原標(biāo)題：濰柴動(dòng)力周期魔咒纏身

　　100億似乎是濰柴動(dòng)力（000338.SZ）歸母凈利潤(rùn)難以跨過(guò)的一道坎兒。

　　過(guò)去三年，濰柴動(dòng)力的歸母凈利潤(rùn)始終維持在90億左右，沒(méi)能再進(jìn)一步突破百億關(guān)口。

　　4月1日，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)譚旭光表示，公司以動(dòng)力系統(tǒng)為主軸，實(shí)現(xiàn)了多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)開(kāi)拓快速上量，出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，智能物流業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)加大。

　　濰柴動(dòng)力2021年年報(bào)顯示，在過(guò)去的一年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2035.48億元，同比增長(zhǎng)3.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)92.54億元，同比增長(zhǎng)0.28%。

　　但是，招銀國(guó)際下調(diào)了濰柴動(dòng)力的評(píng)級(jí)，將濰柴動(dòng)力A股從“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”評(píng)級(jí)。

　　整車去年銷售量同比下降

　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，濰柴動(dòng)力已經(jīng)形成動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)、商用車業(yè)務(wù)、智能物流業(yè)務(wù)以及新能源等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。

　　但是，2021年，受到多種因素影響，工程機(jī)械行業(yè)以及重卡的銷售都呈現(xiàn)了“先揚(yáng)后抑”的情況，下半年整體銷售不如上半年。

　　以濰柴動(dòng)力為例，剖析該股2021年每個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，濰柴動(dòng)力去年第一、第二季度的營(yíng)業(yè)收入分別為654.71億元、609.17億元，但是第三、第四季度的營(yíng)業(yè)收入就下降至400.41億元、371.19億元；同樣，濰柴動(dòng)力的第一、第二季度歸母凈利潤(rùn)為33.44億元、30.88億元，而第三、第四季度的歸母凈利潤(rùn)就下降至14.69億元、13.54億元。

　　由此可見(jiàn)，濰柴動(dòng)力2021年四個(gè)季度的業(yè)績(jī)是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的。

　　在4月1日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，譚旭光表示，“經(jīng)濟(jì)下行，突發(fā)地緣沖突，有利有弊，對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備好了的公司，特別是濰柴動(dòng)力經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這一輪將會(huì)發(fā)揮出重大的效果”。

　　但是就整車來(lái)看，濰柴動(dòng)力去年銷售量為15萬(wàn)輛，同比下降17.13%；生產(chǎn)量為14.4萬(wàn)輛，同比下降25%；變速箱的銷售量為115.3萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.78%；生產(chǎn)量為104.9萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.11%。

　　“不過(guò)，濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)和叉車銷售量去年是同比增長(zhǎng)的。”某券商機(jī)械行業(yè)研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，濰柴動(dòng)力現(xiàn)在最大的問(wèn)題是如何繼續(xù)提高利潤(rùn)，“過(guò)去三年時(shí)間里，這家公司的凈利潤(rùn)基本上都是90億徘徊，何時(shí)能夠突破100億，機(jī)構(gòu)才會(huì)給其重新進(jìn)行估值。”

　　增長(zhǎng)前景一時(shí)難以樂(lè)觀

　　2021年全年，重卡行業(yè)累計(jì)銷量達(dá)到139.1萬(wàn)輛，同比下降14.1%，為近六年來(lái)首次下跌。

　　“去年下半年，我國(guó)重卡市場(chǎng)主要是受國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)切換、行業(yè)庫(kù)存高企等因素影響，銷量同比大幅下降。”上述某券商機(jī)械行業(yè)研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，隨著時(shí)間的推移，國(guó)六排放升級(jí)的負(fù)面影響逐步消除，“重卡行業(yè)最壞的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去，這對(duì)于濰柴動(dòng)力來(lái)說(shuō)，或許是一個(gè)好消息，但現(xiàn)實(shí)也并非那么容易。”

　　濰柴動(dòng)力2021年年報(bào)顯示，公司銷售發(fā)動(dòng)機(jī)102萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 3.1%，其中重卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷售42.9萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至30.7%；銷售變速箱115.3萬(wàn)臺(tái)，其中重卡變速箱銷售101萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額同比提升5.3個(gè)百分點(diǎn)至72.4%；銷售車橋93.8萬(wàn)根，其中中重卡橋銷售69.7萬(wàn)根。

　　至于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)濰柴動(dòng)力的看法并不樂(lè)觀。

　　由于物流及工程車復(fù)蘇力度較預(yù)期弱，招銀國(guó)際的研報(bào)將2022/2023年重卡行業(yè)銷售預(yù)測(cè)下調(diào)21%/20%至102萬(wàn)輛/106萬(wàn)輛，同比變化分別為-27%/+4%。“我們認(rèn)為高基數(shù)效應(yīng)將在2022年上半年持續(xù)，這將給重卡和發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)帶來(lái)盈利壓力。”

　　3月25日，招銀國(guó)際下調(diào)了濰柴動(dòng)力2022-2023年的盈利預(yù)測(cè)，低于市場(chǎng)共識(shí)20%-30%，將濰柴動(dòng)力A股從“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”評(píng)級(jí)。然而維持對(duì)濰柴動(dòng)力H股（02338.HK）的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，“主要由于經(jīng)過(guò)近期市場(chǎng)拋售之后，目前濰柴H股對(duì)比A股折讓達(dá)到25%，為2015年以來(lái)最高，下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。”

　　“未來(lái)，我們要以‘科技引領(lǐng)+解決方案’為核心，推動(dòng)從裝備制造集團(tuán)向科技引領(lǐng)的裝備解決方案集團(tuán)轉(zhuǎn)型，不僅要做銷量的世界第一，更要做高質(zhì)量發(fā)展的世界第一！以更加亮麗的業(yè)績(jī)，回報(bào)社會(huì)，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價(jià)值！”譚旭光在4月1日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上如是說(shuō)。

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責(zé)任編輯：王珊珊