“科企16條”重申新股發行常態化,IPO恢復預期升溫

“科企16條”重申新股發行常態化,IPO恢復預期升溫
2024年04月21日 21:56 第一財經

田軒預計,科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將重回上市程序,IPO發行節奏有望逐步進入更加合理的常態化階段

資本市場新“國九條”出臺之后,證監會4月19日推出《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》(下稱“科企16條”),從上市融資、并購重組、債券發行、私募投資等全方位提出支持性舉措。

第一財經記者了解到,“科企16條”提到的健全全鏈條“綠色通道”機制、拓寬退出渠道、促進“投資-退出-再投資”良性循環等,都是當前創投機構非常關注的內容,業內期待政策逐步落地之后,一級市場“冰凍”狀態能夠得到一定改善。

與此同時,上述舉措中提到科學合理保持新股發行常態化、持續提升審核效率和透明度、健全上市融資“綠色通道”等內容,也讓部分業內人士預期,待資本市場“N+1”政策體系征求意見完畢,履行完相關流程正式出臺后,A股IPO市場有望逐步恢復。

“‘科企16條’與新‘國九條’結合來看,可以看出監管層對優質科技型企業的支持力度不減,且更加強調政策的精準性。”清華大學五道口金融學院副院長田軒4月21日對第一財經表示,他預計,科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將重回上市程序,IPO發行節奏有望逐步進入更加合理的常態化階段。

“16條舉措的政策方向跟我們預期的差不多,我們預期資本市場很快會恢復正常?!币晃蝗掏缎袠I務負責人對第一財經表示,他們的投行業務重心將更加轉向支持高科技企業,更側重促進高質量發展上。

多舉措支持科技企業上市

新“國九條”4月12日發布后,證監會及交易所推出一系列規則公開征求意見,其中包括上市規則和科創屬性評價指引。目前仍在征求意見過程中,滬深上市委審議會議也處在暫停狀態。

新“國九條”對資本市場從發行上市到減持、退市等環節都提出了強監管要求,與此同時,對支持科技創新,促進新質生產力發展也提出了更高要求。其中不僅提出,要嚴把發行上市準入關,提高主板、創業板上市標準,完善科創板科創屬性評價標準,還提出推動股票發行注冊制走深走實,提升對新產業新業態新技術的包容性,促進新質生產力發展,完善多層次資本市場體系。

4月19日,證監會表示,為貫徹落實新“國九條”,更好服務科技創新,促進新質生產力發展,證監會制定了“科企16條”,要求統籌發揮各板塊功能,支持科技型企業首發上市、再融資、并購重組和境外上市,引導私募股權創投基金投向科技創新領域。

其中,針對科技企業上市,提出優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、并購重組、債券發行,健全全鏈條“綠色通道”機制;科學合理保持新股發行常態化,發揮發行監管條線合力,持續提升審核效率和透明度,滿足不同類型、不同發展階段科技型企業的融資需求;依法依規支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業上市;支持科技型企業依法依規境外上市,落實好境外上市備案管理制度,更好支持科技型企業境外上市融資發展等。

田軒表示,此前,在監管層擬提高上市標準,嚴把“入口關”,壓實發行監管全鏈條各方責任、完善科創板科創屬性評價標準、擴大IPO現場檢查的覆蓋面等新政策要求下,引發了市場擔憂,出現了“撤單潮”“零上會”現象,甚至波及到了部分科技企業。

“但這種現象是優化調整上市篩選標準、統籌梳理已提交上市項目的短期過渡階段?!彼J為,監管層對優質科技型企業的支持力度不減,且更加強調政策的精準性。在此背景下,科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將重回上市程序,IPO發行節奏有望逐步進入更加合理的常態化階段。同時,上述舉措也將進一步優化科技企業上市發行的政策環境和流程,提高上市效率。

“這些舉措進一步強調了對科技企業的支持,這都是一貫的態度,沒有太大的變化,但對中介機構而言,也需要進一步明確工作方向,加深對中介職責的認識?!鼻笆鐾缎腥耸繉τ浾叻Q,“科企16條”強調券商要加強專業能力建設,促進功能發揮,為科技型企業提供股權融資、債券融資、并購重組、做市交易、風險管理等服務,這些都是券商下一步的工作重點。

政策支持助一級市場“破冰”

科技企業發展離不開一級市場股權投資支持,此次支持舉措中,有關上市綠色通道、拓寬私募退出渠道、推動科技企業并購等內容,備受創投機構期待。

“此次16條舉措發布,從科技型企業上市、并購重組、債券發行、股權激勵、中長期資金入市、私募股權投資、多層次資本市場建設等方面給予了科技型企業全方位的支持。針對科技型初創企業面臨的融資難問題,更加強調政策的精準性?!碧镘幷f。

比如,強調精準識別科技型企業,健全全鏈條“綠色通道”,有利于集中優勢資源保障核心技術攻關;研究建立科創板、創業板儲架發行制度,根據公司發展階段進行融資,及時精準解決公司需求,降低發行成本、提高融資效率;加強債券市場對科技創新的精準支持,如支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資、科創債融資、科技創新領域REITs等。

“科企16條”第一條即提出,“集中力量支持重大科技攻關”,加強與有關部門政策協同,精準識別科技型企業,優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、并購重組、債券發行,健全全鏈條“綠色通道”機制。

“政策剛出來,實際效果還需要再看一段時間。這個‘綠色通道’值得關注,我們正好有一個‘卡脖子’的項目,科創屬性非常強,后期可以看看是不是真的有效果?!币晃挥部萍碱I域股權投資機構創始人對第一財經表示,當前一級市場非常需要延伸至更早期的政策支持。

此次政策針對創投基金也提出了具體支持舉措。包括:完善私募基金監管辦法,豐富產品類型,推動母基金發展,發揮私募股權創投基金促進科技型企業成長作用。落實私募基金“反向掛鉤”政策,擴大私募股權創投基金向投資者實物分配股票試點、份額轉讓試點,拓寬退出渠道,促進“投資-退出-再投資”良性循環。

此外,支持并購重組方面,提出要持續深化并購重組市場化改革,制定定向可轉債重組規則,優化小額快速審核機制,適當提高輕資產科技型企業重組估值包容性,支持科技型企業綜合運用股份、定向可轉債、現金等各類支付工具實施重組,助力科技型企業提質增效、做優做強。

“隨著我國經濟復蘇,投資環境穩步向好,市場信心將得到提振。同時,在‘科企16條’等政策助力下,科技型企業并購支持力度進一步上升,并購審核流程進一步優化,并購交易效率進一步提升?!碧镘幈硎?,科技型企業通過并購重組可以降低生產經營成本,促進資源整合,提高經營效率,并促進技術的更新迭代,布局新的業務領域。未來科創板創業板上市公司并購案例將逐步增多。

在田軒看來,“科企16條”將進一步優化科技企業上市發行的政策環境和流程,提高上市效率,為創業投資、股權投資創造更加廣闊的退出通道。在政策驅動下,一級市場活躍度預計將有所增加,長期資本將更多進入科技型企業,創投市場尤其是民間投資活力將進一步得到增強。

在前述創投負責人看來,上述支持舉措有利于緩解創投機構的資金壓力,能夠引導更多資金投向科技企業。近年來,創投機構在硬科技領域大幅提高了投資比重,但當前早期投資特別是天使輪“非常冷清”,越早機構越不敢投,市場對長期的預期不清晰。部分引導基金也比較傾向于后期,但科創資金缺口往往在非常早期,供需存在錯位,所以更早期階段也還需要更多政策支持。

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