超百億抄底盤突遭兩大利空“圍剿” 美股波動性風險重燃

　　作者：樊志菁

　　[ 施瓦茨認為，目前美聯儲的首要任務無疑是抑制通貨膨脹，CPI數據確實強化了政策收緊可能性，然后在接下來每一次會議上都存在加息的可能性。50個基點是否會出現可能被討論，但需要評估其對經濟的潛在影響。目前他預計，今年美聯儲將加息5次，累計125個基點，同時縮減資產負債表的節點將會被進一步提前。 ]

　　上周美股的走勢反映了市場情緒的劇烈變化，周初企業財報利好延續了指數修復行情，抄底資金回流，而由美聯儲加息預期引導的美債收益率波動隨后成為資金博弈的焦點，最后半個交易日傳來的有關烏克蘭局勢的消息讓市場畫上了動蕩的休止符，衡量波動性的恐慌指數（VIX）一度重返30上方。

　　除了東歐問題本身的地緣政治因素之外，隨之而來的能源價格上漲可能進一步加劇通脹風險，對美聯儲超預期收緊的擔憂情緒可能在未來一周帶來更多的波動壓力。

　　美聯儲面臨通脹重壓

　　雖然外界對通脹進一步上升有所預期，但美國1月消費者物價指數（CPI）還是震驚了市場，且環比增速也沒有降溫的跡象。強勁的消費需求和與疫情相關的供應限制持續推高物價，至此美國通脹率已經連續八個月維持在5%以上。分項指標中，食品價格飆升7%，為1981年以來最大漲幅，二手車和房租成為重要推手。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，高漲的物價給美聯儲帶來了壓力。隨著奧密克戎毒株疫情最糟糕的時期過去，被壓抑的巨大需求釋放可能成為新一輪漲價動能。美國企業面臨的主要問題將是在應對物流挑戰、勞動力市場緊張和生產成本高企時，如何管理和重組供應鏈，然而這些強勁的逆風不太可能在短期內大幅減弱。

　　漲價潮對美國家庭消費帶來持續負面沖擊。1月密歇根大學消費者信心指數回落至61.7，創2011年10月以來的最低讀數。需要注意的是，一年期通脹預期從1月份的4.9%上升至5%，為2008年7月以來的最高水平，而五年通脹預期則保持在3.1%的穩定水平。負責該調查的首席經濟學家科爾丁（Richard Curtin）指出，近一半受訪者預計未來一年實際收入會下降。

　　施瓦茨向第一財經記者分析道，緊張的就業市場推動了勞動力成本上升，但可以看到盡管收入不斷增加，薪資增速仍在相當程度上滯后于通脹。民眾對物價拖累個人財務和未來實際收入預期的擔憂，以及經濟增長前景疲軟的風險值得關注。

　　近期外界對于美聯儲超預期加息的押注正在升溫。高盛認為今年將加息七次，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，3月加息50個基點的概率一度從前一周的33%升至超過90%，目前徘徊于50%左右。第一財經記者注意到，美聯儲內部對于3月加息50個基點并未形成統一意見。鷹派委員、圣路易斯聯儲主席布拉德上周表示，支持在7月初前累計加息100個基點以應對四十年來最嚴重的通脹，包括自2000年以來首次50個基點加息。不過包括亞特蘭大、里士滿和舊金山三大聯儲主席均選擇淡化處理，認為這并不是首選方案。

　　施瓦茨認為，目前美聯儲的首要任務無疑是抑制通貨膨脹，CPI數據確實強化了政策收緊可能性，然后在接下來每一次會議上都存在加息的可能性。50個基點是否會出現可能被討論，但需要評估其對經濟的潛在影響。目前他預計，今年美聯儲將加息5次，累計125個基點，同時縮減資產負債表的節點將會被進一步提前，可能會是在5月。

　　機構警告波動性風險

　　此前兩周美股的反彈吸引了大量資金逢低買入，包括亞馬遜、迪士尼、葛蘭素史克在內的明星股業績提振了市場信心。根據Refinitiv Lipper的數據，截至2月9日當周美股基金錄得141.9億美元凈買入，創年內新高。

　　然而飆升的通脹數據又一次打破了市場平衡，帶動板塊輪動。上周初表現出色的成長板塊尾盤遭遇拋售，信息科技板塊領跌市場。今年以來，美聯儲政策預期持續主導市場的走向。上周10年期美債收益率盤中突破2%關口，創下2019年以來新高。收益率上升可能會對成長型股票造成負面影響，這些板塊的估值基于對未來利潤和現金流快速增長的預期。隨著收益率上升，現金流價值的下降正在擠壓估值。

　　周期價值板塊成為部分資金避險的選擇，能源、公用事業、消費必需品等行業順勢脫穎而出。瑞銀認為，盡管美聯儲的緊縮幅度仍有可能超過預期，但在需求保持健康的情況下，建議投資者關注未來全球復蘇的贏家。在利率上升的背景下，價值板塊有望跑贏市場。

　　不過短期市場波動風險依然需要投資者警惕。投資者情緒的風向標之一，恐慌指數VIX時隔兩周再次突破30關口，上周累計上升近18%。美銀衍生品分析師阿奇斯（Gonzalo Asis）在報告中提及，目前市場的表象之下存在著“激流”， 隨著迷你標普500指數期貨的流動性徘徊于疫情以來的低位，潛在風險似乎正在醞釀中。“美國股市正在展開一場拉鋸戰，雙方是強勁的公司業績和幾十年來對市場最不友好的美聯儲，這種沖擊波直接反映在股指盤中走勢和個股價格波動上?！卑⑵嫠箤懙?。

　　美國合眾銀行財富管理首席股票策略師桑德文（Terry Sandven）認為，市場重新陷入波動不可避免，“通貨膨脹往往會對估值產生負面影響，這就是我們目前正在經歷的情況。在有關美聯儲加息次數和幅度等細節得到明確之前，動蕩很可能會持續?！彼f。

　　摩根士丹利財富管理公司首席投資官沙利特（Lisa Shalett）也在研究報告中建議投資者放緩抄底的步伐。經歷了年初美股調整后，一些投資者表現出了抄底的巨大興趣。雖然這種做法在本輪經濟周期的大部分時間都很有效，但就這一次而言，全面入場還為時過早。“每個周期都是獨一無二的，而當前的政策制定者應對新冠疫情的影響可能尤其如此。由于歷史性的市場流動性，情況變得復雜。市場尚未做好政策最終退出的準備?！?/p>

集虎卡，開鴻運！最高拆522元驚喜福袋！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐