，預計今年年底前，國家管網集團西部管道有限責任公司將在新疆準東經濟技術開發區啟動煤制氣管道建設，為將來煤制天然氣外送早做準備。有業內人士分析稱，新疆煤炭資源豐富，煤炭煤電煤化工是重點發展的產業集群之一。在處理好生態環境保護、提升經濟效益等基礎上，煤制天然氣項目使得新疆豐富的煤炭資源除了“煤從空中走”，又多了一條“煤從管中走”的轉化途徑。
--資料來源：中國新聞網
【中國煤科總院發布首個煤炭領域知識服務AI大模型】
12月8日，中國煤科總院在2024中國煤炭學會學術年會上發布首個煤炭領域知識服務AI大模型——“礦山百通”（MineGPT）。“礦山百通”依托于煤炭科學研究總院深厚的行業知識積累與強大的科研實力，采用人工智能生成式大模型技術，對海量的煤炭行業信息數據進行深度挖掘與分析，整合了從煤炭勘探、開采、分選、運輸到利用全產業鏈的知識體系，通過深度訓練，具備精準的知識問答、智能決策輔助、生產流程優化等多項功能。它可以充當 “智慧礦山大腦”，為煤炭企業提供全方位、智能化的知識服務，助力企業在復雜多變的市場環境與日益嚴苛的安全環保要求下，實現高效、安全、綠色生產。
--資料來源：中國煤科
【上市公司重要公告】
【中國神華:2024年11月份主要運營數據公告】
公司2024年11月商品煤產量27百萬噸，同比-1.1%；1-11月累計299.0百萬噸，同比+0.7%；11月煤炭銷售量38.3百萬噸，同比-3.3%;1-11月累計421.8百萬噸，同比+3.0%；11月自有鐵路運輸周轉量27.2十億噸公里，同比-2.9%；-11月累計288.0十億噸公里，同比+1.7%；11月總發電量17.6十億千瓦時，同比-0.5%，1-11月累計203.06十億千瓦時，同比+6.7%；11月總售電量16.86十億千瓦時，同比-0.5%；1-11月累計191.22十億千瓦時，同比+6.8%。2024年11月，天津煤碼頭裝船量同比下降的主要原因，是到港資源量減少；航運貨運量、周轉量同比下降的主要原因，是航運業務結構調整、上年同期基數較高。以上主要運營數據來自本公司內部統計。運營數據在月度之間可能存在較大差異，其影響因素包括但不限于天氣變化、設備檢修、季節性因素和安全檢查等。運營數據可能與相關期間定期報告披露的數據有差異。投資者應注意不恰當信賴或使用以上信息可能造成投資風險。
--資料來源：公司公告
【平煤股份:關于控股股東增持計劃實施完成的公告】
本增持計劃基本情況：平頂山天安煤業股份有限公司（以下簡稱“公司”）控股股東中國平煤神馬控股集團有限公司（以下簡稱“中國平煤神馬集團”）擬自2024年7月30日起6個月內，通過上海證券交易所交易系統增持公司股份，以不高于12元/股的價格，累計增持金額人民幣3億元-6億元。增持結果情況：中國平煤神馬集團于2024年7月30日至2024年12月12日期間，通過上海證券交易所交易系統合計增持49,502,900股公司股份，占目前公司總股本的2%，交易金額491,421,433.90元。
--資料來源：公司公告
【恒源煤電:關于續簽《參與票據池業務協議》的公告】
業務內容：因公司與安徽省皖北煤電集團有限責任公司（以下簡稱“皖北煤電集團”）簽訂的《參與票據池業務協議》將于2024年12月31日到期，為提高應收票據使用效率，盤活公司閑置的票據資源，增加公司效益，經公司審慎考慮并與皖北煤電集團協商，公司擬繼續參與皖北煤電集團開展的票據池業務并與其續簽《參與票據池業務協議》，參與期限為三年，即2025年1月1日至2027年12月31日，協議條款除擔保費用外，其他條款內容不變。審議程序：由于皖北煤電集團是公司控股股東，本次業務構成關聯交易。此事項經本公司第八屆董事會第十二次會議、第八屆監事會第八次會議審議通過，與關聯交易有利害關系的關聯董事已回避表決。本項業務將提交公司股東大會審議，與該業務有利害關系的關聯股東將放棄在股東大會上對該議案的投票權。交易對上市公司的影響：公司將應收票據由皖北煤電集團統一存入協議銀行進行集中管理，向銀行辦理融資業務，有利于提高應收票據使用效率，盤活公司閑置的票據資源，同時能夠增加公司收益，實現股東權益的最大化。
--資料來源：公司公告
【云維股份:關于重大資產重組進展的公告】
2024年12月7日，公司發布了《關于籌劃重大資產重組停牌的公告》，經公司申請，公司證券（證券簡稱：云維股份，證券代碼：600725）自2024年12月9日（星期一）開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。具體內容詳見公司于2024年12月7日在上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）披露的相關公告。自公告以來，公司及相關各方積極推進本次交易的各項工作。截至本公告披露之日，公司正在開展本次重大資產重組獨立財務顧問、律所、審計、評估等相關中介機構服務的采購工作。公司將根據本次交易的工作進展情況，嚴格按照《上市公司重大資產重組管理辦法》《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組》《上海證券交易所上市公司自律監管指引第6號——重大資產重組》《上海證券交易所上市公司自律監管指引第4號——停復牌》等法律法規和規范性文件的有關規定及時履行信息披露義務。
--資料來源：公司公告
【潞安環能:2024年11月主要運營數據公告】
公司11月原煤產量509萬噸，同比-5.39%；1-11月累計5225萬噸，同比-4.88%；11月商品煤銷量536萬噸，同比+18.32%，1-11月累計4709萬噸，同比 -4.48%。
--資料來源：公司公告
【下周觀點及投資建議】
進入12月中下旬，安全考量下部分完成煤炭生產年度任務的企業可能減量；同時，強冷空氣蔓延全國，迎峰度冬需求進入實質性階段，疊加后期重要會議較多，穩經濟政策預計繼續發力，國內煤炭價格預計下落空間有限。投資建議：回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關注彈性高股息品種和穩定高股息品種。彈性高股息品種方面，相對更看好【廣匯能源】、【平煤股份】、【兗礦能源】、【恒源煤電】、【昊華能源】、【淮北礦業】、【晉控煤業】。穩定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陜西煤業】、【中煤能源】。山西煤企頻繁擴儲，按單噸成交資源價款推算市值水平遠高于當前市值，前期減產利空出盡，相關企業估值具備較大修復空間，建議關注【華陽股份】、【潞安環能】、【山西焦煤】。
風險提示：供給釋放超預期；需求端改善不及預期；歐盟煤炭缺口不及預期，進口煤大量涌入國內市場；價格強管控；煤企轉型失敗等。
分析師：胡博
執業登記編碼：S0760522090003
分析師：劉貴軍
執業登記編碼：S0760519110001
報告發布日期：2024年12月16日
本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。
【免責聲明】
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