原標(biāo)題：料杰克遜霍爾年會“雷聲大雨點(diǎn)小”，分析師繼續(xù)看漲美股

　　來源：第一財經(jīng)

　　一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會即將在本周四開幕，不過這場被眾所期待的會議很有可能以“雷聲大雨點(diǎn)小”的結(jié)局收尾。太多的顧慮和不確定性，讓美聯(lián)儲還是看起來像被市場“拽著走”，而不是保持本應(yīng)有的姿態(tài)。

　　美國投行與機(jī)構(gòu)證券公司Piper Sandler的首席市場技術(shù)分析師克雷格·約翰遜（Craig Johnson）在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，盡管這會是一場觀看率很高的會議，但相比此前公布的7月貨幣政策會議，他不確定這次美聯(lián)儲的措辭會有多少變化。美聯(lián)儲是否會真正開始縮減資產(chǎn)購買，還要看就業(yè)市場的更多數(shù)據(jù)。不過無論如何，美聯(lián)儲都會先著手緊縮，然后再加息，這一切都要等到明年才會有所行動。

　　約翰遜做出這樣預(yù)判的邏輯很簡單，當(dāng)前肆虐的德爾塔病毒和其他顧慮因素，導(dǎo)致美聯(lián)儲會在央行年會上針對緊縮做些討論，但不會有什么實質(zhì)動作。正因如此，美股市場的大盤股在近期走強(qiáng)，并也受益于此。

　　做出相同預(yù)測的不僅是約翰遜，德意志銀行美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，鮑威爾在周五的講話將很大程度上和7月貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會一致。美聯(lián)儲很有可能會在11月初宣布緊縮，并且重申“通脹暫時論”。

　　“通脹暫時論”

　　隨著美國經(jīng)濟(jì)在2008年金融危機(jī)之后逐漸復(fù)蘇，時任美聯(lián)儲主席的本·伯南克（Ben Bernanke）面臨過相同問題。但伯南克當(dāng)時認(rèn)為，超預(yù)期時長的維持超低利率或者提高美聯(lián)儲通脹目標(biāo)都不是好的選擇。他在2010年8月27日央行年會的演講中，談到了美聯(lián)儲有哪些政策工具可以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩，比如提高持有長期證券的規(guī)模，通過調(diào)整聲明措辭向投資者傳遞信息，以及降低美聯(lián)儲支付給超額準(zhǔn)備金的利率。但是，對于提高美聯(lián)儲中期通脹目標(biāo)的方法，伯南克表達(dá)了反對態(tài)度。他認(rèn)為這樣的策略并不適合美國。通脹率很可能會更高且更為波動，從而破壞市場信心和家庭做長期規(guī)劃的能力，亦會損害美聯(lián)儲有能力戰(zhàn)勝通脹的信譽(yù)。隨著通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定，資產(chǎn)市場風(fēng)險溢價也會上升，弊大于利。

　　當(dāng)然，11年前的美國乃至全球經(jīng)濟(jì)狀況和現(xiàn)在截然不同，純粹地比較政策選擇亦不太合適。只是，當(dāng)前美國的通脹狀況依舊沒有得到大幅緩解。與民眾生活密切相關(guān)的日常消費(fèi)品和食品都在繼續(xù)上漲。舉個數(shù)字不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦樱粋€月前花20多美元就可以在超市買到的生牛尾，現(xiàn)在已經(jīng)漲到30美元。

　　或許，這與美聯(lián)儲的通脹暫時論并無矛盾。在去年的全球央行會議上，鮑威爾宣布貨幣政策框架改革，將2%的通脹目標(biāo)變?yōu)殚L期平均2%的目標(biāo)，同時將重點(diǎn)放在就業(yè)最大化方面。這意味著美聯(lián)儲更加著重如何促進(jìn)就業(yè)，并會在一定程度上容忍高通脹。本周五，伴隨鮑威爾講話的還有美國7月核心個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)的發(fā)布，這是美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)。剔除波動較大的食品及能源價格后，該指標(biāo)在6月份同比漲幅3.5%創(chuàng)20年以來新高。

　　Piper Sandler重申標(biāo)普500年底目標(biāo)位4625點(diǎn)

　　誠然，雖然與去年央行年會時一樣，美國仍困于疫情危機(jī)，但經(jīng)濟(jì)卻似乎呈現(xiàn)截然不同的景象。伴隨著拜登政府大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃，不少美國企業(yè)竟深陷招聘難的問題。與此同時，美股還在不斷創(chuàng)新高。約翰遜指出，標(biāo)普500指數(shù)在本周二創(chuàng)下了今年來的第50次新高。而在今年，市場基本每3.3個交易日就會創(chuàng)新高，這與1995年的節(jié)奏非常像，那年市場漲了30%。所以他認(rèn)為對于投資者來說，沒有理由改變路線，可以繼續(xù)看漲股市。Piper Sandler預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)會在今年升至4625點(diǎn)。

　　面對即將來臨的9月，從歷史上來看，9月通常是股市回報率最差的月份。回調(diào)風(fēng)險有所提高。從技術(shù)角度來看，美股在今年2月大跌之后接連上漲。如果留意那些創(chuàng)了26周新高或新低的股票的高低點(diǎn)，現(xiàn)在創(chuàng)新低的數(shù)量高于創(chuàng)新高的數(shù)量。從上周到本周，羅素2000指數(shù)在2130支撐點(diǎn)位反彈，接近50日均線水平。但如果最終未能回到50日均線上方，將令人開始擔(dān)憂。

　　基于當(dāng)前市場的趨勢和強(qiáng)度，約翰遜建議投資者增持金融板塊，基礎(chǔ)材料板塊和消費(fèi)者周期性板塊，回避必需消費(fèi)品板塊、公用事業(yè)板塊，以及尤其是中小型的健保板塊。因為包括強(qiáng)生、輝瑞等大型制藥公司在內(nèi)的大型健保板塊走勢不錯，但小型公司的表現(xiàn)不盡人意。比如SPDR生物科技股指數(shù)ETF（SPDR S&P Biotech ETF），在2月創(chuàng)新高后一路下滑。

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責(zé)任編輯：劉玄逸