當地時間9月27日，紐約商品交易所12月黃金期貨價格下跌0.99%，報2668.10美元/盎司，此前已連續七天上漲。今年迄今，紐約商品交易所黃金期價累漲23.62%。

　　中國現代國際關系研究院南亞研究所所長胡仕勝對21世紀經濟報道記者稱，作為全球黃金的主要買家之一，印度近期黃金需求激增，對全球黃金價格帶來一定支撐作用。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對21世紀經濟報道記者稱，包括印度在內的多國央行增持實物黃金提振需求，加之黃金價格上漲帶來的黃金飾品、黃金投資品需求增加，帶動了國際金價的長期上漲趨勢。結合目前國際局勢動蕩等因素，未來一段時間，國際金價預計保持強勢。

　　印度關稅下調刺激黃金進口

　　印度商務部9月公布的貿易數據顯示，受節日需求旺盛和進口關稅降低的推動，印度8月黃金進口額環比增長221.41%，同比翻了一番，達100.6億美元；印度8月黃金進口量環比增加兩倍多至140噸，創下新高。

　　胡仕勝稱，印度黃金進口增加主要受益于稅收政策調整、避險需求、印度外匯儲備充裕等。印度聯邦政府7月末在預算中宣布將黃金進口稅從15%降至6%，黃金到岸成本下降，為該國黃金需求注入一劑“強心針”。與此同時，全球經濟不確定性以及印度國內通貨膨脹壓力促使投資者尋求更安全的投資渠道，而黃金歷來被視為重要的避險資產。印度傳統上對黃金有高度的文化和投資偏好，導致需求更加突出。

　　此外，近年來，印度外匯儲備充盈。印度能源依賴進口，自俄烏沖突以來大量進口俄羅斯石油，自俄羅斯進口量占總進口量的比重從沖突前的2%~3%躍升至40%以上，從而節省了大量外匯。根據印度央行公布的數據，截至2024年8月底，印度的外匯儲備達6839.87億美元，創下歷史新高。這為印度進口黃金提供了支撐。

　　自今年年初以來，印度央行持續購買黃金。根據印度央行公布的數據，今年前8個月，印度央行共購買了50噸黃金，遠超2022年和2023年的凈購買量。截至9月19日，印度央行的黃金儲備達到創紀錄的853.6噸，占其總外匯儲備的9%，高于一年前的7.5%。

　　楊德龍告訴21世紀經濟報道記者，購買黃金是央行外匯儲備和穩定貨幣的常規操作。過去幾年，美元大量超發，黃金價值更高。為了提高本國貨幣含金量，包括印度在內的多國央行不斷增持實物黃金。

　　招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天對21世紀經濟報道記者稱，印度央行增持黃金主要考慮到地緣風險和儲備多元化。在俄烏沖突發生后，俄羅斯央行美元儲備被凍結，美元等傳統貨幣儲備資產的可靠性被削弱。因此，在美聯儲降息前夕、金價上漲預期升溫的階段，印度央行持續進行黃金配置。

　　除實體黃金外，印度黃金支持的交易所交易基金（ETF）凈流入量已連續四個月呈正增長。根據共同基金協會（AMFI）發布的報告，截至2024年8月末，印度黃金ETF管理的總資產已增至3740億印度盧比（約合44億美元），環比增長8%，同比增長54%。自今年年初至9月19日，印度黃金ETF的資金凈流入達610億印度盧比（約合7.35億美元），較去年同期的150億印度盧比大幅增加。這些基金今年迄今總共增持了9.5噸黃金，使其黃金總持有量達到51.8噸，同比增長29%。

　　Commtrendz Risk Management Servi主管Gnanasekar Thiagarajan表示，隨著印度民眾將資金投入日益火熱的印度股市，黃金支持的ETF成為熱門投資組合多元化工具。

　　世界黃金協會印度研究主管Kavita Chacko稱，印度黃金ETF的穩定資金流入，反映了在機會成本較低、金價表現強勁以及避險需求的推動下，黃金ETF投資規模不斷擴大的全球趨勢。

　　季節性因素繼續提振需求

　　在最近印度下調黃金進口關稅后，印度黃金零售商正在補充庫存。

　　印度孟買高檔郊區西班德拉（Bandra West）的MK Jewels珠寶店主管拉姆·拉伊馬拉尼（Ram Raimalani）表示，黃金需求非常旺盛，在今年9月至明年2月的節日和婚禮旺季加持下，今年門店黃金飾品年銷售額預計同比增長40%。

　　印度孟買的珠寶商Rakesh Bachhawat也期待節日和婚禮期間店鋪迎來“淘金熱”?！昂芏嗳硕荚谕顿Y黃金，我預計本季度業務將增加10%至20%。我對此十分確定。”

　　世界黃金協會印度地區首席執行官Sachin Jain表示，支持黃金的政策措施對國內黃金市場產生了積極影響。這些變化可能會使2024年下半年的黃金需求比去年增加50噸或更多，2024年的總需求可能在750噸至850噸之間。

　　印度是全球第二大黃金消費國，也是世界上私人黃金持有量較高的國家。印度進口的黃金大部分用于個人消費。根據公開數據，印度人均黃金擁有量約為25克至30克，主要以珠寶形式持有。相較之下，美國人均黃金持有量約為20至30克，主要以投資和儲備形式存在。中國的人均黃金擁有量在5克至10克左右。2023年，印度的珠寶和黃金投資的總需求達到747.5噸，進口了大約780.7噸黃金，花費約455.4億美元。

　　黃金在印度文化中被視作財富與地位的象征，佩戴和贈送黃金意味著吉祥和美好祝愿。通常，在每年10月至次年1月的杜莎拉節（Dussehra）、排燈節（Diwali）等節日以及婚禮繁忙季，印度民眾對黃金的消費需求增加。

　　胡仕勝稱，由于印度下調進口關稅和即將到來的節日、婚慶季推高黃金首飾需求，預計未來幾個月印度對黃金的需求將保持強勁。不過，隨著需求的集中釋放，未來可能出現需求增長趨緩的現象。政策調整對需求的促進作用可能逐漸減弱，尤其是如果全球經濟狀況改善或其他投資渠道變得更具吸引力。

　　國際金價仍有支持性因素

　　黃金是今年表現較好的大宗商品和資產。近段時間以來，國際金價屢創新高。

　　光大期貨有色研究總監展大鵬告訴21世紀經濟報道記者，美聯儲降息預期、中東緊張局勢、新興市場央行持續購買、印度削減進口關稅提振需求，都對國際金價看漲做出貢獻。當前，市場對黃金一致性看多，需要考慮的重點在于利多釋放是否充分和完全定價。市場預測11月和12月美聯儲分別降息25個基點的概率較大，這意味著除非再次超預期大幅降息，否則寬松預期對國際金價的支撐將逐漸減弱。與此同時，地緣局勢仍面臨不確定性和諸多變數?；诖?，“投資者對于黃金市場需保持樂觀謹慎”。

　　張岸天稱，國際金價和美債期限利差的相關性上升。全球市場預期金價會隨著美聯儲降息出現上漲，因此提前配置。這類資金會在降息后進行止盈，加大金價波動。黃金的另一個主要需求方是新興經濟體央行，例如印度央行和土耳其央行。由于印度央行目前黃金儲備占比仍然不大，后續還會有持續配置的空間。“未來，雖然部分海外資金止盈會加大金價波動，但是在美聯儲大幅降息帶動美元指數走弱預期下，國際金價仍有支持性因素?！?/p>

　　瑞銀表示，即將到來的美國大選和對美國財政赤字的擔憂，可能進一步推動國際金價在2024年下半年走高。此外，高盛預測，2025年初國際金價將達2700美元/盎司。道明證券預測，國際金價將在2025年第一季度觸及2700美元/盎司。

　　世界銀行最近預測，由于地緣局勢加劇全球不確定性，導致風險偏好降低，消費者和投資者下降，2024年國際金價平均為2100美元/盎司，2025年國際金價預計保持高位，但將逐步下降至平均2050美元/盎司左右。國際貨幣基金組織預計，鑒于全球經濟活動、通脹預期、金融市場狀況等情況，2024年國際金價平均價格為1775美元/盎司。

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責任編輯：尉旖涵