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　　近一周來A股持續反彈，多個底部指標揭示A股已成功邁入底部區域。

　　總體來看，有五大指標反映出當前市場處于底部區域。

　　一是近兩日已有17家公募及3券商資管機構啟動自購，總金額超過16億元。

　　二是產業資本回購股份創歷史新高，近3個交易日累計209份回購、增持公告發布，今年已有1100家上市公司累計回顧1589億元，同比增85.5%。

　　三是當前破凈公司數量遠超滬指1664點大底時數值，10月18日破凈公司數目為378家，破凈率7.68%，滬指1664點大底時破凈公司數及破凈率分別為168家、11.55%。

　　四是地量見地價，市場近期成交量僅相當于今年以來成交平均值的六成，兩融余額與4月觸底時接近。

　　五是上半年住戶存款新增超10萬億，遠超往年同期數據，市場人士認為該數據的大幅增長預示市場底部到來，曾在多個歷史大底位置出現該項目數值的大幅增加。

　　底部指標一：愈是見底，自購愈頻繁

　　日前，又是一輪基金及券商資管機構自購潮的啟動，且在近兩日形成高潮。

　　財聯社持續關注公募及券商資管自購情況，自10月17日至10月18日晚間，已有17家基金公司及3家券商資管公告自購，自購金額超16億元。

　　上述自購機構包括易方達基金、匯添富基金、南方基金、廣發基金、嘉實基金、華夏基金、工銀瑞信基金、招商基金、中歐基金、華安基金、博時基金、鵬華基金、睿遠基金、景順長城基金、興證全球基金、交銀施羅德基金、銀華基金等，及國泰君安資管、中泰證券資管、華泰證券資管。此外，興證資管9月30日以來已自購旗下權益和FOF公募化大集合產品3000萬元 ，今年以來累計自購旗下權益和FOF公募化大集合產品超過8000萬元。

　　“基于對中國資本市場長期健康穩定發展的信心”，成為上述機構公告的一致出發點。

　　對比公募基金自購的頻率與市場底部情形，可以發現，越是到了相對的底部區域，自購金額顯著增多。

　　統計數據顯示，自2010年起，A股出現6次基金公司自購潮，底部信號較為明確的是2018年12月、2020年2月。如2018年12月，大盤見底階段，基金公司自購愈加頻繁。

　　不過，也應理性分析基金公司的自購，首先，基金公司自購能夠一定程度激發底部區域的形成，并穩住市場情緒；其次，從底部區域形成到反彈需要一定時間，如今年1月27日以及3月份發生基金公司自購潮，基金公司集體公告自購護盤，但市場觸底反彈的時間要則晚一些。

　　底部指標二：產業資本強勢回購股份，金額同比增86%

　　自10月14日A股回購新規發布后，截至10月18日記者發稿，關鍵詞搜索“回購”“增持”，相關公告，三個交易日已有多達209份。

　　中金公司數據統計顯示，今年以來，A股上市公司回購1510次，涉及上市公司1100家，回購金額1589億元，回購金額相比去年同期增長85.5%，2022年A股年度回購金額已創歷史新高。

　　方正證券研報指出，股票回購短期內對股價影響較小，長期來看存在支撐作用。上市公司發布回購預案后，短期內對股價影響較小，半年后、一年后分別達到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。

　　毫無疑問，回購新規明顯降低了回購的限制。

　　10月14日，證監會對《上市公司股份回購規則》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》（以下簡稱《回購規則》）部分條款進行修訂，并向社會公開征求意見。

　　平安證券研報稱，回購政策松綁釋放積極的維穩信號，回購和增持的門檻降低將引導更多公司參與回購和增持，有助于增強市場信心?；仡櫄v史來看，監管通常在市場相對低迷的時期對回購政策實施松綁，政策時點與股市低點基本對應，釋放積極的政策維穩信號，信號意義大于規模意義。

　　底部指標三：成交量、兩融等數據位于歷史低位

　　“地量見地價”，被市場較多技術分析人士認為是市場進入底部區域的信號，當前多個市場指標處于低位。

　　自9月份以來，兩市成交額一路走低，并在9月底創出今年以來新低，國慶假期前后一周成交額維持在不到6000億下方，10月11日A股成交額僅有5643.80億元，是今年以來的日成交均值的六成，該均值數值為9460.00億元。

　　A股兩融余額持續走低，近期兩融余額已和4月底行情觸底時相差不大。

　　近期兩融余額低點發生在10月10日的15367億元；而今年以來兩融最低點為4月29日的15120億元，兩者相差247億元，這對于以萬億為單位兩融數值來說，僅僅是“小數點”級別的差距。

　　底部指標四：存款新增10萬億元創歷史紀錄

　　近日，央行發布數據顯示，今年上半年，人民幣存款增加18.82萬億，同比多增4.77萬億。其中，住戶存款增加10.33萬億，該數值遠超往年同期數據，2018年至2021年各上半年住戶存款分別增加4.26萬億、6.82萬億、8.33萬億、7.45萬億。

　　由此來看，2022年上半年增加的住戶存款，創出近年同期的新高。

　　市場人士分析認為，該數據每次跨越式增長，都象征市場底部到來，如2009年、2011年、2014年、2020年。

　　底部指標五：破凈上市公司數量創歷史新高

　　當前，破凈公司遠超A股歷史大底時數量，盡管上市公司總數超過當年，但破凈公司之多，仍不容小覷，市場也認為該數值是市場觸底的重要指標之一。

　　以10月11日市場低點時來看，剔除35家市凈率告負的上市公司，428家上市公司市凈率低于1，也就是說上述公司股價跌破每股凈資產。

　　即便以經過小幅反彈的近期數據來看，10月18日收盤，仍有378家上市公司跌破凈資產。

　　2008年10月28日，滬指創歷史大底1664點，彼時222家市凈率小于1，剔除54家市凈率為負值的公司，則僅有168家。

　　對比破凈率可以發現，當前破凈率距離歷史大底已相去不遠。10月11日、18日破凈率分別為8.71%、7.68%，滬指1664點大底時破凈率為11.55%。

　　準備迎接中國相關資產的“追趕行情”

　　海通證券研究認為，牛熊周期看股市調整時空顯著，當前估值接近4月底，回到歷史大底時水平，投資者倉位、交易熱度均在歷史底部；大趨勢是，基本面領先指標確認4月底部扎實；小趨勢方面，穩增長、保交樓落地有望推動股市迎來年內第二波機會。

　　海通證券在研報中指出，從股市牛熊周期來看，A股2021年開始的大調整時空已經比較顯著。外圍因素只是A股的短期擾動，股市的中長期走勢最終取決于自身基本面。

　　方正證券四季度大類資產配置報告稱，對于A股后市樂觀看多。

　　一是從歷史經驗來看，PPI是和企業盈利狀況關聯度最為密切的宏觀經濟指標，預計PPI同比增速將于年底降至0以下，當前已經進入到本輪盈利下行周期的中后期，而“市場底”通常會先于“基本面底”出現。

　　二是以美聯儲為首的全球貨幣政策收緊預期邊際拐點已經出現，年底美聯儲加息力度預計大概率會放緩。

　　三是從估值情況來看，當前A股市場估值處于歷史底部位置。行業配置方面建議超配大基建產業鏈、金融、醫藥、消費等行業，低配周期股及部分估值過高的行業。

　　山西證券指出，A股整體估值已經進入顯著低估區間，前期的下跌帶有明顯的非理性，目前來看，本輪調整大概率已經結束，國內經濟可能將在四季度開始呈現企穩回暖跡象，并帶動市場預期的修復。以1年期維度看，流動性和企業盈利均有望逐步好轉，經過Q3悲觀預期的集中宣泄，隨著四季度國內經濟基本面驗證回暖跡象，A股的布局窗口正在開啟，結構轉型中有望延續高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創等）+基本面修復彈性較大的行業（雞、豬、造船和部分醫藥等）有望持續收獲較優表現。

　　高盛在亞洲配置中維持中國股票超配評級，相對于境外股票更看好A股。高盛表示，投資者應賣出標普500指數看漲期權，買入恒生中國企業指數的看漲期權，準備迎接中國相關資產的追趕行情。策略師Christian Mueller-Glissmann等人在10月17日的報告中寫道，恒生中國企業指數的波動率低于標普500指數。在亞洲配置中維持中國股票的超配評級，相對于境外股票更看好A股。

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責任編輯：馮體煒