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　　中國經濟網北京10月12日訊 （記者 魏京婷）恒瑞醫藥（600276.SH）昨日股價跳空低開，全天低位震蕩，收報55.55元，跌幅4.45%，盤中創出53.70元低點。今年6月7日，恒瑞醫藥創出上市以來最高價83.29元，4個月時間，恒瑞醫藥市值蒸發1088.91億元。

　　6月13日，在恒瑞醫藥創出上市以來最高價六天后，中國經濟網記者發表《恒瑞醫藥市值觸碰3000億 風險遠超萬億市值貴州茅臺？》，認為恒瑞醫藥90倍市盈率遠超茅臺，業績增速也遠遠不敵茅臺，質疑恒瑞醫藥估值偏高。

　　在恒瑞醫藥創出最高價的6月份，中信證券、天風證券、中泰證券、中信建投證券4家券商發布研報，給予恒瑞醫藥“買入”評級。其中中信證券研報發布在恒瑞醫藥最高價的前一天，踩點精準。

　　6月4日，天風證券發表題為《長效rhG-CSF空間推算演繹，19K銷售望達10億》的研報，分析師為廖慶陽。研報稱，根據PDB數據放大后得到原有短效重組人粒細胞刺激因子（rhG-CSF）市場規模約為40億元，選取不同替代比例做敏感性分析，假設未來長效rhG-CSF對短效rhG-CSF的替代比例為50%，則對應長效rhG-CSF的市場規模為66億元，給予恒瑞醫藥產品15%的市場滲透率，則銷售峰值可達約10億元。參考2018Q1恒瑞醫藥的最新銷售凈利率約25%，則銷售峰值可對應約2.5億凈利潤。由于公司潛在重磅品種19K獲批上市，天風證券將公司歸母凈利潤由2018-2019年38.09億元、46.73億元上調為2018-2020年39.29億元、48.81億元、60.6億元，對應2018-2020年P/E分別為69/56/45倍，維持“買入”評級。

　　6月4日，中泰證券發表題為《長效粒細胞刺激因子獲批上市，重磅品種不斷兌現》的研報，分析師為江琦。研報稱，恒瑞醫藥硫培非格司亭后續有望通過價格談判納入醫保，將受益于國內升白藥產品升級。預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為39.9億元、52.72億元、67.56億元，同比分別增長24.03%、32.13%和28.17%。中泰證券稱，恒瑞醫藥產品豐富、銷售能力強、利潤有望逐年加速增長，給予公司凈利潤35至40倍估值，對應2018年市值1397億至1596億元。中泰證券預測恒瑞醫藥一、二、三期臨床創新藥國內市場DCF對應2018年的價值約1622億元（已經考慮不同階段成功概率）。綜上所述，中泰證券給予恒瑞醫藥2018年整體市值3019億元至3218億元，對應目標區間81.99元至87.4元，維持“買入”評級。

　　6月6日，中信證券發表題為《19K正式獲批，開啟創新藥新階段》的研報，分析師為田加強。研報稱，恒瑞醫藥此次19K獲批，在歷經2015年撤回和2017年重新申報后，標志著公司創新藥正式步入收獲高峰期。預計伴隨銷售精細化分線改革，阿帕、19K等系列新藥將引領新一輪高增長。因除權調整2018-2020年EPS預測至1.01/1.22/1.56元（原預測為1.32/1.58/2.02元），考慮到公司在創新藥領域的巨大優勢和稀缺性，維持“買入”評級。

　　6月28日，中信建投證券發表題為《二新藥國內獲批臨床，研發布局進一步深化》的研報，分析師為賀菊穎。研報稱，恒瑞醫藥治療糖尿病用藥SHR-2042和治療瘙癢用藥SHR-0410獲得CFDA批準開展臨床試驗，公司將于近期開展相關產品的I期臨床試驗研究。恒瑞醫藥是國內創新藥領域的龍頭公司，產品結構和研發管線完善。中信建投證券預計恒瑞醫藥2018-2020年實現歸母凈利潤分別為39.34億元、48.28億元和59.44億元，對應增速分別為22.3%，22.7%，23.1%，折合EPS（攤薄）分別為1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股，維持“買入”評級。

　　恒瑞醫藥創出最高價之后一個月，董監高準備集體減持。7月21日，恒瑞醫藥發布董事及高級管理人員減持股份計劃公告。公告顯示，董事及高級管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、張永強、李克儉、劉疆、袁開紅、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋計劃在8月13日至9月28日期間以集中競價交易方式減持公司股份合計不超過 234.91萬股（占公司總股本比例的0.0638%），減持價格按市場價格確定。

　　其后，蔣新華、蔣素梅、李克儉、袁開紅完成減持公司股份。周云曙、張永強、劉疆、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋在本次減持計劃所披露的時間窗內未減持。

　　三個月后，恒瑞醫藥董監高第二輪減持再度啟動。10月11日，恒瑞醫藥發布董監高減持股份計劃公告稱，因個人資金需求，董事及高級管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開紅、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋計劃在11月1日至12月31日期間以集中競價交易方式減持公司股份合計不超過225.32萬股（占公司總股本比例的 0.0612%），減持價格將按照減持實施時的市場價格確定。

責任編輯：陳靖