今日解讀已更新，消費、醫療為何大反彈？背后可能邏輯是什么？從高層發言中，看市場情緒。 歡迎收聽今日財經新聞解讀。

       財聯社9月6日訊，市場結構延續分化的過程中，資金面上的某些重大變化，往往由量變累積，引起質變。

　　8月末，年內漲勢如虹的電池新能源板塊終于超越食品飲料，以3000億成為北上資金第一大重倉行業。

　　兩年前，陸股通對電新行業的持倉占比還遠遠不及食品飲料。但自今年二季度以來，北向資金對兩個板塊持倉市值走勢開始出現明顯分化，陸股通對兩個板塊的超配比例開始了長達5個月的膠著，直至今年8月，電新行業終于“逆襲”。在此期間，電新板塊迎來拐點，大幅上漲，二季度板塊漲幅31.38%，位列全市場第一。

　　事實上，北向資金對電新板塊持倉市值的后來居上，市場早已給出過一些明顯信號。比如“寧組合”2021上半年收益率跑贏“茅指數”，又比如寧德時代市值在今年接連超越了五糧液、中國平安、中國石油，穩居萬億之上。

　　貴州茅臺和寧德時代：北向持倉變化的縮影

　　陸股通資金自2014年開放交易以來，穩定地保持著對大消費板塊的青睞，該板塊的龍頭以ROE高、行業龍頭、長期業績穩定等特征，符合外資的選股偏好，也顯著影響著近年來市場的投資風格。

　　縱觀大消費板塊的家電、醫藥生物、食品飲料分支中，貴州茅臺又以遠超美的集團近一倍的持股市值，至今穩坐陸股通持倉比例之首。

　　但今年，北向資金對貴州茅臺的持倉市值在春節時達到2600億峰值后，開始呈現大幅減倉的趨勢，至上周五，北向資金對貴州茅臺的持倉市值已縮水至1476億，徘徊在15個月以來的新低。貴州茅臺的總市值也已從年內高點回撤了三分之一。

　　貴州茅臺是北向資金對食品飲料板塊持倉變化的一個縮影。在食飲板塊達到前所未有的高估值后，資金開始傾向于尋找投資回報率更高的標的。今年以來，北向資金已累計減倉400億食品飲料板塊個股。與此同時，對電新版塊個股，北向資金則開啟了瘋狂的“買買買”模式，年內增倉規模居首。

　　以寧德時代為例，北向持倉茅臺達到峰值時，對寧德時代的持倉市值還在594億元，三季度以來，北向資金持倉寧德時代市值已達千億左右。

　　春節至今，海外經濟高速復蘇疊加全球節能減排的相關政策落地，使電池新能源成為了全產業、高景氣的成長主線。機構觀點認為，以國內市場計算，整個“雙碳”行動執行期長達40年，行業內生增長動力不斷增強，材料供需緊平衡成為客觀事實；從全球視野看，中國電動化供應鏈快速發展、最為完善，龍頭企業已經供應海外，作為全球優質制造資產的價值正在凸顯。

　　新能源成為北上第一大重倉行業有何啟示？

　　興證策略張啟堯團隊表示，北向資金對電新板塊持倉“異軍突起”，至少說明了如下幾點。

　　首先，突破了“抱團”重倉消費的“刻板印象”，證明北上資金的持倉風格并非一成不變。未來隨著流入A股的規模不斷擴大，外資持倉風格多元化也有望成為新的趨勢。

　　其次，證明了景氣趨勢是外資選擇重倉行業的主要邏輯。過去消費龍頭作為A股“核心資產”受到外資持續加倉。而今年以來，在政策催化和技術創新驅動下，新能源行業進入加速發展階段，高成長性與有望中長期持續的高景氣吸引外資大幅增配。除電新外，化工、電子、計算機等景氣賽道也在被北向資金“買買買”。

　　關于未來，興證策略團隊認為，“專精特新”與科創“小巨人”有望成為未來數年引領結構行情的投資主線，吸引北上資金加速增配。

　　三季度，北向資金在狂攬哪些票？

　　下半年至今，北向資金大比例加倉的個股仍延續此前的風格，集中于電力新能源車、計算機、電子行業，但值得注意的是，科順股份、弘亞數控、偉星新材等建筑裝飾行業也獲北向資金大幅增倉。機構觀點認為，隨著政策信號釋放，專項債提振下基建投資或邊際發力，建筑板塊估值修復有望延續。

　　后市北向風格怎么看？

　　至9月6日，北向資金已連續凈買入11個交易日。市場人士表示，北向資金仍維持積極信號，美國Taper進程或再度放緩，暫無需擔心海外流動性的邊際收縮。但也應注意北向配置型與交易型資金凈流入行業顯現的差異。

　　年后以來配置盤及交易盤達成共識的是買入上游、金融、科技板塊。有分歧的是的中游、下游板塊，交易盤呈現流出但配置盤持續流入。截至8月末，交易盤開始率先賣出下游、中游板塊。目前，交易盤配置盤的共識是加倉中游、金融，分歧在于交易盤賣出科技但買入下游。

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責任編輯：張熠