來源：華爾街見聞

　　歐央行行長拉加德說可能12月決定縮表的關鍵原則。媒體指出，討論縮表的框架可以讓歐央行決策者對市場反應未雨綢繆，但他們會避免12月就立即做出量化緊縮（QT）的決定，因為縮表相對而言還不那么重要。

　　歐洲央行本周再次加息75基點，如市場所料繼續激進加息，但真正涉及縮減資產負債表（縮表）的量化緊縮（QT）可能沒那么快到來。

　　當地時間27日周四，媒體援引知情者消息，歐洲央行目前不打算，在今年12月就一項廣泛的戰略達成一致時，宣布縮表的啟動日期。

　　歐洲央行的發言人拒絕就上述消息置評。不過，在本周四會后的新聞發布會上，歐央行行長拉加德明確表示，歐央行管理委員會決定，將在12月尋求進行有關減少常規量化寬松（QE）項目下持債的討論，并在12月決定減少購買資產的“關鍵原則”。

　　本周四拉加德重申未來很可能繼續加息，同時指出本次央行會議故意沒有討論QT。這讓一些市場人士此前的QT討論預期落空。

　　媒體評論稱，就如何縮表的框架進行溝通能讓歐洲央行的決策者在行動前為金融市場的反應做好準備，并且評估投資者的反應。即便如此，避免今年最后一次加息時立即就QT做出決定也和歐央行官員的傾向一致，他們的傾向于將縮表放在相對不那么重要的位置。

　　一個月前拉加德說，只有在完成利率“正常化”后，歐洲央行才會QT。這意味著，當利率達到所謂不刺激也不抑制經濟的“中性”水平時才會考慮如何QT。

　　最近一些歐洲央行的鷹派官員的表態提高了QT的可能性。比如德國央行行長 Joachim Nagel 和荷蘭央行行長Klaas Knot已經公開表示，作為更廣泛政策收緊的一部分，QT的時間正在臨近。上周斯洛文尼亞央行行長Bostjan Vasle直言可能明年開始縮表。

　　然而，在英國政府推出大規模減稅方案又自行推翻引發歐洲債市巨震之后，歐洲央行要給8.8萬億歐元的龐大資產“瘦身”，風險更加不能小覷。本周歐洲央行公布決議前，華爾街見聞文章就提到，經濟學家警告，歐央行縮減持債可能令債市的動蕩加劇。

　　文章指出，在當前的環境下，歐洲央行任何QT的措施都不得不非常謹慎，否則將面臨英國式債市拋售的風險，這將加劇歐元區面臨的經濟問題。

　　而且，長達八年的QE讓市場習慣了歐洲央行慷慨購債帶來的支持。有評論擔憂，當歐元區因能源危機而陷入衰退，且投資者對南歐國家的高債務水平感到緊張時，取消這一刺激可能導致金融市場動蕩。

　　Pictet Wealth Management 宏觀經濟研究主管 Frederik Ducrozet評論稱，對歐洲央行來說，英國的拋售事件等于提醒，任何激進的流動性撤出都可能高度破壞債市和貨幣政策的傳導。

　　鑒于十年前歐元區主權債務危機的教訓，當南歐成員國政府不斷攀升的借貸成本令歐元區瀕臨崩潰邊緣時，歐洲央行大概率會對QT謹慎行事。

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責任編輯：周唯