為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，需要加大逆周期調(diào)控力度，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2023年我國GDP同比增長5.2%，超出預(yù)期目標(biāo)。從拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”看，消費(fèi)、投資和凈出口分別帶動4.3、1.5、-0.6個百分點，其中：最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到82.5%，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中繼續(xù)發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用；而出口和房地產(chǎn)投資則分別下降4.6%和9.6%，成為拖累經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。

展望2024年，我們認(rèn)為政府預(yù)期增長目標(biāo)仍為5%左右，與去年保持一致。這既是穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破工作總基調(diào)的具體體現(xiàn)，也是改善預(yù)期、提振信心、穩(wěn)定就業(yè)、防范風(fēng)險等內(nèi)在要求。一方面，保持較快增速是滿足新增就業(yè)的客觀需要。隨著我國第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，就業(yè)彈性系數(shù)提高，服務(wù)業(yè)對就業(yè)拉動作用顯著增強(qiáng)，據(jù)測算，GDP每增長1個百分點，拉動新增就業(yè)人口200萬人以上。今年新畢業(yè)大學(xué)生高達(dá)1179萬人，較上年增加21萬人，再創(chuàng)歷史新高，需要保持較快經(jīng)濟(jì)增速，著重解決年輕人失業(yè)率較高的結(jié)構(gòu)性問題。另一方面，保持較快增速也是宏觀杠桿率穩(wěn)定防范風(fēng)險的必然要求。為了抑制債務(wù)過快上漲，2019年政府工作報告首次提出“廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配”。最近兩年，為了應(yīng)對疫情影響和總需求不足，金融加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，2022年M2和社融增速分別為11.8%和9.6%，名義經(jīng)濟(jì)增速為4.83%；2023年M2和社融增速分別為9.7%和9.5%，名義經(jīng)濟(jì)增速為4.64%，在信用擴(kuò)張顯著高于名義經(jīng)濟(jì)增速的情況下，我國宏觀杠桿率連續(xù)兩年提高，2023年末達(dá)到287.8%，較2021年上升25個百分點，迫切需要提高名義經(jīng)濟(jì)增速，穩(wěn)定杠桿率。

世界銀行和國際貨幣基金組織最新預(yù)測我國2024年經(jīng)濟(jì)增速分別為4.5%和4.6%，今年要實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)，回到潛在增速并不容易，需要加大逆周期調(diào)控力度，出臺更多的擴(kuò)張需求政策。與去年相比，我國經(jīng)濟(jì)增長動能或?qū)⒏泳狻耐獠靠矗苋蚪?jīng)濟(jì)增長放緩以及中美貿(mào)易脫鉤的影響，我國對外貿(mào)易仍將承壓，但美歐等發(fā)達(dá)國家貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袌鲅a(bǔ)庫存需求上升，對全球貿(mào)易帶來拉升，WTO預(yù)測2024年全球貿(mào)易增速為3.3%，較上年提高2.5個百分點，我國對外出口形勢會有所改善；隨著房地產(chǎn)支持政策落地，房地產(chǎn)投資和銷售降幅趨于收窄，制造業(yè)和基建投資將保持穩(wěn)定，投資和凈出口對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度將高于去年。

今年開年以來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大體平穩(wěn)，景氣度有所回升。生產(chǎn)穩(wěn)中向好，消費(fèi)繼續(xù)回升，出口邊際轉(zhuǎn)好。

一是工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性。1月PMI中的生產(chǎn)指數(shù)從上月的50.2%升至51.3%。開年首月，各地企業(yè)節(jié)前趕工，疊加出口回暖影響，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步向好。1月以來整車貨物流量指數(shù)、公共物流園吞吐量、快遞企業(yè)分撥中心吞吐量等貨運(yùn)指標(biāo)環(huán)比回升，高爐、煉油廠、甲醇、純堿、PTA、汽車輪胎全鋼胎開工率均有所回升。

二是消費(fèi)繼續(xù)保持回升態(tài)勢。1月汽車產(chǎn)銷兩旺，分別完成241萬輛和243.9萬輛，同比分別增長51.2%和47.9%。1月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，重新站上榮枯線，明顯好于季節(jié)性。受春節(jié)節(jié)前效應(yīng)等因素影響，與出行消費(fèi)相關(guān)的服務(wù)行業(yè)市場活躍度較強(qiáng)，國內(nèi)航班平均執(zhí)行率、四大一線城市地鐵客運(yùn)量均有所回升。

三是貨物出口現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。1月PMI新出口訂單環(huán)比上漲1.4個百分點至47.2%，大幅好于季節(jié)性，1月美、歐、日、韓等主要發(fā)達(dá)國家制造業(yè)PMI指數(shù)同步回升，帶動全球需求回暖。但受紅海緊張局勢升級的地緣政治風(fēng)險影響，國際運(yùn)價持續(xù)上漲，或?qū)Τ隹诋a(chǎn)生一定負(fù)面影響。

不過，預(yù)期偏弱和物價偏低等問題仍需高度關(guān)注。從企業(yè)部門看，1月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期下降1.9個百分點至54%，這是2023年1月以來的次低水平。其中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期下降3.9個點至47.5%，去年1月以來首次跌破榮枯線。從居民部門看，去年12月消費(fèi)者信心指數(shù)為87.6%，為歷史水平的3%分位。2023年四季度居民消費(fèi)傾向為74%，僅高于2022年，為歷史同期次低水平。物價水平仍處于低位。今年1月份，受上年同期春節(jié)錯月高基數(shù)影響，CPI同比下降0.8%，環(huán)比上漲0.3%；受國際大宗商品價格波動影響，PPI同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%，反映需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。

為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，需要加大逆周期調(diào)控力度，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

財政政策方面，要適度加力，繼續(xù)提高中央財政赤字率和新增地方政府專項債規(guī)模，建議分別為3.5%和4萬億元，并在重點工程、民生支出等方面提升財政資金使用質(zhì)效。同時加快政府債券發(fā)行和財政支出節(jié)奏，前置發(fā)力，提振市場主體信心，帶動民間投資和消費(fèi)回升。

貨幣政策方面，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期的背景下，國內(nèi)貨幣政策掣肘減少，可以更加聚焦貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)。今年2月5日，降準(zhǔn)落地，從全年看仍有降準(zhǔn)的空間和必要，不僅有利于市場流動性保持合理充裕，而且可以優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債成本，引導(dǎo)銀行進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。盡管2023年已先后兩次下調(diào)名義利率，但因為GDP平減指數(shù)下降0.54%，實際利率降幅有限，因此可繼續(xù)下調(diào)名義利率，確保實際利率水平穩(wěn)中有降。同時發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，精準(zhǔn)有效地支持“五篇大文章”和“三大工程”等領(lǐng)域。

此外，還應(yīng)加強(qiáng)財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合，形成合力，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

作者系中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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