21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
隨著美元指數持續回落令全球資本重返新興市場與歐洲市場，這兩個地區債券發行熱情驟然升溫。
截至1月12日的過去四個交易日，歐洲債券市場累計發行990億歐元債券，超過一年前創下的單周發行980億歐元債券的記錄。
Dealogic的最新數據顯示，年初以來，14個新興市場政府累計發行逾410億美元的債券，這個數字也超過以往同期發債記錄。
“通常，年初是歐洲與新興市場發債高峰期，但目前發債規模遠遠超過以往，有些不同尋常。”一位債券經紀商向記者指出。這背后，是歐洲與新興市場國家與企業都在抓住美元指數下跌令資本回流的機會，大舉發債超額完成募資目標。
在他看來，年初新興市場與歐洲大舉發債，也有其他三大因素驅動。
一是在各國央行持續收緊貨幣政策、不再通過QE措施購債的情況下，很多新興市場與歐洲國家政府只能通過面向金融市場加大債券發行規模維持財政開支平衡。丹斯克銀行預計，隨著歐洲央行3月起開始縮表（不再購買歐洲國家國債），今年歐洲各國面向金融市場的政府債券發行量將增加10%，達到1.2萬億歐元。
二是眾多歐洲與新興市場國家都希望趕在本國央行進一步加息前，先通過大舉發債以降低舉債融資成本。畢竟，盡管美聯儲加息周期接近尾聲，但其他國家仍在追趕美聯儲繼續加息，導致未來發債融資成本水漲船高。此時大規模發債反而能相應減輕利息支出壓力。
三是越來越多新興市場與歐洲國家政府與企業急于抓住當前的發債募資窗口期完成募資目標。究其原因，歐美經濟衰退風險加大令股票類資產持續下跌幾率上升，驅動更多金融機構加大高信用評級債券配置力度避險，此時發債恰恰能迎來金融機構超額認購，順利完成發債募資目標。
一位華爾街宏觀經濟型對沖基金經理向記者透露，鑒于歐美經濟衰退風險加大，目前他們也調整2023年資產配置策略，一是削減在2021-2022年期間過度配置的科技股成長股投資占比，將這些套現資金分散投向新興市場低估值股票資產，二是促進資產均衡配置，加大歐洲與新興市場的高信用評級債券配置，規避過度配置美債美債的單一國家資產風險。
在他看來，這也給當前歐洲與新興市場債券發行募資創造良好的環境。
記者獲悉，當前新興市場政府發債需求明顯高于歐洲。因為前者急需外匯資金補充外匯儲備，用于應對能源漲價所帶來的經常帳資金赤字擴大與外債本息兌付壓力。
Legal&General Investment Management新興市場債券部門主管Uday Patnai指出，當前全球金融機構重燃新興市場債券認購興趣，一個重要原因是這類債券收益率正處于高位。這是難得的機會，新興市場債券發行人正利用這個機會。
記者獲悉，當前高信用評級新興市場國家外幣發債利率普遍在5%左右，有些信用評級較低的新興市場國家發債利率甚至超過7%-8%。
道明證券投資組合策略主管Cristian Maggio認為，年初以來眾多新興市場國家政府之所以加大發債力度，另一個重要因素是他們擔心歐美經濟衰退或令未來全球金融市場投資偏好再度下降（令他們不愿認購新興市場新發債券），因此他們正抓住當前美元貶值令資本重返新興市場熱情高漲的窗口期，盡可能超額完成發債募資目標。
相比而言，歐洲主權債券或因為歐洲央行“兜底”背書，以及它們信用評級普遍高于多數新興市場國家，令他們即便擴大發債規模，也更容易贏得全球資本青睞。
丹斯克銀行發布最新報告指出，今年投資者可能需要額外“吸收”6000億歐元債券，其中包括歐洲央行計劃每月縮減的約150億歐元國債頭寸。
巴克萊銀行則預計，受能源價格補貼政策、促進經濟發展、芯片產業發展補貼等因素影響，今年歐元區政府債券凈供給額將達到創紀錄的約5000億歐元。
但是，隨著歐洲債券供給不斷擴大，歐洲債券市場流動性惡化狀況將更加凸顯。
摩根大通指出，過去六個月，連德國國債、美國國債等流動性最強的西方國家國債市場深度（即在出現大額交易時，債券價格不大會出現異常大幅波動的能力）一直徘徊在歷史低位。若西方國家繼續不斷增加國債供給以填補自身財政赤字缺口，無疑將進一步加劇債券市場流動性惡化程度。
上述華爾街宏觀經濟型對沖基金經理向記者指出，目前他們一方面緊盯歐美國債市場流動性惡化程度，一方面密切關注歐美經濟衰退與歐美央行大幅加息是否導致相關企業債券兌付違約幾率快速上升，及時采取風控措施拋售債券資產避免踩雷。
英國投資機構Man GLG投資組合經理Mike Scott表示，隨著歐美經濟衰退與消費者支出縮減，一些信用評級低于投資級別的公司將很難在今年上半年創造利潤。
記者獲悉，此外隨著歐美經濟衰退風險加大導致大宗商品價格低迷，越來越多投資機構還擔心大宗商品出口為主、但外債兌付壓力較高的新興市場國家可能會引發新的主權債務風波。一有風吹草動，他們就會集中拋售相關新興市場債券避險，導致新興市場債券交易流動性狀況隨之惡化，或引發新的債券風暴。
（作者：陳植 編輯：包芳鳴）
責任編輯：周唯
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