風(fēng)險偏好助力資金持續(xù)流入。

　　在強(qiáng)勁的科技股帶動下，納指和標(biāo)普500指數(shù)以一系列歷史新高開啟了12月的交易。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾略顯謹(jǐn)慎的表態(tài)，并未打擊市場信心，最新就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，降息重新指向了充分定價，風(fēng)險偏好再次被點(diǎn)燃。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月的良好表現(xiàn)，可能為年末行情帶來更多信心動力，不過市場仍需要關(guān)注美債收益率走向和潛在的獲利回吐壓力。

　　美聯(lián)儲降息幾成定局

　　在緘默期開始前，美聯(lián)儲官員過去一周密集發(fā)聲。其中，美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話無疑是最大焦點(diǎn)。他表示，現(xiàn)在沒有實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，但仍然在取得進(jìn)展。對于雙重職責(zé)的另一部分，也是現(xiàn)階段政策重點(diǎn)，他認(rèn)為美國就業(yè)市場狀況良好。

　　他認(rèn)為，隨著時間的推移，美聯(lián)儲可以保持耐心，謹(jǐn)慎地邁向中性利率?！艾F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，看起來比央行9月開始降息時要好，這意味著美聯(lián)儲在降低借貸成本方面，可以采取更慢的行動。如果勞動力市場繼續(xù)走弱，我們將支持勞動力市場?！滨U威爾的言論，很大程度上呼應(yīng)了他11月中旬上一次露面時的態(tài)度，當(dāng)時他表示美聯(lián)儲可以耐心考慮降息。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲面臨的問題是，在經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯降溫的背景下，通脹向美聯(lián)儲2%目標(biāo)的勢頭有所減弱，從而給政策限制性評估提出了挑戰(zhàn)。總體而言，勞動力市場松動將繼續(xù)成為未來政策寬松的關(guān)鍵條件。

　　經(jīng)歷了10月意外降溫，11月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了22.7萬人，略好于市場預(yù)期，小時收入增長保持強(qiáng)勁勢頭，或繼續(xù)支持消費(fèi)者支出，不過失業(yè)率從10月份的4.1%上升到4.2%。摩根士丹利認(rèn)為，失業(yè)率的上升暗示了整體疲軟，但這反映了招聘速度有所放緩，而不是新的裁員。“就業(yè)人數(shù)的強(qiáng)勁反彈和上調(diào)，與第四季度強(qiáng)勁的產(chǎn)出和消費(fèi)增長是一致的?！?/p>

　　稍早前公布的另一項數(shù)據(jù)顯示，美國10月職位空缺數(shù)量回升至774.4萬，裁員人數(shù)有所減少，市場對工人的需求正在趨于穩(wěn)定。美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書則稱，在企業(yè)清楚地了解特朗普政府將采取什么樣的經(jīng)濟(jì)政策之前，招聘可能不會加快。

　　隨著外界消化了最新就業(yè)數(shù)據(jù)后，中長期美債延續(xù)跌勢，并創(chuàng)10月以來新低。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債，周跌7.6個基點(diǎn)至4.095%，近兩周跌27個基點(diǎn)，基準(zhǔn)10年期美債跌4.2個基點(diǎn)至4.150%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，12月降息25個基點(diǎn)概率升至90%以上。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃爾埃利安（El-Erian）認(rèn)為，失業(yè)率上升的事實(shí)意味著美聯(lián)儲將放心降息25個基點(diǎn)。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)表示，最新非農(nóng)報告將推動美聯(lián)儲繼續(xù)使利率正?；?，然后在明年1月暫停行動。他認(rèn)為，隨著特朗普政府上臺，一方面關(guān)稅對通脹的影響有待觀察，另一方面，就業(yè)市場狀況隨著移民政策的變化也可能有所不同。如何及時對數(shù)據(jù)變化進(jìn)行準(zhǔn)確評估，并作出及時的政策調(diào)整的挑戰(zhàn)性無疑將有所增加。

　　市場熱情維持高位

　　過去一周，美股走勢有所分化?？萍脊蓮?qiáng)勢推動標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下2024年的第57個收盤新高，納指則刷新年內(nèi)第36個收盤新高。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，三大股指中相對弱勢的道指，受到醫(yī)療保健和工業(yè)板塊表現(xiàn)不佳拖累。相比之下，科技和通信服務(wù)的強(qiáng)勁上漲，反映了市場對成長股的偏好仍在持續(xù)。特斯拉上周大漲10%，選舉后的行情熱度并未結(jié)束。在人工智能收入助力三季度業(yè)績好于預(yù)期后，賽富時股價近一周漲幅超過9%。

　　資金流向顯示，受益于強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)增長前景和科技股的樂觀情緒，投資者繼續(xù)加倉美股。倫交所（LSEG）向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近一周投資者凈買入美股基金達(dá)到88.5億美元，占到全球市場份額接近45%。

　　華爾街繼續(xù)看好未來美股走勢。根據(jù)Canaccord Genuity的統(tǒng)計，12月的歷史市場漲幅意味著股市可以在今年結(jié)束時表現(xiàn)良好。分析師韋爾奇（Micheal Welch）表示，在分析標(biāo)普500指數(shù)在前11個月上漲20%或更多的情況下，12月份的表現(xiàn)與全年中位數(shù)相比略有改善。“動能產(chǎn)生力量?！彼a(bǔ)充道：“在獲得20%以上的收益后，12月份的中值表現(xiàn)提高了63個基點(diǎn)，達(dá)到1.96%，上漲概率從73.1%提高到78.6%。”

　　奧本海默認(rèn)為，盡管估值持續(xù)接近歷史高點(diǎn)，但明年股市將繼續(xù)保持目前的上漲勢頭。該機(jī)構(gòu)首席投資策略師斯托爾茨福斯（John Stoltzfus）寫道：“估值仍然是市場參與者的一個擔(dān)憂，因為標(biāo)普500指數(shù)和其他一些基準(zhǔn)顯示的遠(yuǎn)期市盈率，高于其五年平均水平。但牛市似乎是由基本面驅(qū)動的，這使得它可能會進(jìn)一步走上眾所周知的擔(dān)憂之墻。也就是說，經(jīng)濟(jì)、商業(yè)和消費(fèi)者全年表現(xiàn)出的韌性表明，盡管可能會出現(xiàn)催化劑，為熊市、懷疑論者和緊張的投資者提供機(jī)會，但股價可能會有更多上行空間?！彼a(bǔ)充說，最喜歡的行業(yè)包括信息技術(shù)、金融、通信服務(wù)、工業(yè)和非必需消費(fèi)品。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，從現(xiàn)在到年底似乎很難找到任何潛在的看跌催化劑。近期看漲的背景似乎主導(dǎo)了投資者的心理——強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)、明年上任的對企業(yè)友好的政府、看漲的季節(jié)性以及追求基金經(jīng)理年終業(yè)績的潛力。只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持堅挺，通貨膨脹得到控制，債券收益率不攀升太高，看漲的論點(diǎn)很可能保持不變。另一方面，比特幣的復(fù)蘇，是由對加密貨幣友好的立法期望引發(fā)的，加上對市場投機(jī)領(lǐng)域的興趣增加，有助于傳達(dá)與最近股市反彈相關(guān)的高度興奮。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來一周上漲的趨勢可能將延續(xù)，但隨之而來的有可能出現(xiàn)一些適度的盤整?，F(xiàn)在需要關(guān)注美債收益率的走向，受多方面因素影響近兩周中長期美債有所調(diào)整，一旦出現(xiàn)回升，這可能會引發(fā)投資者和資金面更多的獲利回吐。

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責(zé)任編輯：王許寧