明年GDP增速預(yù)測(cè)均值回落 政策穩(wěn)字當(dāng)頭

　　作者： 何嘯

　　[ 2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力雖有所增大，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2022年全年GDP增速的預(yù)測(cè)均值仍為5.13%。 ]

　　我們依然處于全球疫情未消散的大背景之下。

　　過(guò)去一年雖受到疫情等因素?cái)_動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭。在第一財(cái)經(jīng)研究院本次發(fā)布的第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家年度調(diào)研報(bào)告中，18位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2021年全年經(jīng)濟(jì)呈前高后低走勢(shì)，最終將實(shí)現(xiàn)全年GDP為8.06%（預(yù)測(cè)均值）的增速；2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力雖有所增大，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2022年全年GDP增速的預(yù)測(cè)均值仍為5.13%。

　　從具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，明年我國(guó)PPI與CPI的剪刀差將收窄，整體通脹壓力可控；消費(fèi)回歸疫情前趨勢(shì)，社消增速預(yù)測(cè)均值為6.32%；投資增長(zhǎng)維持穩(wěn)定。由于基數(shù)原因進(jìn)出口增速有所回落，但仍保持強(qiáng)勁，2022年將實(shí)現(xiàn)6781.77億美元貿(mào)易順差；美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)?duì)人民幣匯率帶來(lái)溢出效應(yīng)，到明年年底，人民幣匯率較目前水平貶值或?yàn)?.7%。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，要求明年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)诒敬握{(diào)研中提得最多的也是“穩(wěn)”字，他們預(yù)計(jì)政策將加大跨周期調(diào)節(jié)力度。此外，我國(guó)也將積極推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和貿(mào)易投資自由化便利化進(jìn)程，如積極加入CPTPP協(xié)定等，克服疫情不利影響，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)作出更大貢獻(xiàn)。

　　GDP：增速預(yù)測(cè)均值為5.13%

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為2021年全年經(jīng)濟(jì)呈前高后低走勢(shì)，他們對(duì)2021年GDP增速的預(yù)測(cè)均值為8.06%，中位數(shù)為8%。2022年度我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力雖會(huì)增大，GDP增速將有所回落，但仍能實(shí)現(xiàn)5.13%的增長(zhǎng)。

　　國(guó)家信息中心祝寶良預(yù)計(jì)2022年經(jīng)濟(jì)前低后平，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.5%。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有較強(qiáng)韌性和動(dòng)能，產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)固，科技創(chuàng)新能力提升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好。宏觀經(jīng)濟(jì)政策空間較大。2021年四季度對(duì)中小制造業(yè)企業(yè)緩稅2000億元后，2021年公共預(yù)算收入預(yù)計(jì)仍超收8000億元左右，按照1.2~1.3乘數(shù)計(jì)算，可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)余超過(guò)1萬(wàn)億元，可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資走低，基建投資恢復(fù)，制造業(yè)投資增長(zhǎng)平穩(wěn)，出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)減少。他表示，未來(lái)應(yīng)關(guān)注美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ξ覈?guó)外資、匯率、價(jià)格的溢出效應(yīng)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)中房?jī)r(jià)、銷(xiāo)售和投資的變化。

　　京東金融沈建光認(rèn)為，2021年三季度以來(lái)，前期不均衡復(fù)蘇帶來(lái)的矛盾越發(fā)體現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需重點(diǎn)關(guān)注四大挑戰(zhàn)：第一，居民消費(fèi)復(fù)蘇乏力。今年以來(lái)，社零增速基本保持在3%~5%，較疫情之前仍存較大差距，接觸性消費(fèi)表現(xiàn)尤為不佳。第二，中下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加劇。PPI、CPI剪刀差處于高點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步向上游集中，中下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓。第三，青年人就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。16~24歲人口調(diào)查失業(yè)率達(dá)14.2%，是2018年以來(lái)同期新高。第四，房地產(chǎn)行業(yè)全面下滑，房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)走弱，房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工增速創(chuàng)新低（剔除疫情時(shí)期），10月房地產(chǎn)投資同比跌至-5.5%。

　　環(huán)亞數(shù)字金融研究院李文龍認(rèn)為，2022年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后回歸相對(duì)正常發(fā)展軌道的第一年，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨一定的下行壓力，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在5.1%左右。2022年相對(duì)2019年之前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將出現(xiàn)明顯的變化，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)線下產(chǎn)業(yè)面臨疲軟增長(zhǎng)的壓力。房地產(chǎn)與出口行業(yè)的拉動(dòng)作用將有所弱化，經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)需、新產(chǎn)業(yè)與新基建投資的依賴(lài)程度進(jìn)一步加大。美聯(lián)儲(chǔ)的退出寬松政策、新冠病毒變種、地緣政治將成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要外部因素。

　　物價(jià)：CPI同比預(yù)測(cè)均值為2.19%

　　今年以來(lái)，PPI與CPI的剪刀差持續(xù)走高，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2022年剪刀差將會(huì)收窄。他們對(duì)2021年全年CPI同比增速預(yù)測(cè)均值為1.02%，2022年CPI同比增速預(yù)測(cè)均值上升至2.19%。他們預(yù)計(jì)2021年P(guān)PI同比增速為7.97%，2022年將下降至3.36%，通脹整體可控。

　　植信投資研究院連平認(rèn)為，2022年P(guān)PI上行壓力緩解，CPI下半年可能突破3%，但整體可控。基數(shù)效應(yīng)將成為影響物價(jià)走勢(shì)的重要因素。2022年國(guó)際大宗商品價(jià)格趨緩，PPI上行壓力緩解，考慮到2021年全年P(guān)PI維持高位運(yùn)行，2022年P(guān)PI或?qū)⒆叱銮案吆蟮偷倪\(yùn)行態(tài)勢(shì)，下半年可能跌入負(fù)值。CPI受低基數(shù)疊加“豬油”共振周期上行影響，2022年一季度后將出現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四個(gè)季度分別為1.1%、2.0%、2.9%、3.6%，全年平均增速約為2.4%，仍有可能處在可控水平。PPI下行結(jié)合CPI上行，PPI-CPI剪刀差大概率于年中逆轉(zhuǎn)。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額：增速預(yù)測(cè)均值為6.32%

　　2022年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為6.32%，低于2021年增長(zhǎng)預(yù)期（預(yù)測(cè)均值為12.14%），回歸疫情前增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中工銀國(guó)際程實(shí)、興業(yè)證券王涵和京東金融沈建光給出了最高值7.5%，德商銀行周浩給出了最低值5%。

　　交通銀行唐建偉認(rèn)為，2021年消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，預(yù)計(jì)兩年平均消費(fèi)增速在4.5%左右。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，受疫情影響，餐飲收入和房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)占比下降；與此同時(shí)，原油價(jià)格上漲，促進(jìn)石油制品零售占比提升。2022年消費(fèi)有望修復(fù)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速在6.5%左右，仍然低于疫情之前水平。支撐消費(fèi)增長(zhǎng)的因素主有三個(gè)：一是受疫情影響的消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒅饾u修復(fù)；二是汽車(chē)類(lèi)消費(fèi)增速有望回升；三是低基數(shù)及工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上升帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。制約消費(fèi)增長(zhǎng)的因素依然較多：居民部門(mén)杠桿及人均可支配收入制約消費(fèi)支出；隨著商品房銷(xiāo)售下降，房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩；教育培訓(xùn)、游戲娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷等行業(yè)規(guī)范發(fā)展，將給消費(fèi)和服務(wù)業(yè)帶來(lái)一些沖擊和影響；網(wǎng)上零售、抗疫相關(guān)的醫(yī)療保健等領(lǐng)域的零售增長(zhǎng)可能逐漸放緩。

　　工業(yè)增加值：增速預(yù)測(cè)均值為5.08%

　　2022年工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.08%，低于2021年的預(yù)測(cè)均值9.54%，其中工銀國(guó)際程實(shí)給出了6.8%的最高預(yù)測(cè)值，最低值3.5%來(lái)自海通證券梁中華。

　　英大證券鄭后成認(rèn)為，受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以及國(guó)家政策的大力支持，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比始終錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)，但當(dāng)前大宗商品價(jià)格位于高位，壓縮制造業(yè)以及中小企業(yè)的利潤(rùn)空間，降低其生產(chǎn)意愿，利空工業(yè)增加值增速。

　　固定資產(chǎn)投資增速：增速預(yù)測(cè)均值為4.81%

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2021年固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為5.29%，高于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的11月值（5.2%）。其中，工銀國(guó)際程實(shí)給出了最高值7.7%，植信金融研究院連平給出了最低值4%。2022年固定資產(chǎn)投資增速可能較2021年穩(wěn)中有降，預(yù)測(cè)均值為4.81%。

　　海通證券梁中華認(rèn)為，今年以來(lái)，投資的回落較為明顯。從固定資產(chǎn)投資各分項(xiàng)看，接下來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)2022年基建投資增速會(huì)加碼，對(duì)沖房地產(chǎn)投資的下行，制造業(yè)投資或保持相對(duì)穩(wěn)定。綜合來(lái)說(shuō)，2022年投資趨勢(shì)是地產(chǎn)下、基建上、制造業(yè)穩(wěn)。預(yù)計(jì)2022年固定資產(chǎn)投資增速3.8%，整體對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)下降。

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：增速預(yù)測(cè)均值為1%

　　調(diào)研結(jié)果顯示，2021年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為5.71%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，德商銀行周浩和民生銀行溫彬給出了最高值6.5%，畢馬威康勇和海通證券梁中華給出了最低值5%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)地產(chǎn)調(diào)控措施將會(huì)在2022年持續(xù)，全年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速預(yù)測(cè)均值回落至1%。

　　畢馬威康勇認(rèn)為，從去年下半年開(kāi)始，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷收緊，“三道紅線”資產(chǎn)負(fù)債率要求、房地產(chǎn)貸款集中度管理、“兩集中”供地等一系列監(jiān)管機(jī)制相繼出臺(tái)，從資金來(lái)源到土地供給展開(kāi)了全面調(diào)控。在調(diào)控政策的影響下，2021年下半年商品房新開(kāi)工、銷(xiāo)售等指標(biāo)明顯回落。10月商品房新開(kāi)工和銷(xiāo)售同比下降分別超過(guò)30%和20%。他預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)新開(kāi)工和銷(xiāo)售仍將持續(xù)走弱，但施工和竣工有望保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資整體穩(wěn)步回落。

　　外貿(mào)：貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為6781.77億美元

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2022年進(jìn)出口同比值雖將低于2021年預(yù)測(cè)均值，但仍保持強(qiáng)勁，貿(mào)易順差將有所升高，其中，出口同比預(yù)測(cè)均值為4.35%，進(jìn)口同比預(yù)測(cè)均值為4.22%，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為6781.77億美元。

　　興業(yè)證券王涵認(rèn)為，短期出口有支撐，但在全球供應(yīng)鏈恢復(fù)過(guò)程中出口或逐漸向前期平臺(tái)回歸。短期來(lái)看，無(wú)論是海外生產(chǎn)性需求進(jìn)一步復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品的需求仍有支撐；還是全球疫情周期性反復(fù)背景下，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈韌性維持，均意味著短期中國(guó)出口增速仍有韌性。但在2021年高基數(shù)的背景下，2022年出口增速大概率會(huì)出現(xiàn)前高后低走勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)很難繼續(xù)上升。

　　新增貸款：預(yù)測(cè)均值為21.37萬(wàn)億元

　　2021年全年新增貸款的預(yù)測(cè)均值為20.35萬(wàn)億元，2022年這一數(shù)值將上升至21.37萬(wàn)億元，在對(duì)2022年的預(yù)測(cè)中，最小值18萬(wàn)億元來(lái)自德勤中國(guó)許思濤，最大值23.4萬(wàn)億元來(lái)自興業(yè)銀行魯政委。

　　社會(huì)融資總量：預(yù)測(cè)均值為32.53萬(wàn)億元

　　調(diào)研結(jié)果顯示，2022年度社會(huì)融資總量的預(yù)測(cè)均值為32.53萬(wàn)億元，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2021年社會(huì)融資總量30.81萬(wàn)億元的預(yù)測(cè)。

　　興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)力度可能加大，但在房地產(chǎn)融資的拖累下，更有可能出現(xiàn)的是“穩(wěn)信用”而非“寬信用”。他認(rèn)為，如果拆分不同類(lèi)型融資對(duì)社融增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，在2018年至2020年三年間，人民幣貸款、企業(yè)債券和政府債券是社融增長(zhǎng)的三大支柱。同時(shí)，信托貸款等非標(biāo)融資的波動(dòng)也會(huì)對(duì)社融增速產(chǎn)生一定的影響。從人民幣貸款來(lái)看，2021年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告要求增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，因此，2022年人民幣貸款或維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。從企業(yè)債券來(lái)看，2022年企業(yè)債券余額的增量可能小幅高于2021年水平，其對(duì)應(yīng)的企業(yè)債券余額同比增速接近2021年。從政府債券來(lái)看，為了緩沖房地產(chǎn)投資和出口增長(zhǎng)放緩的壓力，2022年財(cái)政赤字率可能維持在3.2%左右的較高水平，不過(guò)，由于政府債券的存量已經(jīng)較高，政府債券對(duì)社融增速的拉動(dòng)可能低于2021年。從非標(biāo)融資來(lái)看，2022年信托貸款余額同比降幅有望收窄，其對(duì)社融的拖累將進(jìn)一步減輕。總體來(lái)看，2022年末社融增速有望回升至10.9%左右，與2021年末相比回升幅度有限。

　　M2：增速預(yù)測(cè)均值為8.55%

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2021年M2同比增速將從央行公布的2021年11月水平（8.5%）上升至8.65%。2022年M2同比增速預(yù)計(jì)將降至8.55%。

　　民生銀行黃劍輝認(rèn)為，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中刪去了“堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’”和“管好貨幣總閘門(mén)”的表述，意味著在地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)偏高與穩(wěn)信貸背景下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性需要保持相對(duì)充裕。后者對(duì)應(yīng)的是信用社融，這預(yù)示著央行下一階段在“寬信用”方面將更為積極。12月6日央行宣布于15日全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，以優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；7日又宣布下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。預(yù)計(jì)明年M2和社融增速都將出現(xiàn)反彈，從而為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造適宜的金融環(huán)境。

　　利率&存款準(zhǔn)備金率：5位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)明年有降準(zhǔn)可能

　　給出一年期LPR利率預(yù)測(cè)的15位經(jīng)濟(jì)學(xué)中，有6位預(yù)計(jì)2022年底之前一年期LPR利率將會(huì)下調(diào)，其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這一指標(biāo)調(diào)整的可能性較小。2021年央行兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，本次調(diào)研中，有5位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2022年央行將繼續(xù)下調(diào)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，其他11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)明年央行下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能性較小。所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)2022年存款基準(zhǔn)利率發(fā)生變化的可能性較小。

　　匯率：2022年底將較目前貶值1.7%

　　12月15日，人民幣對(duì)美元匯率為6.3716，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2022年年中人民幣對(duì)美元匯率將貶值至6.4，同時(shí)，他們對(duì)今年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期均值為6.48。

　　海通證券梁中華認(rèn)為，在美元大概率繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)的背景下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的匯率和市場(chǎng)仍有可能受到?jīng)_擊。不過(guò)我國(guó)受到的影響相對(duì)有限，在人民幣匯率的彈性提高后，貨幣政策預(yù)計(jì)“以我為主”。

　　他表示，這主要是因?yàn)槲覈?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)體量較大，韌性更強(qiáng)，匯率市場(chǎng)化程度在不斷提高，出現(xiàn)大幅快速貶值的可能性是很低的。而且從去年以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值幅度很大，其實(shí)也為未來(lái)政策積累了自主空間。

　　官方外匯儲(chǔ)備：

　　預(yù)測(cè)均值為32683.3億美元

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)12月底官方外匯儲(chǔ)備的預(yù)測(cè)均值為32651.3億美元，他們預(yù)計(jì)，2022年底這一數(shù)據(jù)將穩(wěn)中有升，預(yù)測(cè)均值為32683.3億美元。

　　民生銀行溫彬認(rèn)為，11月，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升48億美元，達(dá)到32224億美元，是連續(xù)第二個(gè)月回升，也是第七個(gè)月保持在3.2萬(wàn)億美元之上。11月外匯儲(chǔ)備規(guī)模回升，主要由估值因素導(dǎo)致，貿(mào)易和資本流動(dòng)因素也對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定形成一定支撐。下一階段，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，宏觀政策加大跨周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有望對(duì)貿(mào)易形成支撐，國(guó)內(nèi)證券投資具有良好前景，資金有望保持流入態(tài)勢(shì)，有助于促進(jìn)國(guó)際收支和外匯供求保持基本平衡。

　　政策

　　交通銀行唐建偉認(rèn)為，貨幣政策方面，2022年將是穩(wěn)健基調(diào)下偏松調(diào)節(jié)。首先，中國(guó)央行仍將堅(jiān)持“以我為主”，不會(huì)跟隨美國(guó)收緊。其次，貨幣政策難有大幅寬松。再次，貨幣政策將更多以結(jié)構(gòu)性寬松為主。財(cái)政政策方面，2022年積極的財(cái)政政策應(yīng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮更大作用。2021年財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用不太理想，2022年需要提升積極財(cái)政政策效力。預(yù)計(jì)2022年財(cái)政預(yù)算赤字率將回到3%左右，回歸正常水平。行業(yè)政策方面，2022年將重在糾偏。第一，房地產(chǎn)調(diào)控政策需要適度調(diào)整。第二，防止運(yùn)動(dòng)式“減碳”，循序漸進(jìn)、有條不紊地推進(jìn)“雙碳”工作。第三，為教培、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)留足平穩(wěn)過(guò)渡的時(shí)間和空間。

　　招商證券羅云峰認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)，政策發(fā)力預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。但要注意，依靠債務(wù)擴(kuò)張推升GDP增速，并不符合現(xiàn)在的政策框架。當(dāng)前政策目標(biāo)更為關(guān)注就業(yè)和通脹，而不是GDP增速。即使政策短期發(fā)力，支持方向也將是普惠、綠色、科創(chuàng)。從近期李克強(qiáng)總理和劉鶴副總理表態(tài)來(lái)看也不太可能大幅進(jìn)行傳統(tǒng)基建或放松房地產(chǎn)。保就業(yè)、保市場(chǎng)主體，科技創(chuàng)新，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與數(shù)字經(jīng)濟(jì)等仍是政策焦點(diǎn)。

　　（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

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責(zé)任編輯：王茂樺