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　　[ 缺貨、漲價的狀態“降溫”，疊加下游應用行業的發展需求差異，今年一季度，A股半導體芯片廠商的整體業績同比增速明顯下滑、業績分化明顯：賺“產品漲價錢”的芯片廠商高光不再；因產能供過于求，消費類芯片廠商業績增速回歸常規水平；而設備、晶圓制造仍相對旺盛。 ]

　　2021年全球半導體芯片供需失衡，“缺芯潮”導致的產品漲價，以及部分產品供不應求的情形下，國產半導體芯片廠商的業績表現水漲船高。

　　在剛剛結束的4月份，A股市場2021年年度報告披露完畢，47只半導體股、73只芯片股2021年凈利潤增速，中位數分別達到117.84%、89.55%，比2020年的63.15%、50.72%明顯提升。

　　進入2022年第五個月，全球芯片整體供應鏈緊繃的現象仍然存在，但部分環節及細分領域的正常化跡象明顯浮現，部分產品價格已逐步回歸理性。

　　缺貨、漲價的狀態“降溫”，疊加下游應用行業的發展需求差異，今年一季度，半導體芯片行業的盈利，已經呈現結構性分化。報告期內，A股半導體芯片廠商的整體業績同比增速明顯下滑、業績分化明顯：賺“產品漲價錢”的芯片廠商高光不再；因產能供過于求，消費類芯片廠商業績增速回歸常規水平；而設備、晶圓制造仍相對旺盛。

　　半導體廠商業績分化

　　疫情等多重因素下的結構性供需失衡，是近兩年半導體行業的發展主旋律。2021年，芯片持續供不應求疊加前年業績低基數，A股半導體芯片廠商業績高增長。

　　第一財經記者梳理發現，2021年，47只半導體股的營業收入、歸母凈利潤，同比增速中位數分別為61.85%、117.84%。而在2020年，上述兩項數據分別為24.04%、63.14%。

　　另一方面，73只芯片股2021年的營業收入、歸母凈利潤同比增速中位數，分別為36.64%、89.55%；也比2020年的16.14%、50.73%大幅提升。

　　不僅如此，部分以未盈利狀態上市的企業，還實現了扭虧為盈。其中，SoC芯片廠商炬芯科技（688049.SH）2021年實現由盈轉虧，股票“摘帽”；第三代半導體襯底材料企業天岳先進（688234.SH）也在當年實現扭虧為盈。

　　當前，需求劇增帶來的全行業產能挑戰，已演變為行業內部結構性分化。“電動車、智能駕駛、光伏等高速發展的新興領域，芯片、功率半導體仍然供不應求，部分當前短缺的產品供給有望在下半年得到緩解。”一位TMT行業分析師對第一財經記者說，“筆記本電腦、手機、平板電腦、智能家居等消費類電子品，在疫情暴發之初就已經被消費者采購，導致新增需求持續下滑，且更新換代需求不足。而新增產能不斷落地，使得相關產品價格回歸正常，相關企業難以維持去年的業績高增速。”

　　隨著更多的新產能投入運營，供需矛盾逐漸彌合，大量“缺芯期”習慣囤貨的企業不再常備庫存，部分細分領域的供需平衡已經出現明顯轉折信號，業績同比高增速難以維持。

　　晶豐明源（688368.SH）是國內電源管理驅動類芯片設計企業之一。2021年，公司的通用LED照明驅動芯片、智能LED照明驅動芯片為主要營收來源，合計占總營收比重91.7%，去年凈利潤同比大漲883%。而今年一季度，晶豐明源的歸母凈利潤虧損1147.9萬元，同比下滑116.6%。

　　晶豐明源在投資調研中表示，原材料漲價和去年四季度起，下游客戶為消化庫存對公司產品需求明顯下降，持續影響2022年第一季度產品銷量。

　　“為什么電腦、手機等消費類模擬芯片出現過度出貨的現象，下游需求真的有那么大嗎？”前述分析師對記者說，“缺芯潮”一度引發終端客戶的恐慌心理，部分客戶過度采購、備貨的行為，令產業供需矛盾越發模糊，進而導致大量客戶采購超出其需求的芯片數量，這些高企庫存需要一定時間消化。

　　在部分子領域，具備競爭力的國內廠商依然維持業績較高的增速。比如，模擬芯片周期性較弱，不追求先進制程，更注重穩定和成本。今年一季度，思瑞浦（688536.SH）、圣邦股份（300661.SH）等模擬芯片廠商，均實現營業收入翻番，主要系工業控制、汽車等下游應用領域需求持續高增長。

　　全行業擴產帶動半導體硅片和設備環節銷售額增加。兩家半導體設備企業，中微公司（688012.SH）和北方華創（002371.SZ），一季度營收均同比增長50%。

　　半導體硅片作為制造芯片的基石材料，目前國內仍嚴重依賴進口。國產半導體硅片龍頭滬硅產業（688126.SH）一季度營收同比增長47%，增速遠超行業平均水準。目前，滬硅產業位于上海臨港月產30萬片的300mn硅片正處于建設期，達產后或是公司扭虧為盈的關鍵要素。

　　行業結構性分化，

　　業績增速為唯一試金石

　　2021年半導體需求急劇增加，在持續了多個季度的“缺芯潮”等多重因素下，臺積電、三星、英特爾、中芯國際（688981.SH）等制造廠商紛紛宣布擴產，行業又一輪擴產潮席卷而來。

　　作為一個具有強周期屬性的行業，業內人士認為，當半導體行業進入大幅資本支出擴產后，往往會經歷約2年的銷售增長低迷。

　　根據IC Insights預測，半導體市場持續強勁的銷售增長，可能會在2024年碰壁。2024年將是市場的下一個周期性低迷期。事實上，去年四季度時，多名海外行業分析師，就喊出了本輪半導體周期進入下行期的觀點。

　　面對半導體板塊的多重不確定性，在增量資金有限的情形下，A股市場存量資金先行從科技股中抽身。Wind數據顯示，半導體指數年內累計下跌32%，回吐2021年全部漲幅。47只半導體股與73只芯片股的年漲跌幅中位數分別為-31.3%、-36.56%。

　　重倉半導體股的公募基金產品也出現大幅回調。由蔡嵩松管理的諾安成長（320007.SZ）今年以來凈值累計下跌34.14%。

　　A股方面，晶豐明源、韋爾股份（603501.SH）、明微電子（688699.SH）等芯片股年跌幅超50%；景嘉微（300474.SZ）、樂鑫科技（688018.SH）、卓勝微（300782.SZ）等上年度的明星股也重挫逾40%。記者注意到，這些股價重挫的個股今年一季度業績均是同比下滑。

　　同時，二級市場的走勢低迷也傳導至一級市場。據統計，今年3月14~4月29日，科創板新股首日破發比例高達77.8%。首日破發的半導體股包括：賽微微電（688325.SH）、唯捷創芯-U（688153.SH）、格林深瞳-U（688207.SH）、長光華芯（688048.SH）等。

　　在一位上海私募基金人士看來，今年市場增量資金較少、宏觀經濟增速下行壓力、半導體行業自身周期等多重因素，導致半導體芯片股持續下跌。

　　4月以來，作為半導體重鎮，上海疫情對周邊地區的產業鏈也產生了較大影響，生產物料及產品出貨供應鏈存在一定阻礙。隨著近期上海復工復產的有序展開，產業鏈運行現狀備受市場關注。

　　“區域疫情會對企業經營業績有短期小幅影響，但不影響行業周期進程。智能汽車、5G、物聯網等下游應用不斷發展，將帶動相關模擬芯片、功率半導體企業同步發展，隨著下游產品滲透率不斷提高，芯片增速將打開。而消費類的中低端芯片，產能基本無礙，價格也回歸常態，新增訂單取決于庫存消化進程，業務領域單一的企業可能面臨成本上漲、訂單減少、產品溢價不再的多重壓力。”一位半導體上市企業相關負責人對記者說。

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責任編輯：李桐