來源：華夏時報
原標(biāo)題：博時基金陳顯順：924行情是一次轉(zhuǎn)折，看好A股市場未來的表現(xiàn)|2024華夏機構(gòu)投資者年會
博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順12月6日，由華夏時報社主辦的2024（第十八屆）華夏機構(gòu)投資者年會在京召開，同時揭曉第十八屆金蟬獎。本屆年會主題為“向‘新’而行，探尋發(fā)展之‘質(zhì)’”，匯聚業(yè)內(nèi)享有盛譽的專家、學(xué)者及金融機構(gòu)高管，凝聚共識，貢獻(xiàn)智慧，推動行業(yè)以“質(zhì)”致遠(yuǎn)。
會上，博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，2025年，美國“逆大勢而行”，全球降息反而利率較高，脆弱性增加，會使得資本重新考慮中國在內(nèi)的新興市場的投資機會。未來看好A股市場、看好黃金、看好日本市場，但要關(guān)注美國的風(fēng)險。
三變量因素影響A股
陳顯順表示：“這兩年A股市場面臨了許多挑戰(zhàn)，924行情是一次轉(zhuǎn)折，是一次資本市場的再定位。與歷史上的任何一次行情均不同，是內(nèi)部和外部因素的多重變化導(dǎo)致的。”
他指出，在2024年6月以來，定價上較關(guān)心的是三個因素。第一，國內(nèi)關(guān)注的價格問題，疲弱且在三季度出現(xiàn)高頻邊際上的惡化；第二，美債利率處于4%的高位區(qū)間運行，美國降息周期預(yù)期分歧加大；第三，美元指數(shù)在100以上高區(qū)間運行，全球資本流向發(fā)達(dá)國家、流出新興市場的趨勢仍未發(fā)生變化。這三個因素是重要的壓制變量。
“9月24日以來，我們看到了這三個因素中出現(xiàn)了2個積極的變化。背后的核心邏輯在于，對于政策信心提升的估值端修復(fù)、對于全球貨幣緊縮周期結(jié)束的流動性修復(fù)和對中國經(jīng)濟(jì)增長的信心提升引發(fā)的盈利修復(fù)。”陳顯順表示，這些變量仍在趨勢中。
展望2025年，陳顯順強調(diào)關(guān)注周期定位。“2025年，我們關(guān)注幾個核心條件。海外，大類資產(chǎn)的主要交易邏輯是通脹再度抬頭的可能、經(jīng)濟(jì)韌性情況以及貨幣政策變化。AI仍然是產(chǎn)業(yè)端對市場影響較大的因素。國內(nèi)，大類資產(chǎn)的主要交易邏輯是不同板塊和行業(yè)企業(yè)盈利彈性的差異、一手房銷售和房價等重點領(lǐng)域情況，以及國內(nèi)政策的集中應(yīng)對。出于這些因素，我們對于所處周期的定位尤為關(guān)鍵。比如，當(dāng)前是國內(nèi)通脹周期的底部還是中繼、海外降息周期處于尾聲還是中繼。這些都對大類資產(chǎn)形成影響。”
看好A股市場的表現(xiàn)
在歲末之時，全球投資環(huán)境相比年初發(fā)生了很大變化。一方面，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的多個全球主要央行都步入降息周期；另一方面，特朗普2.0以及地緣政治沖突升級，讓不少投資者對于2025年的資本市場多了一份擔(dān)憂。
陳顯順表示：“許多人都認(rèn)為，特朗普循環(huán)可能重演里根大循環(huán)。但我認(rèn)為實則不然，美國的風(fēng)險比我們認(rèn)為的要大。”
他進(jìn)一步分析稱，上世紀(jì)80年代的里根大循環(huán)，關(guān)鍵因素是低通脹補貼居民，減稅補貼企業(yè)，高赤字補貼政府，通過這樣的方式拉動經(jīng)濟(jì)增長。同時通過高利率控制通脹。實現(xiàn)了高增長低通脹的組合。而當(dāng)前的美國，低通脹補貼居民不夠現(xiàn)實，通脹中樞要上修，這帶來的是居民部門的脆弱性的增加；其次，減稅補貼企業(yè)的幫助，相比于高利率對于企業(yè)投資收益的影響，較為微弱；再次，政府部門的高赤字，當(dāng)前已經(jīng)6.4%，邊際提高有限。反而我們看到的是資本付息壓力的增加，高額貿(mào)易逆差帶來的美元的脆弱性。
站在全球維度而言，陳顯順指出，2022年來中國逆大勢而行，全球加息我們降息，保持了戰(zhàn)略定力；2025年，美國逆大勢而行，全球降息反而利率較高，脆弱性增加，會使得資本重新考慮中國在內(nèi)的新興市場的投資機會。
展望未來，陳顯順表示：“看好A股市場、看好黃金、看好日本市場，但要關(guān)注美國的風(fēng)險。”
責(zé)任編輯：曹睿潼
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