來源：金十數據

　　特朗普的雄心可能即將迎來麻煩，在他的第一任期內，這種情形經常令他感到惱火，并以此責怪鮑威爾。

　　美國經濟的意外強勁增長提高了人們對明年美國利率將高于歐洲利率的預期，但這給當選總統特朗普的貿易雄心帶來了麻煩。美國和歐元區利率之間的差距即將擴大，這已經推高了美元的價值，并可能削弱他提升美國出口的努力。

　　特朗普的問題很快也可能成為美聯儲主席鮑威爾的難題。在特朗普第一任期內，類似的利率差距經常令特朗普感到惱火，并成為其定期抨擊美聯儲主席及其同事的導火索。現在特朗普即將重返白宮，美聯儲與其全球同行之間的另一次分歧可能再次引發類似情況。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經濟學家Derek Tang說，“如果特朗普因為美聯儲不采取行動而攻擊美聯儲，我不會感到驚訝。這一次，特朗普政府更有組織性，所以這種非常有組織的關稅和與其他國家的談判方法可能會導致美元更持續的升值，貨幣政策只是其中的一部分。”

　　八年前，在特朗普第一屆政府上任之初，隨著美聯儲加息而歐洲央行將利率維持在零以下，美歐之間開始出現利率差距。特朗普猛烈抨擊這種不斷擴大的差距，指責美聯儲的行動導致美元兌其他貨幣升值，并損害了美國的貿易。

　　現在，兩家央行都在放松政策，但歐洲的緊迫性要高得多，歐洲央行正試圖支撐疲軟的經濟。在美國，由于美國經濟增長強勁和消費者需求旺盛，人們對鮑威爾及其同事將降息多少的預期有所緩和。

　　美聯儲官員將在為期兩天的政策會議結束后公布他們更新的利率預測，會議將于北京時間周四結束。

　　“日漸疲軟”

　　畢馬威首席經濟學家Diane Swonk表示，“歐洲的經濟日漸疲軟，他們比美國更渴望降息，這意味著兩家央行之間的分歧將更大。”

　　由于美聯儲利率已比歐洲央行主要貸款基準利率高出超過一個百分點，美元今年兌歐元升值了5%。根據市場預期，明年兩國利率差距可能會擴大到超過2個百分點，這可能會進一步推高美元，與特朗普的愿望完全相反。

　　近年來，歐洲一直在努力實現經濟增長，經濟學家認為這種情況將持續到2025年。

　　為應對疫情后的通脹，各國央行紛紛進入加息周期，相較于美國，歐洲經濟受高利率的沖擊程度更大，而歐洲對俄羅斯能源的依賴也在俄烏沖突后成為擴張的阻力。特朗普對歐洲經濟體以及中國等其他大型貿易伙伴的關稅威脅被視為對歐洲大陸經濟增長的進一步風險。

　　與此同時，美國的增長速度超過了疫情前的趨勢。能源獨立以及大多數美國房主持有固定利率抵押貸款的事實，意味著更嚴格的美聯儲政策并沒有對消費造成太大打擊。

　　去年年底，經濟學家預測2024年美國經濟增長率僅為1%。但美國經濟令人驚訝的韌性，現在再加上對特朗普的關稅和減稅可能重新引發通脹的擔憂正在穩步降低人們對美聯儲2025年降息的押注。

　　長期維持高位

　　與歐洲央行一樣，美聯儲預計本月仍將降息25個基點，但市場目前預計美聯儲明年僅降息三次，而他們預計歐洲央行的降息幅度將大幅高于此。

　　而且，一些特朗普的政策可能會加劇這種分歧。導致通脹上升的關稅可能會導致美聯儲將利率維持在較高水平更長時間，從而導致美元進一步走強。

　　美元指數今年迄今已上漲約6.3%，使其有望創下自2015年以來的最佳年度表現。華爾街的一些人認為，這已經將美元的估值推高到高位，為2025年下半年美元走弱奠定了基礎。

　　與上次特朗普政府時期不同的是，當時美聯儲最終在經濟放緩面前降息，現在出現了一些潛在的經濟變化跡象，可能意味著緊縮貨幣政策將持續下去。

　　過去幾年，美國的生產力增長顯著加快，而歐洲各國大多沒有出現這種情況。疫情后美國非法移民人數的激增也幫助企業滿足了消費者的需求，而特朗普誓言要扭轉這一局面。

　　所有這些都可能推高了經濟學家所說的中性利率，即既不會對需求產生影響，也不會刺激需求的利率水平。美聯儲政策制定者對這一數字的估計在過去一年里一直在穩步上升，他們表示，這可能意味著他們最終將在比疫情前更高的水平上停止降息。

　　如果美國經濟的優異表現對特朗普來說在利率和美元方面構成逆風，那么更強大的美國經濟和更強的貨幣至少可以幫助其承受關稅帶來的一些通脹沖擊。

　　卡托研究所（Cato Institute）負責一般經濟和貿易的副總裁Scott Lincicome說，“這有點像這件事的另一面，強勁的美國經濟將使關稅打擊變得容易容忍，而美元走強將使消費者更容易容忍關稅打擊。”

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責任編輯：劉明亮