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　　來源：21世紀經濟報道

　　周天蕓（中山大學國際金融學院教授、高級金融研究院研究員）

　　日前央行宏觀審慎管理局發布專欄文章《穩慎扎實推進人民幣國際化》，明確支持離岸人民幣市場健康發展。基于金融市場高水平對外開放和“雙循環”新發展格局，隨著人民幣匯率市場化改革的深化以及跨境資金流動的日趨頻繁，加速離岸人民幣市場的建設刻不容緩，一是在外部形勢波動背景下，人民幣匯率走勢相對可控；二是境外機構加快增配人民幣資產，離岸市場的發展將便利人民幣跨境使用，吸引更多的外資流入。離岸人民幣市場健康發展的目標是形成在岸-離岸市場的良性循環，側重以下三個方面的工作。

　　第一，完善離岸市場人民幣流動性供給機制，激發市場主體創新發展離岸人民幣市場產品和服務的動力。隨著中國金融市場對外開放水平的進一步提升，離岸市場提供有效管理人民幣相關的利率風險、商品價格波動風險，不僅強化人民幣作為商品和金融資產定價貨幣的職能，也促進離岸市場推出多元化的人民幣產品服務。人民幣離岸市場是“雙循環”新發展格局的重要配套措施，人民幣國內大循環和國際循環暢通有利于推動跨境貿易、投融資等活動開展。離岸人民幣產品及服務創新不斷涌現，如境內企業境外發行股票可以使用人民幣分紅派息，“港幣-人民幣雙柜臺模式”、內地與香港利率互換市場互聯互通合作業務等等，離岸人民幣資產的廣度和深度進一步提高，激發境外投資者對人民幣資產的投資熱情。根據國際貨幣基金組織（IMF）統計，目前國際主權財富機構、央行等持有的人民幣儲備資產越來越多，具有深度的離岸市場、豐富的離岸人民幣金融產品體系、便利的投融資渠道和匯兌安排，以及完善的金融基礎設施，都將進一步推動人民幣承擔儲備貨幣職能。2022年7月，中國人民銀行與香港金管局將貨幣互換協議升級為常備互換安排并擴大互換規模，為離岸市場提供更加穩定的流動性支持。

　　第二，豐富離岸人民幣風險管理工具，滿足國際投資者風險管理需要。隨著跨境資本市場的進一步放開以及海外人民幣資金池的增長，要求離岸人民幣市場與之匹配協調發展，日益活躍的離岸人民幣交易，滿足境外機構加快增配人民幣資產和跨境投融資活動的需要。深化金融市場高水平對外開放，人民幣投融資功能逐步增強，如滬深港通、基金互認、債券通、滬倫通、跨境理財通等互聯互通渠道相繼開通并優化，合格投資者管理政策框架不斷完善，境外主體發行熊貓債更加便利，我國股票、債券先后被納入主要國際指數，人民幣投融資環境持續改善。2023年9月末，境外機構持有境內股票、債券等人民幣金融資產規模合計9.3萬億元。2023年9月，人民幣在全球貿易融資中的占比為5.8%，排名升至第二位。隨著跨境資金流動的日趨頻繁，離岸人民幣市場的內涵進一步豐富，深化人民幣匯率市場化改革、活躍主要離岸人民幣市場外匯衍生品交易產品、完善離岸人民幣清算體系，以及完善人民幣跨境資本流動管理框架等均有發展空間，以實現與在岸市場“有出有進”的內外暢通。同時，持有外幣市場主體一直存在對于匯率風險對沖的需求，這需要發展完善的外匯衍生工具，設計和提供各類匯率衍生品以豐富外匯風險的管理工具，豐富和活躍香港、倫敦等主要離岸人民幣市場外匯衍生品交易產品，引導境內相關主體有效利用離岸期貨市場規避匯率風險，加強對全球人民幣流動、資產配置和價格變動的監測，健全人民幣匯率風險的宏觀審慎管理體系。

　　第三，優化人民幣清算行布局，加強對清算行的政策支持，發揮好清算行培育離岸人民幣市場的積極作用。離岸人民幣市場的健康發展需要完善離岸人民幣清算體系，以及完善人民幣跨境資本流動管理框架等，以實現與在岸市場有出有進的內外暢通。完善人民幣國際使用政策支持體系，積極推進本幣互換和本幣結算，雙邊貨幣合作更加深化。目前，中國人民銀行與境外中央銀行或貨幣當局簽署的有效雙邊本幣互換協議共29份，在便利雙邊貿易投資、維護地區金融穩定等方面發揮積極作用。中印尼本幣結算合作框架（LCS）正式啟動，傳遞出央行間加強合作、推動本幣使用的積極信號。同時，人民幣在周邊、“一帶一路”共建國家和地區使用較快增長。2023年1-9月，我國與周邊、“一帶一路”共建國家和地區貨物貿易項下跨境人民幣結算量同比增速分別達56%和66%。布局完整的離岸人民幣市場，能夠推進人民幣的自由兌換，強化全球離岸人民幣業務樞紐、國際資產管理中心和風險管理中心功能。

　　（編輯：洪曉文）

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責任編輯：趙思遠