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　　□本報(bào)記者 張凌之

　　4月27日以來(lái)，A股市場(chǎng)開(kāi)啟了一輪反彈行情。一些重倉(cāng)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的基金最為受益，其中8只基金凈值反彈超50%。基金經(jīng)理李博、方建、施成等在本輪反彈中脫穎而出。

　　隨著新能源車(chē)滲透率不斷提升，市場(chǎng)擔(dān)憂與日俱增：新能源估值“天花板”是否已出現(xiàn)？這輪反彈能持續(xù)多久？在多位基金經(jīng)理看來(lái)，目前新能源車(chē)市場(chǎng)正處于一個(gè)供給創(chuàng)造需求的階段，核心邏輯在于新能源車(chē)的迭代升級(jí)速度以及是否可以滿足消費(fèi)者需求。

　　近期不少機(jī)構(gòu)資金陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，基金經(jīng)理的倉(cāng)位也有明顯提升。基金經(jīng)理認(rèn)為，基本面已處于反轉(zhuǎn)過(guò)程中，下半年消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源及電子板塊或輪番表現(xiàn)。

　　8只基金凈值反彈超50%

　　“我的一只基金這段時(shí)間上漲50%，馬上就要翻紅了。”一位2021年12月買(mǎi)入一只新能源基金的基民興奮地告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　2022年開(kāi)年，A股三大股指掉頭向下，上證綜指從3640點(diǎn)一路下跌至4月26日收盤(pán)的2886點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指也從3323點(diǎn)下跌至4月26日收盤(pán)的2151點(diǎn)。不過(guò)，從4月27日開(kāi)始，A股開(kāi)啟了一輪明顯反彈，上證綜指從2886點(diǎn)反彈至6月10日收盤(pán)的3285點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指也反彈至2556點(diǎn)。

　　在本輪反彈過(guò)程中，不少基金表現(xiàn)突出，凈值大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，主動(dòng)偏股型開(kāi)放式基金中，自4月27日以來(lái)凈值反彈超50%的基金有8只（A、C份額合并計(jì)算），反彈超40%的基金有116只（A、C份額分開(kāi)計(jì)算），反彈超30%的基金達(dá)到624只（A、C份額分開(kāi)計(jì)算）。

　　具體來(lái)看，凈值反彈達(dá)53.73%的信澳新能源精選，成立于2021年5月25日，由信達(dá)澳亞基金李博管理。公開(kāi)資料顯示，李博是清華大學(xué)電氣工程及其自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)碩士，2014年12月加入信達(dá)澳銀基金（現(xiàn)已更名為信達(dá)澳亞基金），這只基金是他擔(dān)任基金經(jīng)理后管理的第一只基金。截至一季度末，該基金規(guī)模為35.11億元。基金一季報(bào)顯示，該基金前十大重倉(cāng)股分別為比亞迪、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、江特電機(jī)（維權(quán)）、融捷股份、科沃斯、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、藏格礦業(yè)（維權(quán)）。除科沃斯外，其余重倉(cāng)股均為新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股，且上游資源股占據(jù)半壁江山。

　　由銀華基金方建管理的兩只基金——銀華智薈內(nèi)在價(jià)值和銀華樂(lè)享，凈值反彈幅度均超過(guò)51%。方建是清華大學(xué)材料學(xué)博士，在加入銀華基金之前，先后在南方基金、北京神農(nóng)投資任職。2018年6月起，方建開(kāi)始管理銀華智薈內(nèi)在價(jià)值；2021年6月起，方建開(kāi)始管理銀華樂(lè)享。“未來(lái)5年到10年，成長(zhǎng)領(lǐng)域里最好的兩個(gè)投資方向非常清楚：一個(gè)是新能源方向，另一個(gè)是突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新方向。”方建在接受記者采訪時(shí)表示。從一季報(bào)持倉(cāng)中也可以看出，贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代、西藏礦業(yè)、中礦資源、隆基股份、融捷股份、鹽湖股份、川能動(dòng)力成為這兩只基金共同的重倉(cāng)股，除光伏股隆基股份外，其余均為新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，且上游資源股持倉(cāng)較多。 

　　在反彈超50%的8只基金中，有4只是國(guó)投瑞銀旗下基金，且該4只基金均由基金經(jīng)理施成管理。公開(kāi)資料顯示，施成2017年3月加入國(guó)投瑞銀基金，此前曾在中國(guó)建銀投資證券、招商基金、深圳睿泉毅信投資任職。本輪反彈超51%的國(guó)投瑞銀新能源是他管理規(guī)模最大的一只基金，截至一季度末規(guī)模為203.4億元；反彈50.99%的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造是他管理時(shí)間最長(zhǎng)的一只基金；另外，施成管理的國(guó)投瑞銀進(jìn)寶和國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在本輪反彈中也均收獲超過(guò)50%的漲幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重倉(cāng)股中均出現(xiàn)了天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、北方稀土、藏格礦業(yè)等新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

　　新能源向上邏輯不改

　　不難看出，持有新能源個(gè)股成為本輪基金業(yè)績(jī)反彈的制勝法寶。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的滲透率今年將達(dá)到25%左右，隨著滲透率的提高，新能源產(chǎn)業(yè)鏈增速將逐步下降。因此，本輪反彈很可能是新能源的最后一波較大的行情。

　　“新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈最大的問(wèn)題還是在滲透率上。”仁橋資產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰坦言，理論上來(lái)說(shuō)，一個(gè)新產(chǎn)業(yè)滲透率超過(guò)30%以后往往就走過(guò)了增長(zhǎng)最快的階段，盡管后面還在增長(zhǎng)，但增速必然會(huì)下降。而隨著滲透率的進(jìn)一步提升，行業(yè)的規(guī)模、成熟度、競(jìng)爭(zhēng)格局等都會(huì)發(fā)生明顯的變化。當(dāng)前，隨著新能源車(chē)的滲透率逐漸靠近30%，這一問(wèn)題大概率會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，估值的天花板很可能已經(jīng)出現(xiàn)。

　　那么，本輪反彈究竟是不是新能源板塊的最后一波較大反彈？這輪反彈能持續(xù)多久？中國(guó)證券報(bào)記者走訪調(diào)研了多位知名基金經(jīng)理。

　　“我個(gè)人對(duì)新能源板塊還是非常樂(lè)觀的。”建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理、建信新能源的基金經(jīng)理陶燦認(rèn)為，新能源車(chē)板塊的核心邏輯還是新能源車(chē)企業(yè)的迭代升級(jí)是否夠快、推出的產(chǎn)品能否滿足消費(fèi)者的需求，而不單單看滲透率的數(shù)據(jù)。對(duì)于汽油車(chē)，可能也不僅是滲透率降低的概念，而是逐步被替代。

　　“目前是一個(gè)供給創(chuàng)造需求的階段，特別是在電動(dòng)化疊加智能化之后，我們觀察企業(yè)的核心是它的供給是否有亮點(diǎn)、有特色，能否激發(fā)消費(fèi)者的需求，這很重要。”陶燦強(qiáng)調(diào)，“即使從滲透率來(lái)看，雖然中國(guó)的滲透率比較高，但是從全球來(lái)看，平均滲透率只有10%，還處于一個(gè)快速爬坡的階段，因此整個(gè)行業(yè)的增速依然是比較高的。”

　　就估值而言，陶燦認(rèn)為，今年以來(lái)整個(gè)行業(yè)平均下跌超過(guò)20%，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是比較快的，這實(shí)際上是在消化估值。

　　從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個(gè)大背景來(lái)看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的大方向。“未來(lái)幾年，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是一個(gè)核心的投資機(jī)會(huì)，不會(huì)因?yàn)槎唐诘牟▌?dòng)發(fā)生改變。”陶燦篤定地說(shuō)。

　　“雖然今年新能源板塊可能難以達(dá)到去年的高度，但是從全部A股行業(yè)來(lái)看，景氣度依然是比較占優(yōu)的，新能源車(chē)、光伏、儲(chǔ)能的需求依然是比較高的。”在泰達(dá)宏利基金經(jīng)理王鵬看來(lái)，“今年前4個(gè)月，新能源車(chē)銷(xiāo)量同比增速依然較高。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、生活消費(fèi)的恢復(fù)，疊加政策的刺激，相信同比增速后續(xù)還會(huì)有所提升，整體需求依然是非常強(qiáng)勁的。”不過(guò)，短期來(lái)看，在今年整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力比較大、擾動(dòng)因素比較多的環(huán)境下，震蕩行情可能會(huì)反復(fù)出現(xiàn)，反彈或不會(huì)一蹴而就。

　　基金倉(cāng)位明顯提升

　　“機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始抄底，我們今年下半年的重點(diǎn)工作也在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上。”一家基金公司渠道業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，到目前為止，今年的零售市場(chǎng)還沒(méi)有體現(xiàn)出賺錢(qián)效應(yīng)。因此，零售市場(chǎng)還沒(méi)有轉(zhuǎn)動(dòng)起來(lái)，但機(jī)構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)有錢(qián)進(jìn)來(lái)。

　　“5月份我們把股票倉(cāng)位提上來(lái)了，在此之前，倉(cāng)位一直保持在80%-85%，目前我們的倉(cāng)位已經(jīng)接近95%。”一位基金經(jīng)理透露。此外，對(duì)于今年新發(fā)的基金，“之前一直保持比較低的倉(cāng)位，目前已經(jīng)提高到60%左右。”一只今年新發(fā)基金的基金經(jīng)理表示。

　　不過(guò)，不少在前期追高買(mǎi)入“明星”基金的基民發(fā)出了靈魂拷問(wèn)：“今年基金還有望回本嗎？”

　　事實(shí)上，“明星”基金大多重倉(cāng)了消費(fèi)、醫(yī)藥、電子和新能源等賽道。一家大型基金公司的基金經(jīng)理表示，今年下半年，偏成長(zhǎng)的行業(yè)包括食品、醫(yī)藥、電子和新能源四個(gè)板塊可能會(huì)輪番表現(xiàn)。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，4月以來(lái)，A股反彈的主要?jiǎng)恿κ欠€(wěn)增長(zhǎng)的政策底部已經(jīng)出現(xiàn)，并且在防疫與增長(zhǎng)之間尋求了平衡。同時(shí)，美股從通脹交易向衰退交易的預(yù)期進(jìn)一步提升了中國(guó)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比。因此可以判斷，之前制約市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始消除，市場(chǎng)反彈將會(huì)持續(xù)。

　　他表示，產(chǎn)業(yè)布局的主導(dǎo)邏輯由供需矛盾到外部沖擊，再到疫情擾動(dòng)生產(chǎn)需求，再到超跌反彈，后續(xù)將轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加成本改善，這是基本面轉(zhuǎn)好的邏輯。展望后市，受益于投資改善，可以看到光伏、新基建等行業(yè)高景氣延續(xù)；隨著疫情沖擊緩解，受益于促消費(fèi)政策，消費(fèi)板塊價(jià)值開(kāi)始回歸。另外，供需矛盾改善，成本壓力緩解，鋼、鋁、煤炭等價(jià)格將會(huì)率先下降。

　　諾德基金基金經(jīng)理顧鈺認(rèn)為，市場(chǎng)的基本面已經(jīng)在反轉(zhuǎn)過(guò)程中。他表示，春節(jié)后這一輪疫情的影響逐漸消退，深圳、上海、北京等一線城市的消費(fèi)先后觸底反彈，線下消費(fèi)陸續(xù)放開(kāi)，隨著物流的通暢，線上消費(fèi)也持續(xù)復(fù)蘇。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，困擾制造業(yè)的供應(yīng)鏈問(wèn)題也逐步緩解。因此，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、市場(chǎng)基本面的反轉(zhuǎn)都是可以預(yù)期、可持續(xù)的。

　　顧鈺表示，受疫情影響的可選消費(fèi)行業(yè)會(huì)更早反轉(zhuǎn)，原因是其受疫情影響更直接，也將更受益于疫情的緩和。這些行業(yè)包括餐飲、酒店、旅游等。

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責(zé)任編輯：彭佳兵