制圖：金寶AI工作室

　　隨著時間的推移，目前A股上市公司2023年年報、2024年一季報披露已接近尾聲，市場主線開始重回業績。從具體情況看，A股上市公司業績分化非常明顯，而市場對業績變化的反應也日趨激烈，業績增長是否“達標”成為資金是否關注的評判標準，業績增長超市場預期的被資金追捧，而業績增長不及市場預期的則可能被拋棄。

　　有市場分析指出，4月底一般都是A股“業績浪”炒作的開始，市場熱點會向有成長性的績優股和高成長股轉移，兩極分化會非常明顯。在此背景之下，投資者可關注業績表現較好的行業逢低配置，比如需求持續穩定的食品飲料、家用電器和黃金珠寶等行業。

■本報記者 林珂

食品飲料

終端市場供求關系穩定

　　食品飲料行業雖然內部有比較大的分化，但從以往的業績披露情況看，行業整體表現尚可，不少龍頭企業表現亮眼。未來隨著下游終端消費市場持續復蘇，行業營收有望穩健增長。

　　從細分領域分析，白酒特別是高端白酒依舊是業內關注的焦點。有機構分析指出，行業短期情緒波動不改長期投資價值，當前白酒板塊已進入業績密集披露期，建議加強關注春節動銷超預期的標的，以及產品提價對利潤造成實質性貢獻的標的。

　　國信證券分析師張向偉指出，白酒板塊作為長久期的優質資產，商業模式穩定、護城河深厚，具有穩定現金流、較高的派息比率，應當給予一定的估值溢價。從基本面看，4月處于行業淡季，大部分酒企均以市場建設和消費者培育為主，4月底白酒板塊將進入業績驗證階段。與此同時，白酒板塊作為順周期交易的優質資產，基本面低點已過，政策托底下板塊具有較強的估值保護。投資標的方面，持續推薦品牌力深厚、產品體系抗周期的貴州茅臺、山西汾酒；管理稟賦突出的瀘州老窖；繼續受益于區域消費升級的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣；關注改革性標的如五糧液等。

　　平安證券分析師張晉溢表示，從大眾消費品行業角度分析，休閑食品板塊受益于下游零食渠道拓店，年報業績表現較好。建議關注需求修復和競爭格局優化兩條主線，休閑食品板塊有望維持高景氣，同時預制食品能夠有效提高出餐效率，改善成本結構，長期受益于下游餐飲企業的連鎖化率的提升。當前下游餐飲行業景氣度正在逐漸改善，大客戶終端復蘇斜率先于小客戶終端，具有規模優勢的龍頭企業有望快速搶占市場份額，推薦千味央廚、安井食品、勁仔食品等。

潛力股精選

山西汾酒（600809) 青花20成當家花旦

　　公司自2024年開年以來，實際動銷表現優秀，經銷商層面動銷同比維持較快增長，庫存水平在同業中亦處于較低水平。其中青花系列增量貢獻明顯，青花20在環山西區域呈現旺銷狀態、在300元—400元價格帶的表現優于其他多數競品。光大證券指出，公司以青花系列為引領，估計青花系列收入增速快于平均水平，青花20在價盤提升下有望保持較快的增長動能、突破百億級別規模，復興版成為在千元價格帶清香型產品的價值標桿。同時，公司在區域資源投放上也會有所側重，估計青花系列占比有望進一步提升。中長期看，公司作為清香型龍頭有望享受清香擴容的紅利，管理層務實高效，渠道模式改革成效有望進一步顯現，發展質量和增長勢能兼具。

瀘州老窖（000568) 大單品優勢凸顯

　　公司是濃香白酒的代表，2024年回款工作啟動較早，旺季回款與動銷持續推進，節后渠道庫存保持兩個月左右水平。國泰君安證券指出，從產品端看，公司手握國窖、瀘州老窖兩大品牌，千元價格帶大單品國窖1573未來戰略核心聚焦開瓶，堅定不移推進消費者建設、圈層營銷、營銷分離等戰術動作；瀘州老窖品牌下老字號特曲、特曲60等單品目前銷售規模、價格站位等表現不俗；前瞻性布局1952、黑蓋等產品未來有望持續發力。從渠道端看，2023年是公司數字化元年，上新五碼產品后全鏈路數字化掃碼進一步提高了營銷精準度。公司高成長下已具備較強估值優勢，近年來公司分紅水平表現優秀，強化股東回報下未來有望逐步提升分紅比例，投資價值凸顯。

千味央廚（001215) 具有綜合競爭優勢

　　公司餐飲基因深厚，以服務百勝起家，憑借優秀的產品研發能力及突出的供應鏈管理能力，深度綁定百勝中國、華萊士、海底撈等大型連鎖餐飲企業。通過服務終端大客戶，公司已成功摸索出一套定制化服務模式，構建起集產品研發、品控、柔性生產等一體的綜合競爭優勢，并依托終端大客戶的燈塔效應，通過經銷渠道下沉供應團餐、早餐、鄉廚等終端小客戶市場。廣發證券指出，考慮終端大客戶餐飲供應鏈空間仍較為可觀，公司具備持續獲取大客戶訂單的能力，2023—2025年公司大B收入復合增長率約18%。此外，公司在終端小客戶發展邏輯順暢，不僅可依靠終端大客戶背書發展中小客戶，其自身在經銷商培育上也有一套差異化的打法，在高復制性的品類上具備研發優勢。

安井食品（603345) 第二成長曲線初顯

　　公司錯位入局速凍火鍋料行業，強化自身壁壘，確立了自身在于速凍行業的龍頭地位。在此基礎上，公司不斷夯實自身的競爭優勢，積極二次創業布局預制菜。公司增長勢能儲備充足，未來成長可預見性較強。國信證券指出，當前中國速凍食品行業產品與渠道均存在機會，公司跟隨市場趨勢積極布局，預制菜行業高速發展，或將再造一個新安井。相比美國、日本速凍市場集中度較高，中國市場較為分散，行業整合存在機會。雖然公司股價回調較多，但目前所處賽道依然有望維持高景氣度。在扎實的基本面支撐下，公司高成長屬性沒有消散，未來增長具有較強的確定性，中長期估值有望提升。在積極的經營策略下，公司未來3年業績仍然有望保持快速成長。

家用電器

更新大周期逐步來臨

　　隨著有關部門“以舊換新”政策的不斷落地，新一輪政策催化下的行業機會值得重點關注。從基本面上看，多家家電上市公司發布的定期報告顯示，大家電龍頭業績表現優異，彰顯龍頭經營韌性，且高分紅屬性顯現；小家電板塊個股有所分化，細分領域龍頭業績亮麗，國內、海外市場有不錯表現。

　　德邦證券分析師賀虹萍指出，有關部門對本輪消費品以舊換新政策的重視程度較高，多地積極響應、明確提出加大以舊換新力度，有望驅動新一輪家電行業基本面的改善，亦有望提振家電板塊估值水平。目前仍處于本輪政策初期，建議重點關注政策驅動下的板塊性機會。

　　上一輪“家電下鄉”政策使我國尤其是農村地區彩電、冰箱和洗衣機等大家電產品保有量迅速提升，從上一輪“家電下鄉”分析，目前家電產品更換周期已至，“以舊換新”市場空間大。首創證券分析師陳夢也表示，據《家用電器安全使用年限》團體標準，大家電的平均使用年限為8年至10年，因此首輪家電下鄉政策引導銷售的家電產品正值更換期，預計新一輪全國家電“以舊換新”活動將加速大家電更新需求釋放。

　　從整體情況看，2024年家電內銷迎來更新大周期，政策正不斷強化這一邏輯，同時外銷升級出海正在持續提速。國聯證券分析師管泉森指出，家用電器板塊分紅優勢也很突出，估值仍處于過去十年偏低位水平，未來經營確定性較高。“白電”建議關注美的集團、海爾智家、海信家電、格力電器；“黑電”建議關注海信視像；掃地機關注石頭科技、科沃斯；后周期關注傳統廚電龍頭老板電器、公牛集團、華帝股份；可選小家電關注小熊電器等。

潛力股精選

美的集團（000333) 綜合性高端家電企業

　　公司是一家覆蓋智能家居、新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化及其他創新業務的領先的全球化科技集團，2023年營業總收入3737億元，同比增長8.10%，實現歸母凈利潤337億元，同比增長14.10%。海通證券指出，在家用空調等多個家電品類中，美的系產品在國內線上與線下市場份額繼續位列行業第一。在全球化布局中，公司通過戰略收購和合資合作不斷深化和拓展全球業務布局。海外OBM業務增長迅速，2023年OBM業務收入已達到海外智能家居業務收入40%以上，OBM產品在眾多海外市場已展現出較強的競爭力。整體來看，公司經營穩健，2024年業績保持雙位數增長確定性較強，分紅率及股息率較高，具備較高的配置價值。

海爾智家（600690) 制冷家電龍頭企業

　　公司擬現金收購開利集團旗下全球商用制冷業務100%股權，本次交易可進一步拓展公司在歐洲業務布局，發揮協同效應，提升競爭力，同時將加快公司制冷業務從家用向商用的拓展，依托于全新的技術支持、端到端的服務安裝能力、良好的客戶資源，打造新的業務增長點。財信證券指出，公司在冰箱線下市場上1萬元和1.5萬元以上的高端冰箱零售份額已提升至39%和17%，高端需求正不斷釋放。隨著新工廠的投產，公司將進一步擴大自己的高端家電行業領先優勢，帶動市場向高端化、智能化迭代。公司聚焦主業的同時，積極謀求新的增長空間，完善自身供應鏈布局，加速產品高端化、全球化的步伐，不斷提高自身競爭力。

海信視像（600060) 業績符合市場預期

　　公司2024年一季度收入雙位數增長，凈利潤出現下滑，符合之前市場預期。公司一季度整機價格上漲推動電視業務收入增長，但主動清理庫存導致結構有所調整，因此利潤率階段性下降。隨著北美去庫存接近尾聲，以及體育賽事臨近，公司將開啟主題營銷活動并加大出貨力度，疊加二季度面板成本漲幅縮窄和整機價格持續上漲，預計后續出貨增速及利潤率逐漸修復。中信建投證券指出，公司堅持產品高端化策略，最新推出星海大模型和全場景顯示新品，進一步引領大屏化及高端化發展，產品結構和盈利水平不斷優化；此外，歐洲杯將于6月開幕，作為官方贊助商，海信有望憑借品牌營銷及新品上市實現渠道拓展與高端化突破。

九陽股份（002242) 小家電龍頭企業

　　公司主要從事小家電系列產品的研發、生產和銷售，主要涵蓋豆漿機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋、炊具、凈水機、電蒸鍋、開水煲、面條機等產品，其中部分核心優勢產品在行業內持續保持領先。公司全資子公司尚科寧家（中國）主要負責Shark（鯊客）品牌在中國的品牌推廣與市場營銷，目前旗下產品包括洗地機、可折疊吸塵器、掃地機器人、蒸汽除菌拖把、電動拖把等。今年4月，公司舉辦30周年新品發布會，推出了0涂層不粘電飯煲 40N9U Pro、太空熱小凈 R5 Pro、全能破壁營養大師Y8等太空科技3.0系列新品，有望開啟新一輪廚房革命。通過基于長期主義的精益化改革策略實施，公司2024年一季度實現收入和凈利潤雙增長。

黃金珠寶

金價高企助推需求爆發

　　最近隨著黃金價格不斷上漲，A股黃金板塊也受到市場資金的關注，不少黃金股受益金價高企而開啟了一波不少的上漲行情，同時黃金珠寶整個行業也被業內一致看好。

　　從短期表現看，市場對于美聯儲年內開啟降息的時點預期不一，同時美債實際收益率、美元和黃金價格掛鉤等多種情況導致黃金價格劇烈波動。南京證券分析師姚成章指出，從中期角度看，參考2018—2019年的美聯儲加息向降息轉換的歷史，黃金價格在降息預期發酵向降息實際落地區間內將會有較好表現。從長期維度來看，各國央行對黃金需求的持續增加有望抬升金價中樞。除此以外，當前地區局勢難以預料，避險情緒有望進一步增加黃金配置的性價比。因此，建議關注黃金板塊中的山東黃金、銀泰黃金、中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金和紫金礦業等。

　　隨著國際金價持續上漲、消費信心緩慢恢復，在保值心理的驅動下珠寶類消費也在較快增長。華泰證券分析師林寰宇表示，復盤歐洲高端珠寶發展歷程，在經濟、文化、消費人群切換的階段，高端品牌把握需求的變化、立足自身定位，持續以產品、服務、品牌占領用戶心智，可以穿越周期、持續成長。目前A股黃金珠寶上市公司大部分定位大眾市場，產品性價比高，可通過靈活的渠道與價格策略，領先品牌持續提升市場份額。在未來消費分化階段，看好兼具調性與性價比的珠寶龍頭，重點關注老鳳祥、潮宏基、周大生和周大福等。

潛力股精選

山東黃金（600547) 產量或迎快速增長

　　公司以黃金礦產資源的開發利用為主業，是中國境內礦產金產量最高的上市公司，繼續保持國內黃金行業領先地位。2023年實現營業收入592.75億元，同比增長17.83%；實現歸母凈利潤23.28億元，同比增長86.57%。公司礦產資源量品位為每噸1.72克，資源量1431.30噸，權益資源量1282.96噸；公司礦產儲量品位為每噸1.32克，資源量545.97噸，儲量455.18噸。海通證券指出，公司的控股股東黃金集團還持有29處中國境內金礦探礦權，合計黃金資源量254噸；持有10處中國境內金礦采礦權，合計黃金資源量95噸。公司預計2024年黃金產量計劃不低于47噸，未來三年隨著公司國內業務的多點開花和國外業務的持續推進，公司礦產金產量或迎來快速增長期，鞏固其龍頭地位。

銀泰黃金（000975) 發展規劃目標清晰

　　公司發布發展戰略規劃綱要，產儲量規劃目標清晰。公司兩年規劃目標為“十四五”末礦產金產量12噸，金資源量及儲量達到240噸。三年規劃目標是到2026年末礦產金產量達到15噸，金資源量及儲量達到300噸；五年規劃的目標是到2028年末礦產金產量達到22噸，金資源量及儲量達到500噸；七年規劃目標為“十五五”末礦產金產量達到28噸，金資源量及儲量達到600噸以上。安信證券指出，公司將在中長期通過外延型增長重點布局海內外推動目標達成，充分發揮國際化基因和靈活的體制優勢。公司將整合周邊礦產資源“規模發展”，以現有礦山周邊資源為主，內生外延整合并購，將投資并購“擴張發展”，重點布局海外重要成礦帶，實現體量、規模擴張和可持續發展。

老鳳祥（600612) 老牌珠寶零售商

　　公司主營業務涵蓋三大產業，一是以“老鳳祥”商標為代表的黃金珠寶首飾產業；二是以“工美”知名品牌為代表的工藝美術品產業；三是以“中華”等商標為代表的筆類文具和文教用品產業。公司2023年實現營收714.36億元，同增13.37%；歸母凈利潤22.14億元，同增30.23%。信達證券指出，公司2023年采購、生產、銷售模式使得其獲得較多金價上漲的利潤彈性；此外，公司黃金批發模式下規模效應持續強化，收入增速快于費用增速。2023年公司大力提升“藏寶金”“鳳祥囍事”主題店的市場布局，升級換新零售店主題形象，實現凈開店385家，期末門店數5994家（含海外銀樓15家），預計公司2024年將維持300家至400家的凈開店目標。

周大生（002867) 珠寶首飾頭部品牌

　　公司多年深耕發展下建立了突出的品牌競爭力，“周大生”品牌市場占有率在境內珠寶首飾市場均排名前三，已成為中國境內珠寶首飾市場最具競爭力品牌之一。華創證券指出，公司采用外延式與規模先行并進的渠道建設戰略，在一二線城市核心商圈開設自營店打造樣板店，輻射和帶動三四線城市以加盟為主的門店連鎖網絡。截至2023年年底自營門店數量達331家，占總門店比例為6.5%，加盟門店數量達4775家，占總門店比例為93.5%。作為國內珠寶首飾頭部品牌，公司自2021年以來發力黃金飾品，創新產品設計和工藝迎合消費需求，升級加盟服務模式，取得了顯著成效。隨著公司門店布局不斷擴大，黃金產品矩陣日益豐富，公司有望受益黃金高景氣迎來快速增長。

來源:《金融投資報》?http://jrtzb.com.cn/

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