原標題：3月加息！縮表跟進！美聯(lián)儲新年首秀“雄鷹展翅”

　　美聯(lián)儲暗示3月結(jié)束資產(chǎn)購買并加息，同時縮減資產(chǎn)負債表也將隨后跟進。

　　北京時間周四凌晨三點，美聯(lián)儲公布1月利率決議，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%不變，暗示3月結(jié)束資產(chǎn)購買并加息，同時縮減資產(chǎn)負債表也將隨后跟進。

　　決議公布后，美股三大指數(shù)短線拉升后跳水，現(xiàn)貨黃金低位震蕩，美債收益率全線沖高。

　　委員會有意在3月加息

　　對外界關(guān)注的加息節(jié)點，美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上指出，接下來每次會議都有加息的可能性，美聯(lián)儲會盡可能清晰地溝通。“我想說，委員會有意在3月份的會議上提高聯(lián)邦基金利率，前提是條件合適。目前，我們還沒有就政策路線做出任何決定。我再次強調(diào)，我們將保持謙遜和靈活。”

　　鮑威爾表示，在對勞動力市場造成傷害之前，有“相當大的空間”可以提高利率。他警告通脹仍存在上行風(fēng)險， 物價水平可能進一步走高。

　　鮑威爾稱，在開始加息之后，美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債表，下一次會議（3月15日-16日）將討論有關(guān)縮表的更多細節(jié)。他認為，縮表取決于數(shù)據(jù)和經(jīng)濟前景的變化，可能會在“今年晚些時候”開始，而且會比過去“更快”地進行。

　　凱投宏觀高級美國經(jīng)濟學(xué)家皮爾斯（Michael Pearce）指出：“美聯(lián)儲宣布將‘很快’提高利率，這是一個明確的信號，表明3月份的加息即將到來。美聯(lián)儲計劃在利率開始上升后開始縮減其資產(chǎn)負債表，這意味著下一次會議也可能會宣布這一計劃，這將比我們預(yù)期的稍微強硬一些。”

　　目前，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，3月加息概率為100%，今年加息四次的概率為77%。此前高盛、摩根士丹利預(yù)計美聯(lián)儲將在7月開始縮減資產(chǎn)負債表。

　　在新聞發(fā)布上，美聯(lián)儲主席鮑威爾還就通脹、就業(yè)和宏觀經(jīng)濟等話題作出回應(yīng)。

　　在物價問題上，鮑威爾稱通貨膨脹仍然遠遠高于美聯(lián)儲設(shè)定長期目標。雖然預(yù)計今年供應(yīng)鏈問題將會消退，但比原本預(yù)期的要慢。財政政策對經(jīng)濟增長的推動力將大大降低，這也有助于抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲目前正在關(guān)注工資增長的風(fēng)險。

　　鮑威爾指出，就業(yè)市場雖然取得了顯著進展，但當前的疫情可能會延長對勞動力的影響。勞動參與率略有上升，但仍然低迷。高通脹也是對勞動力市場的一個重大威脅，在不損害勞動力市場的情況下，有足夠的空間提高利率，這次的經(jīng)濟情況與以往大不相同。

　　美聯(lián)儲主席認為，奧密克戎毒株肯定會影響本季度的GDP增長。雖然前景仍然高度不確定，考慮到通貨膨脹和就業(yè)復(fù)蘇，經(jīng)濟已經(jīng)不再需要持續(xù)的寬松貨幣政策支持。

　　美聯(lián)儲的兩難：控通脹與保復(fù)蘇

　　疫情依然是重大不確定因素，其對通脹、就業(yè)乃至復(fù)蘇路徑都會產(chǎn)生聯(lián)動作用。近兩周公布的數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出了美國經(jīng)濟擴張速度正在放緩。初請失業(yè)金人數(shù)反彈顯示就業(yè)市場波動，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)回落則說明了病毒對商業(yè)和消費活動的拖累。

　　丹麥丹斯克銀行首席宏觀分析師米爾霍伊（Mikael Olai Milhoj）向第一財經(jīng)記者指出，他預(yù)計整體通脹將在第一季度達到峰值，但在2022年維持高位運行。美聯(lián)儲面臨的一個大問題是，短期通脹預(yù)期過高。與2008年相比，現(xiàn)在的情況有所不同，因為產(chǎn)出缺口已經(jīng)縮小，因此美聯(lián)儲需要收緊貨幣政策，通過打壓或減緩需求增長，實現(xiàn)降低通脹壓力的效果。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，該機構(gòu)的美國復(fù)蘇跟蹤指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四周下跌。隨著假日購物季的利好效應(yīng)減弱，奧密克戎毒株的迅速蔓延令美國經(jīng)濟擴張?zhí)幱谌ツ?月以來的最低水平。他指出，嚴峻的疫情形勢使得消費需求受到打壓，進一步威脅年初經(jīng)濟增長前景。施瓦茨分析道， 酒店入住率下降、餐廳預(yù)訂量減少等休閑項目減弱下美國家庭消費需求降至九個月低點。金融狀況趨緊，因市場對美聯(lián)儲加息速度加快的預(yù)期有所反應(yīng)。汽油消耗下降至2021年2月以來的最低水平，顯示公路交通也受到了影響。調(diào)研顯示，消費者和企業(yè)的謹慎態(tài)度提高，疫情將使美國GDP增速在一季度降至1%，然后逐步企穩(wěn)回升。

　　接下來通脹的走勢將決定美聯(lián)儲政策收緊的速度。供應(yīng)鏈問題持續(xù)對企業(yè)造成經(jīng)營壓力，成本向下游傳導(dǎo)的風(fēng)險居高不下。消費巨頭寶潔在四季報公布后宣布旗下十大品類將全部提價，隨后通用磨坊也提及了產(chǎn)品漲價的計劃。不過有跡象表明通脹壓力可能開始出現(xiàn)平穩(wěn)跡象。12月美國PPI增速小幅回落至9.7%，PMI價格指標企穩(wěn)下供應(yīng)鏈壓力可能正在緩解。本周市場仍將關(guān)注核心PCE數(shù)據(jù)，以尋找價格壓力緩解的任何跡象。作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標，機構(gòu)預(yù)測12月份增速可能升至4.8%，創(chuàng)1983年以來的最高水平。

　　就業(yè)市場則給政策預(yù)期帶來不確定性，美國人口普查局數(shù)據(jù)顯示， 12月29日到1月10日，超過1400萬美國人因為感染新冠或照顧病人等原因在某個時候處于沒有工作的狀態(tài)。同時另有320萬人因“擔心感染或傳播冠狀病毒”而在某個時候停止工作。近700萬人表示，他們之所以停止工作，是因為休假或因企業(yè)停業(yè)而下崗。

　　米爾霍伊告訴第一財經(jīng)記者，美國離充分就業(yè)還很遠，因為勞動力參與率尚未反彈。現(xiàn)在，美聯(lián)儲似乎認為，就業(yè)市場受到了永久性的打擊，疫情結(jié)束也不太可能逆轉(zhuǎn)。事實似乎確實如此，很難想象退休人員未來會重返勞動力市場。 從需求來看，勞動力市場的長期損害也是顯而易見的：勞動力崗位空置很高，企業(yè)卻無法找到合適的人選，修復(fù)過程需要繼續(xù)等待。

　　新年以來美股陷入波動，部分反映了投資者對于美聯(lián)儲政策收緊過快的擔憂。本周二，2年期和10年期美債利差降至不到75個基點，刷新一個月低位。避險情緒持續(xù)壓低基準10年期美債收益率，也說明美聯(lián)儲計劃開始抽走大規(guī)模刺激流動性以對抗不斷飆升的通脹時所面臨的微妙困境。

　　美聯(lián)儲發(fā)布縮表系列規(guī)則

　　在決議聲明公布的同時，美聯(lián)儲也發(fā)布了有關(guān)未來縮減資產(chǎn)負債表的系列規(guī)則：FOMC將聯(lián)邦基金利率目標范圍的變化視為調(diào)整貨幣政策立場的主要手段；FOMC將基于重返就業(yè)和價格穩(wěn)定目標決定縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的時機和步伐，預(yù)計加息開始后，將開始縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模；FOMC計劃以可預(yù)測的方式減少證券持有量，主要是調(diào)整公開市場賬戶（SOMA）中到期證券本金再投資金額；FOMC打算將證券持有量維持在必要水平，保證貨幣政策高效運行；FOMC打算未來在SOMA中主要持有美國國債，從而將美聯(lián)儲持有的債券對經(jīng)濟各部門信貸分配的影響降至最低，F(xiàn)OMC準備根據(jù)經(jīng)濟和金融發(fā)展調(diào)整其縮表方法的任何細節(jié)。

　　美聯(lián)儲：經(jīng)濟發(fā)展路徑仍取決于病毒傳播過程

　　決議聲明顯示，美國經(jīng)濟活動和就業(yè)指標持續(xù)走強。受疫情影響最嚴重的行業(yè)近幾個月來有所改善，就業(yè)增長勢頭強勁，失業(yè)率大幅下降，但近期迅速增加的病例再次產(chǎn)生負面影響。與疫情和經(jīng)濟重新開放有關(guān)的供需失衡繼續(xù)導(dǎo)致通貨膨脹水平上升。總體金融狀況依然寬松，部分反映了支持經(jīng)濟和美國家庭及企業(yè)信貸流動的政策措施。

　　美聯(lián)儲認為，經(jīng)濟的發(fā)展路徑仍然取決于病毒的傳播過程。疫苗接種方面的進展和供應(yīng)限制的緩解，預(yù)計將支持經(jīng)濟活動和就業(yè)的持續(xù)增長，以及通貨膨脹的降低。不過經(jīng)濟前景的風(fēng)險依然存在，包括新的病毒變種。

　　FOMC決定維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%區(qū)間不變，并將尋求實現(xiàn)最大就業(yè)和長期2%的通脹目標。鑒于通脹率遠高于2%，且勞動力市場強勁，委員會預(yù)計很快將適當提高聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間。

　　同時美聯(lián)儲將繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購買的速度，使其在3月初結(jié)束。從2月開始，每月縮減至少200億美元的美國國債和至少100億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券MBS。目前正在進行的資產(chǎn)購買，將繼續(xù)促進市場平穩(wěn)運行并提供寬松的金融條件，從而支持信貸流向家庭和企業(yè)。

　　美聯(lián)儲重申，在評估貨幣政策的適當立場時，F(xiàn)OMC將密切關(guān)注各種影響經(jīng)濟前景的因素，評估包括公共衛(wèi)生、勞動力市場狀況、通脹壓力預(yù)期等方面的數(shù)據(jù)，準備酌情調(diào)整貨幣政策的立場。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：張亞楠