券商2023年年報已披露大半，年報中披露的各類訴訟糾紛，折射了資本市場的部分焦點問題。

　　梳理年報可見，股票質押式回購、融資融券、債券違約、金融委托理財合同成為券商訴訟的“重災區”。其中，有多家券商卷入了股票質押式回購的糾紛，如中國銀河、中信證券、海通證券等大券商均在年報中披露了相關事項。

　　“股票質押式回購業務前幾年經歷了高速增長期，成為券商重要的收入來源。但在股市波動較大時期，股票質押式回購‘踩雷’導致減值計提，可能會侵蝕券商凈利潤。”業內人士認為，券商股票質押式回購業務迎來業務監管更趨嚴格的階段，當前大型券商都在壓降股票質押規模，業務風險整體可控，但券商必須加強風控措施。

　　股票質押式回購訴訟成棘手難題

　　年初以來，已有多家券商披露年報或未經審計的年度財務數據，股票質押式回購糾紛成為一些券商的棘手難題。糾紛的情形主要是券商起訴公司客戶，追討欠款。

　　中國銀河2023年年報披露了一則時間長達7年的股票質押式回購糾紛。

　　2017年，中國銀河與長春市祥升投資管理有限公司（以下簡稱“祥升投資公司”、“被申請人”）約定，公司作為資金融出方與祥升投資公司作為資金融入方進行股票質押式回購交易，標的證券名稱為長生生物。祥升投資公司向公司出具《承諾書》，承諾如祥升投資公司違反相關約定，公司有權要求祥升投資公司提前購回全部質押股票或按照協議約定承擔違約責任。由于祥升投資公司未按約定履行義務，中國銀河對祥升投資公司提起仲裁。

　　中國銀河的訴求包括：被申請人向公司支付截至2018年8月12日尚未支付的購回交易金額5308萬元；以尚未支付的融資本金為基數，按照年利率5.7%支付利息；被申請人向公司支付違約金；公司有權對被申請人質押公司的ST長生（注：目前為“長生退”）1900萬股限售流通股股票折價或者以拍賣、變賣質押股票所得價款在公司訴請第一項和第二項所述債權范圍內優先受償；以及被申請人支付律師費、訴訟費等。

　　2022年6月及12月，中國銀河分別收到本案執行案款275.35萬元、442.76萬元。目前，本案剩余本金、利息、違約金等款項仍在執行中。

　　此外，中信證券2023年年報披露，因阿拉山口市灝軒股權投資有限公司（以下簡稱“灝軒公司”）開展股票質押式回購交易發生違約，中信證券華南于2020年7月31日向廣州市中級人民法院（以下簡稱“廣州中院”）起訴灝軒公司及保證人丁孔賢，起訴標的為本金人民幣1.49億元，以及相應的利息、違約金、債權實現費用等。廣州中院于當日受理該案。

　　2021年3月，經一審判決，法院支持中信證券華南的訴訟請求。后灝軒公司和丁孔賢向廣東省高級人民法院（以下簡稱“廣東高院”）上訴。2022年5月19日，中信證券華南收到廣東高院的二審民事判決書，法院駁回了灝軒公司和丁孔賢的上訴請求，維持原判。判決生效后，中信證券華南向廣州中院申請強制執行，案件已于2022年6月22日受理，目前案件處于強制執行過程中。此后，阿拉山口市人民法院裁定受理灝軒公司的破產清算，中信證券華南已依法申報債權。

　　“審慎發展”成主基調

　　作為券商重要的資本中介業務，股票質押式回購業務在發展的同時也伴隨著風險。同花順數據顯示，目前市場股票質押未解押規模來看，頭部券商通常業務體量較大，中小券商資產規模體量相對較小、集中度較高。

　　截至4月9日，作為質權人，中信證券的股票質押未解押交易最新市值規模排在第一位，為418.59億元；國泰君安、海通證券排在第二、第三位，分別為359.63億元、298.45億元。

　　券商人士表示，股票質押式回購業務是券商除傳統業務以外最吸金的業務之一。但在市場大幅波動之際，屢有股東“爆倉”違約，對券商業績造成拖累。當前A股估值、破凈率、風險溢價等指標顯示市場已處在大的底部區域，融資及股票質押式回購的壓力整體可控。

　　從各家券商發布的年報看，為促使股票質押式回購業務平穩發展，券商均審慎控制風險，持續加強資本中介業務的規范性、盡職調查的全面性和持續管理的有效性，實現質量、效益、規模均衡發展。

　　中信證券在2023年年報中表示，報告期末，本集團自有資金出資的股票質押式回購業務規模為386.51億元，平均履約保障比例為223%。本集團管理的資管產品股票質押式回購業務規模為人民幣110.33億元。報告期內，股票質押業務堅持服務實體經濟的展業宗旨，信用資產質量持續優化。

　　海通證券在2023年年報中表示，股票質押式回購業務基本進入以穩為主、穩中有降的階段。股票質押式回購業務持續深耕實體經濟融資服務市場，著力引進優質項目，多效并舉防范化解業務風險。截至2023年末，公司融資類業務規模918億元。其中，融資融券業務規模656億元，股票質押式回購業務規模262億元。

　　廣發證券表示，2023年，公司審慎開展股票質押業務，持續強化股票質押業務的風控準入，優化項目結構，股票質押業務規模有所上升。截至2023年末，公司通過自有資金開展場內股票質押式回購業務余額為123.26億元。

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責任編輯：江鈺涵