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　　澎湃新聞?dòng)浾?田忠方

　　進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”，A股市場(chǎng)將作何表現(xiàn)呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，兩會(huì)政策積極目標(biāo)清晰，釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步加碼的積極信號(hào)。接下來(lái)，對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂，3月下旬市場(chǎng)有望逐步升溫。

　　中信證券指出，兩會(huì)政策積極目標(biāo)清晰，穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步加碼趨勢(shì)明確。通脹預(yù)期加速?zèng)_頂下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)3月內(nèi)就會(huì)看到轉(zhuǎn)機(jī)。

　　國(guó)泰君安證券同時(shí)預(yù)計(jì)，進(jìn)入3月下旬市場(chǎng)將逐步升溫。一方面，兩會(huì)釋放積極信號(hào)，預(yù)示著穩(wěn)增長(zhǎng)將加速發(fā)力。另一方面，2月PMI已小幅回暖，使得市場(chǎng)下行有底。

　　配置方面，均衡配置成為多家券商的共識(shí)策略。

　　中信證券指出，目前A股市場(chǎng)“三底”已依次確認(rèn)，外部沖擊明朗后，市場(chǎng)將迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)共振上行。

　　中金公司也認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上市場(chǎng)風(fēng)格相比前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”跑贏，或逐步向相對(duì)均衡的階段過(guò)渡。一方面，成長(zhǎng)股在前期的大幅回調(diào)中風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，逐步在進(jìn)入“逢低吸納”的階段。另一方面，雖然“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊波動(dòng)加大，但后續(xù)仍有表現(xiàn)空間。

　　中信證券：市場(chǎng)有望迎價(jià)值和成長(zhǎng)共振上行

　　展望后市，兩會(huì)政策積極目標(biāo)清晰，穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步加碼趨勢(shì)明確。同時(shí)，通脹預(yù)期加速?zèng)_頂，預(yù)計(jì)3月內(nèi)就會(huì)看到轉(zhuǎn)機(jī)。目前，A股市場(chǎng)“三底”已依次確認(rèn)，市場(chǎng)有望迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)共振上行。

　　具體而言，一方面，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策來(lái)看，預(yù)計(jì)前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)效果初步顯現(xiàn)，兩會(huì)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)清晰明確，預(yù)計(jì)后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大，年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)達(dá)到預(yù)期效果。

　　另一方面，從外部沖擊來(lái)看，商品價(jià)格加速上漲，制約了海外央行控制通脹的手段，進(jìn)一步推升通脹預(yù)期。不過(guò)，全球需求的快速轉(zhuǎn)弱可能逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的商品價(jià)格趨勢(shì)。

　　配置上，對(duì)于A股本身，近期市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定，壓力顯著弱于春節(jié)前后，建議投資者堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線積極加倉(cāng)，圍繞“兩個(gè)低位”繼續(xù)布局。一是基本面預(yù)期處于相對(duì)低位的品種，二是估值處于相對(duì)低位的品種。

　　中金公司：如果地緣風(fēng)險(xiǎn)不顯著超預(yù)期，對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂

　　展望后市，雖然中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”面臨更加復(fù)雜的局面，但對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂。

　　具體而言，今年上半年市場(chǎng)將依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長(zhǎng)底”，當(dāng)前政策底已經(jīng)相對(duì)明確。最新的政府工作報(bào)告在相關(guān)政策的具體方向和力度上做進(jìn)一步明確，“情緒底”也有望逐步確認(rèn)。后續(xù)，“增長(zhǎng)底”在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的作用下，也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn)。

　　配置方面，從結(jié)構(gòu)上看，成長(zhǎng)股在前期的大幅回調(diào)中風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，逐步在進(jìn)入“逢低吸納”的階段。“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊波動(dòng)加大，但后續(xù)可能仍有表現(xiàn)空間。

　　整體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)格相比前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”跑贏，有可能逐步向相對(duì)均衡的階段過(guò)渡。

　　中信建投證券：備戰(zhàn)一季報(bào)

　　當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期落地、3月聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏確定。未來(lái)一段時(shí)間，海外環(huán)境預(yù)計(jì)將成為市場(chǎng)最為關(guān)注的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。A股下一個(gè)值得期待的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或是即將到來(lái)的一季報(bào)行情。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，一季報(bào)披露期前后市場(chǎng)表現(xiàn)均偏強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)，行業(yè)一季報(bào)增速表現(xiàn)與一季報(bào)行情中漲跌幅表現(xiàn)存在一定的正相關(guān)關(guān)系。展望3月中下旬可能到來(lái)的一季報(bào)行情，建議投資者注重以質(zhì)取勝，優(yōu)選景氣較高且有望超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注四個(gè)方面：一是部分景氣上調(diào)的周期品；二是穩(wěn)增長(zhǎng)板塊中一季度率先發(fā)力的銀行；三是成長(zhǎng)板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的板塊；四是去年業(yè)績(jī)明顯受損一季度有望回升的鐵路、火電等。

　　國(guó)泰君安證券：3月下旬市場(chǎng)將逐步升溫

　　展望后市，不必對(duì)市場(chǎng)的短期調(diào)整過(guò)度悲觀，進(jìn)入3月下旬市場(chǎng)將逐步升溫。一方面，兩會(huì)釋放積極信號(hào)，預(yù)示著穩(wěn)增長(zhǎng)將加速發(fā)力。另一方面，2月PMI已小幅回暖，使得市場(chǎng)下行有底。

　　不過(guò)，分母端負(fù)面擾動(dòng)仍是市場(chǎng)中期約束，一定程度限制了市場(chǎng)回升幅度。當(dāng)前原油等大宗價(jià)格的持續(xù)攀升下，通脹前景不確定性仍高，海外流動(dòng)性仍將是市場(chǎng)中期約束，負(fù)面沖擊短期難斷。海外情緒傳染下仍將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)沖擊。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注消費(fèi)、基建、金融和消費(fèi)電子。

　　海通證券：市場(chǎng)有望階段性由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)

　　政府工作報(bào)告明確了2022年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為5.5%左右，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將不斷落地、效果將逐漸顯現(xiàn)，這一正面力量有望慢慢占主導(dǎo)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地并見(jiàn)成效，市場(chǎng)有望由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　政府工作報(bào)告提出今年工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了要兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)等目標(biāo)，兜牢民生底線。其中，推動(dòng)科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變發(fā)展動(dòng)能是調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)鍵所在，應(yīng)對(duì)老齡化、鼓勵(lì)生育、促進(jìn)共同富裕等是保民生著力點(diǎn)。

　　因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)提高生產(chǎn)和組織效率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，綠色發(fā)展以新舊組合應(yīng)對(duì)碳達(dá)峰，這兩大領(lǐng)域成為短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡點(diǎn)。

　　展望后市，在政策和業(yè)績(jī)的催化下，春季行情領(lǐng)漲行業(yè)正逐漸從價(jià)值切換到成長(zhǎng)。不過(guò)，成長(zhǎng)內(nèi)部也會(huì)有分化。結(jié)合當(dāng)前成長(zhǎng)行業(yè)內(nèi)部基本面差異、政策支持力度以及前期表現(xiàn)，建議投資者接下來(lái)關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)電、光伏、特高壓等，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等。

　　興業(yè)證券：“穩(wěn)增長(zhǎng)”是階段性亮點(diǎn)

　　兩會(huì)釋放明確的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，將穩(wěn)固市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。政府工作報(bào)告提出全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5.5%，為“高基數(shù)上的中高速增長(zhǎng)”、“需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)”，并強(qiáng)調(diào)“面對(duì)新的下行壓力，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置”，有望強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信心。

　　另外，在財(cái)政政策方面，政府工作報(bào)告提出的“赤字率擬按2.8％左右安排”符合市場(chǎng)預(yù)期，但由于財(cái)政收入增長(zhǎng)，“支出規(guī)模比去年擴(kuò)大２萬(wàn)億元以上”，同時(shí)“中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付增加約1.5萬(wàn)億元”，將進(jìn)一步夯實(shí)各級(jí)政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”能力。

　　結(jié)構(gòu)上，“穩(wěn)增長(zhǎng)”是階段性亮點(diǎn)。科技成長(zhǎng)跌深反彈后，需要等待更多景氣和盈利信號(hào)的驗(yàn)證，二季度或迎來(lái)主線回歸。兩會(huì)進(jìn)一步釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)下，地產(chǎn)、基建、銀行等“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊估值有望繼續(xù)修復(fù)。

　　配置上，建議投資者一方面關(guān)注受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和漲價(jià)預(yù)期的金融地產(chǎn)、石油石化、煤炭等板塊；另一方面，繼續(xù)在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標(biāo)的。

　　招商證券：關(guān)注新基建和穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域

　　整體來(lái)看，本次政府工作報(bào)告符合預(yù)期，和去年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)基本一致，相比2020年和2021年工作重心有所變化。整體經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)5.5%，位于市場(chǎng)預(yù)期上限，工作報(bào)告里面提到“各地區(qū)各部門要切實(shí)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策”，傳遞出較大的穩(wěn)增長(zhǎng)決心。

　　政府工作報(bào)告在財(cái)政政策方面著墨較多，定調(diào)積極，政府開(kāi)支預(yù)算明顯上升，按照2.8%的赤字率計(jì)算，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大了2萬(wàn)億元以上，較去年的政府開(kāi)支約增長(zhǎng)8%，為擴(kuò)大有效投資做出了諸多安排。貨幣政策方面，“以我為主”、“靈活適度、合理充裕，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率”，基調(diào)與此前基本一致。

　　綜合政府工作報(bào)告中透露出的信號(hào)，推薦投資者關(guān)注地產(chǎn)基建穩(wěn)增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建領(lǐng)域以及高端設(shè)備、原材料、新型儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　東北證券：市場(chǎng)短期或震蕩上行

　　整體來(lái)看，政府工作報(bào)告對(duì)分母端的影響趨于中性，但分子端相對(duì)利好，因此市場(chǎng)趨勢(shì)中短期預(yù)計(jì)震蕩上行。

　　具體而言，分子端方面，鑒于GDP的5.5%增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)期較高，積極的財(cái)政政策下后續(xù)基建投資有望發(fā)揮重要積極作用，因此分子端整體趨勢(shì)向上。分母端方面，貨幣政策表述較為穩(wěn)健，但并未提及降準(zhǔn)降息的相關(guān)信息，符合市場(chǎng)預(yù)期，整體偏中性。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，“雙碳”目標(biāo)政策的不及預(yù)期可能會(huì)降低新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但基建、科創(chuàng)等板塊受政策利好有望得到提振。

　　配置上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注四大方向。一是固定資產(chǎn)投資方向，推薦關(guān)注交通、水利工程、建筑、房地產(chǎn)行業(yè)。二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向，推薦關(guān)注IT服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備等行業(yè)。三是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方向，推薦關(guān)注種子、糧食種植行業(yè)。四是民生改善方向，推薦關(guān)注學(xué)前教育、生物制藥等報(bào)告明確提及的民生改善方向。

　　粵開(kāi)證券：把握兩會(huì)行情

　　2022年全國(guó)兩會(huì)已經(jīng)開(kāi)幕，一般兩會(huì)期間的行業(yè)表現(xiàn)與政策方向密切相關(guān)，政策提振除了短期內(nèi)對(duì)相關(guān)板塊形成利好催化，帶動(dòng)板塊情緒炒作之外，從中長(zhǎng)期來(lái)看，政策支持也有助于帶動(dòng)行業(yè)景氣上行，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　展望后市，建議投資者均衡配置，把握兩會(huì)行情，重點(diǎn)關(guān)注政府工作報(bào)告提及的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥生物和注冊(cè)制相關(guān)受益板塊，同時(shí)關(guān)注在今年報(bào)告中出現(xiàn)新提法的大消費(fèi)和專精特新等板塊投資機(jī)會(huì)。

　　華西證券：A股短期仍將磨底

　　政府工作報(bào)告提出GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5.5%左右，也表明需要將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費(fèi)等領(lǐng)域支持政策將密集出臺(tái)，有助構(gòu)筑A股底部區(qū)間。

　　不過(guò)，由于外部地緣關(guān)系較為緊張，且面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)短期內(nèi)仍以“反復(fù)磨底”為主，但中長(zhǎng)期對(duì)A股市場(chǎng)不悲觀。

　　配置方面，短期內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線仍是主思路。具體到行業(yè)上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”配置品種，如銀行、地產(chǎn)、建材建筑等；二是受益提價(jià)預(yù)期的食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品等；三是受益于政策推動(dòng)的新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算、三農(nóng)等。

　　責(zé)任編輯：是冬冬 圖片編輯：金潔

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責(zé)任編輯：陳悠然