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每經記者 金喆 陳星 實習記者 林姿辰 每經編輯 魏官紅
中標價在參與的4家企業中最高、營收貢獻占比不足0.01%……華北制藥布洛芬緩釋膠囊卻因產能不足導致斷供山東省集采，丟掉了未來9個月的集采參與資格。國家集采開出的首張“罰單”，將這家老牌藥企推向了風口浪尖。
實際上，對于生產企業來說，集采戰場上的價格博弈絕不僅僅是數字的變動，而更像是一道“生死命題”。如果“出局”，就意味著將丟掉原來的市場，只能把戰場轉移到占據藥品流通市場20%份額的院外市場。但集采的價格戰同樣“暗流涌動”。如果中標，又要犧牲原來的利潤，去換取更多的市場。
在這場生死抉擇中，藥企和醫藥產業將駛向何方？
視覺中國圖生死命題：有中標企業代表簽字時手發抖
業內人士李冰（化名）在聽到華北制藥因產能不足導致斷供的消息時，并不覺得意外。他所在的企業也出現過斷供的情況，但華北制藥因此丟掉9個月的集采參與資格，還是讓他感到有些驚訝。
在李冰看來，集采是所有藥企都會面臨的“生死命題”，不中標就意味著要失去多年打下的“江山”，中標則意味著要扛住成本壓力，在微利的情況下換量。但在這場廝殺中，“光腳不怕穿鞋的”情況不少，經常會出現此前沒有市場積累卻趕在集采前拿到“門票”的新兵，成為攪局者。
如他所言，華北制藥就是布洛芬緩釋膠囊的“新兵”。米內網數據顯示，2018年中國公立醫療機構終端布洛芬膠囊劑銷售額近4億元，同比增長20.30%。華北制藥則是在2019年底才通過布洛芬緩釋膠囊一致性評價，此前并無市場份額。
在2020年8月20日第三批國家集采中，上海信誼天平藥業、珠海潤都制藥、南京易亨制藥、華北制藥中選布洛芬緩釋膠囊。其中，華北制藥的中標價格最高，每片價格為0.268元。即便如此，華北制藥布洛芬緩釋膠囊的價格也比集采前便宜50%。最終，華北制藥為包括山東省在內的七個省市供應首批7975萬粒的布洛芬緩釋膠囊，為期三年。
集采價格腰斬是所有參與的制藥企業的共同議題，特別是對于一些已經有一定市場規模的公司而言，重要產品中標，以量換價也難以有更大的市場空間，很難彌補藥品單價下降后的利潤損失。恒瑞醫藥就在2021年半年報中提到，公司自2018年以來進入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%。
但任何企業都不想輕易放過集采背后的龐大市場，所以很多時候，不管有無報價策略，藥企都會選擇貼著成本價報。
在招股書中，倍特藥業曾表示藥品集中采購是一把雙刃劍：“對于集中采購前市場占有率高的品種，集中采購大幅降低了藥品價格，對銷售收入將產生不利影響；但對于在集中采購前市場占有率較低的品種，如果能在集中采購中中標，可以迅速擴大銷量，搶占市場，從而提高銷售收入。”
李冰坦言，集采時要求企業報價必須高于生產成本，所以在報價時是不會虧本的，但原來有市場優勢的企業，最怕一些同行報出“地板價”，特別是一些市場份額不大、想通過集采提升知名度和市場份額的，經常出其不意。“（新加入的企業）反正沒做什么市場投入，所以報價基本就貼著成本線，把研發成本、原料成本、配送成本、人工成本算進去，加一點就直接報了。”
在這種情況下，為了防止同行的“地板價”，很多大企業也會把報價壓得貼近成本線，所以價格廝殺的慘烈畫面時常在集采現場出現。“有在集采現場的同事告訴過我，看到有企業代表簽字的時候，手都在抖。”
不過，這也為后續集采執行中藥品的正常供應帶來了隱患。北京鼎臣醫藥管理咨詢中心負責人史立臣表示，藥品進入集采后供應跟不上的現象確實存在。
華北制藥顯然在中標后遇到了問題，2020年年報顯示，布洛芬緩釋膠囊銷售收入為50.22萬元，僅占華北制藥當年營收的0.0044%。《每日經濟新聞》記者據此推算，該收入對應產品約為187萬片，不到中標供應量的3%。2021年1月~7月銷售收入293.81萬元，對應產品數量約1096萬片，約為中標供應量的14%。
這意味著，華北制藥在布洛芬緩釋膠囊供應上存在巨大缺口，更為嚴峻的情況是，臨床對這一鎮痛類藥品的需求量遠遠大于集采時的申報量。據深藍觀察報道，從2020年10月份開始執行中選結果起，9個月時間里，山東省的實際報量達到8000多萬粒，遠超首年2511萬粒的約定供應量。華北制藥提供給山東省的實際供應量為365萬粒，山東省各大醫院反映非常強烈。
集采藥品用量“超標”導致生產企業生產能力無法滿足臨床需求，這樣的情況不是第一次出現。國家醫保局相關數據顯示，截至2020年，前三批集采品種實際采購量達到協議采購量的2.4倍，節約費用超過1000億元。
華北制藥方面表示，會做好今后中選產品的產能預估及市場風險預判和防范，積極謀劃其他中選產品的排產及供應，堅決杜絕斷供、少供現象發生，全力保障公司中選產品在中選區域的協議供應量和患者需求。
三年集采廝殺：被重構的藥企利潤表
截至目前，集采已經走過三個年頭，華北制藥則成了首個因產品斷供被暫停集采資格的藥企。因集采斷供，公司股價也表現疲軟。8月24日晚間，華北制藥發布公告稱，公司2021年上半年實現營業收入55.83億元，同比減少5.65%；實現凈利潤100.5萬元，同比下降99.16%。
縱觀整個行業，藥企的利潤在這場戰役中得到重構，靠壟斷區域藥品供應就能舒服掙錢的模式因集采一去不復返。醫藥企業也在逐漸擺脫“帶金銷售”的商業模式，向創新型企業轉型。
據《每日經濟新聞》記者統計，2020年，A股373家醫藥公司總營收為1.92萬億元，同比增長約7%，凈利潤1351億元，銷售費用整體支出為2838.58億元，同比下滑5.9%，近五年來第一次呈現下降態勢。細分來看，醫藥生物行業平均銷售費用額為7.69億元，超過75%的公司年銷售費用在10億元以下，2%的公司在50億元以上，有216家公司去年銷售費用支出同比下降。
這些數字變化的背后，與集采的推進息息相關。從采購藥品種類和品規上看，4+7試點結果共納入25種藥品，43個品規；而第五批國家組織藥品集中采購共納入62種藥品，137個品規，是品種數量最多的一次，集中采購藥品種類有逐批增加的趨勢；從集中采購間隔的節奏看，目前國家集采維持在一年兩次。
隨著集采范圍逐年擴大，不同產業結構的藥企的業績也開始出現分化。值得注意的是，六次集采中均有藥品中選的上市公司共有4家，分別是華海藥業（600521，SH）、中國生物制藥（01177，HK）、科倫藥業（002422，SZ）和翰森制藥（03692，HK），以及1家擬上市企業——倍特藥業。
當然，有些企業成為了集采的“受益者”。以海正藥業為例，其在2020年年報中提到，公司11個主要藥品集采中標，解決了公司產品在招標省份的準入問題，有效提升了銷售收入和終端市場占有率。縱觀其成績單，2020年度公司實現營業收入113.54億元，同比上升2.55%，歸母凈利潤較2019年增加3.24億元。
有14個品種進入集采的華海藥業，也是為數不多的“大贏家”。華海藥業2020年營業收入為64.85億元，同比增長20.36%，歸母凈利潤同比增長63.24%，而國內制劑及原料藥銷售大幅增加是其業績增長的主要原因。
同時，根據華海藥業于6月公布的可轉債的跟蹤評級報告，受益于國家集采的推進、公司中標產品的增多及沙坦類產品的歐盟CEP證書恢復，華海藥業2020年國內制劑業務及原料藥業務銷售規模大幅增加。
國內某大型藥企負責政府事務的張其（化名）指出，華海藥業本身有原料藥優勢，此前主要做出口業務，所以在集采時敢于報價。
集采后市場：資本“脫敏”，藥企駛向何方？
實際上，資本市場也在逐漸習慣這場自上而下的大型藥品“團購”。《每日經濟新聞》記者注意到，在每輪集采之前，醫藥股往往會出現一定幅度的調整，特別是集采當日，相關公司股價大多會出現異動。
2018年12月6日，首次藥品集采的投標談判在上海舉行，當日醫藥板塊指數收于1616.20點，因降價程度遠遠超出市場預計，整個醫藥板塊充滿了悲觀情緒。此后19個交易日內不斷下跌，于2019年1月4日創出1322.98點的階段新低，較2018年5月29日下跌36.79%。
2020年1月21日，第二輪全國藥品集中采購中選結果正式出爐。此次集采的33個品種中32個采購成功，共100個產品中選，藥品平均降價幅度達到53%。數據顯示，第二輪集采對資本市場的影響主要出現在2019年11月20日至12月3日，醫藥板塊指數僅下跌6.89%。市場的表現說明，藥品集采帶給相關股票的“威脅”已經大幅降低。
而在此后三輪集采中，A股醫藥板塊震蕩幅度明顯降低。太平洋證券研報指出，在經歷“4+7”、集采擴面和第二輪集采后，藥企及資本市場對于政策導向已經有了充分的判斷和認知，第三輪集采所涉品種也符合此前的市場預期。
但具體到個股表現上，集采的影響還是很大。今年8月，制藥“一哥”恒瑞醫藥的2021年半年報顯示，其盈利雖然仍維持上漲，但增幅放緩，這樣的成績單讓恒瑞在半年報發布次日以跌停收盤。
在2020年11月第三批集采中，恒瑞中選的6款產品營收環比下滑57%。但中標要跌，丟標也要跌。在今年6月進行的第五批國家集采中，恒瑞醫藥的碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液均未中標。消息一出，次日恒瑞醫藥開盤下跌4.43%。
當集采成為常態，資本市場對醫藥板塊的投資邏輯也逐漸回歸理性。興業證券董事總經理、研究院副院長、醫藥行業首席研究員徐佳熹在年初就提到，藥品領域，2021年會分化得比較厲害。真正有原始創新能力的一些公司可能會受到高度的認同，而其他很多公司的估值中樞可能會下行。他指出，以后的投資就是兩個大方向：一個是主賽道大龍頭，另外一類就是細分賽道龍頭。從長期來看，中國可能進入了一個醫藥行業分化的新常態，于上市公司而言，未來的分化可能會越來越明顯。
當集采進入“深水區”，華北制藥斷供事件也暴露出集采的部分爭議。集采的本意是惠及各方，促進醫藥事業向創新方向發展。但在搶占市場的目的下，藥企愈發競爭激烈，而也在成本、產能等變量因素的影響下，不少企業頻頻爆雷。
在此前集采中有多個產品中選的某藥企相關人士表示，在集采中中標是利空，不中標則是大利空。
可以看到的是，集采的確在一定程度上倒逼企業加大研發杠桿。今年上半年，恒瑞醫藥研發投入25.81億元，同比增長38.48%，研發投入占銷售收入比重達19.41%，創歷史新高。但某藥企人士表示：“恒瑞以破釜沉舟的方式做創新，是因為恒瑞有資本與研發積累。但對于大量存在的仍以仿制藥為生的企業來說，賣藥賺不到錢，股價不被看好，拿什么做研發，這是很多藥企經營者摳破了腦袋想的問題。”
責任編輯：李桐
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