專題：聚焦2024基金二季報：業(yè)績比拼開啟，誰是大贏家？

　　◎記者 馬嘉悅

　　債券市場博弈氛圍濃厚，股票市場結(jié)構(gòu)性機會分化，在此背景下，公募REITs正逐漸成為機構(gòu)配置資產(chǎn)的“第三選擇”。

　　上海證券報記者獲悉，今年以來部分頭部債券私募加大了對公募REITs市場的研究力度，將其作為穩(wěn)健類資產(chǎn)的補充進(jìn)行配置。與此同時，許多新面孔出現(xiàn)在公募REITs戰(zhàn)略配售投資者名單上，不僅信托、保險等機構(gòu)積極參與，私募基金、實業(yè)公司等非傳統(tǒng)戰(zhàn)略配售投資者也紛紛搶籌。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨“上新”節(jié)奏的加快，REITs產(chǎn)品底層資產(chǎn)類型將不斷豐富，在股債市場波動有所加大的背景下，REITs的配置價值愈發(fā)凸顯。REITs本就具備長期高比例分紅、運營相對穩(wěn)健等特征，在市場對此類資產(chǎn)的認(rèn)知回歸理性后，越來越多的配置型長期機構(gòu)投資者將加碼布局REITs。

　　機構(gòu)投資“口味”在變

　　越來越多的機構(gòu)將目光投向公募REITs市場，多只公募REITs網(wǎng)下認(rèn)購出現(xiàn)超額募集。

　　7月11日，華安百聯(lián)消費REIT發(fā)布公告稱，網(wǎng)下有效認(rèn)購基金份額數(shù)量為27611萬份，超過發(fā)售公告中規(guī)定的公眾初始發(fā)售總量，觸發(fā)比例配售，最終有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為67.75%；華夏深國際倉儲物流REIT網(wǎng)下認(rèn)購也出現(xiàn)超募，網(wǎng)下投資者有效認(rèn)購比例為60.68%；中信建投明陽智能新能源REIT在詢價階段便受到市場關(guān)注，共有58家網(wǎng)下投資者管理的142個配售對象參與報價，有效認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)91.38倍。

　　除了網(wǎng)下認(rèn)購，信托等機構(gòu)還通過戰(zhàn)略配售布局REITs。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月15日，陸家嘴信托、交銀國際信托、中鐵信托、華潤深國投、中誠信托等十余家信托公司或旗下產(chǎn)品，出現(xiàn)在公募REITs的戰(zhàn)略配售投資者名單上。

　　另外，私募基金、實業(yè)公司等非傳統(tǒng)戰(zhàn)略配售投資者今年也紛紛入場。

　　在華夏深國際倉儲物流REIT的戰(zhàn)略配售名單中，深圳市蔡屋圍實業(yè)股份有限公司以其他專業(yè)機構(gòu)投資者的身份，出資近2000萬元認(rèn)購了798萬份基金份額。華夏華潤商業(yè)REIT的戰(zhàn)略配售投資者中出現(xiàn)了上海中遠(yuǎn)匯麗建筑裝潢有限公司、上海家樹建設(shè)集團有限公司等企業(yè)。

　　華安百聯(lián)消費REIT的戰(zhàn)略配售名單上出現(xiàn)了私募基金的身影，上海興瀚資產(chǎn)管理有限公司旗下兩只產(chǎn)品合計認(rèn)購超8000萬份基金份額。

　　銀葉投資向記者透露：“公司今年提高了對公募REITs市場的研究和配置力度，尤其是對于‘固收+’產(chǎn)品來說，REITs可以為組合帶來相對穩(wěn)健的增厚收益。”

　　REITs提質(zhì)擴容

　　到魚多的地方去。機構(gòu)加碼布局REITs，緣于該市場的提質(zhì)擴容以及較高的配置性價比。

　　首先，REITs豐富的底層資產(chǎn)為機構(gòu)創(chuàng)造了配置條件。目前REITs底層資產(chǎn)涵蓋收費公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、水務(wù)、倉儲物流、清潔能源、保障性租賃住房、消費基礎(chǔ)設(shè)施等多種資產(chǎn)類型。優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍稱，在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的背景下，行業(yè)投資機會分化將愈發(fā)明顯，底層資產(chǎn)的豐富性是機構(gòu)投資和配置相關(guān)資產(chǎn)的重要考量因素。如今，公募REITs常態(tài)化申報仍在持續(xù)推進(jìn)，可以預(yù)見的是，公募REITs的底層資產(chǎn)多元化趨勢將延續(xù)。而且參照海外市場經(jīng)驗，伴隨其配套機制的不斷完善，REITs的配置價值將愈發(fā)明顯。

　　其次，REITs高頻分紅給了機構(gòu)投資者安全感。今年以來，包括銀行在內(nèi)的紅利板塊因具備分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)期性備受資金青睞。機構(gòu)人士認(rèn)為，在無風(fēng)險收益率下行的趨勢下，能夠穩(wěn)定分紅的REITs將持續(xù)受到機構(gòu)投資者的關(guān)注。

　　資料顯示，多只公募REITs項目保持高頻率分紅。比如，博時蛇口產(chǎn)園REIT自2021年6月21日上市至2023年12月31日，共分紅6次，實際分紅金額約為2.55億元；中航首鋼綠能REIT上市至今已累計分紅6次，金額超4.12億元，超額完成發(fā)行時預(yù)測的目標(biāo)。

　　陸家嘴信托認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，具備較高分紅派現(xiàn)率以及穩(wěn)定經(jīng)營收益的REITs，或是固收資產(chǎn)的長期替代品。

　　最后，REITs成為股債之外機構(gòu)投資者的“第三種選擇”。“在股債市場波動加大的背景下，底層資產(chǎn)質(zhì)量較好、受到政策支持的REITs性價比進(jìn)一步凸顯。”滬上某私募人士說。

　　長期資本有望持續(xù)進(jìn)場

　　記者采訪獲悉，伴隨REITs市場的不斷成熟和擴容，機構(gòu)的投資邏輯也在發(fā)生變化。

　　“最初機構(gòu)參與REITs更多是為了打新賺快錢，如今更加注重研究行業(yè)基本面，將REITs納入更長時間周期的配置組合中進(jìn)行考量。”排排網(wǎng)財富理財師曾衡偉表示。

　　曾衡偉稱，參照海外市場經(jīng)驗，REITs能成為股票、債券、現(xiàn)金以外的重要配置資產(chǎn)。目前，許多機構(gòu)在選擇REITs時重點關(guān)注和跟蹤項目底層資產(chǎn)的估值和流動性、外部環(huán)境對相關(guān)行業(yè)的影響，以及項目運作結(jié)構(gòu)和管理成本等，為長期投資做好深度研究。

　　今年以來，多只REITs產(chǎn)品的原始權(quán)益人在持有份額解除限售后選擇短時間內(nèi)不減持。如中航首鋼綠能REIT發(fā)布公告稱，基于對本基金及基礎(chǔ)設(shè)施項目未來發(fā)展前景的信心和長期投資價值的認(rèn)可，首鋼基金承諾將繼續(xù)持有本次解除限售的份額，自本次解除限售之日起36個月內(nèi)不減持；博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT以及平安廣州交投廣河高速公路REIT的原始權(quán)益人均表示，將繼續(xù)持有解除限售的基金份額，暫無賣出計劃。

　　其勢已成，其時已至，其興可待。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著REITs市場體系的不斷完善、機構(gòu)投資理念的日趨成熟，REITs市場的活躍度將持續(xù)提升，其資產(chǎn)配置價值會進(jìn)一步凸顯。

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責(zé)任編輯：尉旖涵