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　　深港通開閘在即 哪些板塊將受益？

　　(本文刊發于《中國經濟周刊》2016年第41期)

　　《中國經濟周刊》 記者 宋杰 | 上海報道

　　“今后就是把世界的貨拉到店里放在架子上，讓中國老百姓坐在家里，提著小板凳，投資全世界。”9月30日，香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加在深圳創新發展研究院作“深港通——互聯互通新篇章”專題演講，在談到港交所未來的地位時，他打了這樣一個比喻。

　　深港通的“通車”時間越來越近，與之相關的細節也浮出水面。同日(9月30日)，深交所正式發布與深港通相關的八大業務規則，包括業務實施辦法等多項配套規則。

　　10月17日，深交所發布通知稱，為確保深港通業務順利推出，深交所聯合中國結算深圳分公司、港交所、香港結算將于2016年10月22至23日組織進行全網測試，深市港股通相關會員單位、基金公司、托管銀行等市場參與者通過模擬港股通交易、非交易業務申報、成交及行情接收等，檢驗市場參與各方港股通技術系統的正確性。港交所預計，香港市場將于11月中下旬做好實施深港通的準備，未來幾個星期，將選擇一個“黃道吉日”共慶深港通開閘。一時間，有關深港通的話題再次掀起高潮。

　　深港通業務細節出爐，

　　擔保賣空比例不得超過1%

　　9月28日，港交所發布滬港通資料文件中加入深港通的業務及運作細節。從文件可見，深港通與滬港通的運作框架大體上是一致的，包括海外投資者投資內地股票時的稅務安排、股份名義持有人制度以及兩地監管合作框架等等。同時突出了深交所多層次資本市場特色，擴大標的股票范圍，引入市值篩選標準，切實防范中小市值股票跨境市場炒作和操縱風險。

　　9月30日，深交所正式發布了《深港通業務實施辦法》及相關業務規則。深港通股票包括以下范圍內的股票：截止日前六個月A股日均市值不低于人民幣60億元的深證成份指數及深證中小創新指數成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股，除ST及*ST股票、退市整理股票和B股等股票外，原則上將成為深股通股票。單個深股通交易日的單只深股通股票擔保賣空比例不得超過1%；連續10個深股通交易日的單只深股通股票擔保賣空比例累計不得超過5%。

　　有分析師預期，深港通開通時間一旦得到落實，將對市場氣氛有一定正面提振作用，特別是提振港股大市，成交會進一步增加。

　　據悉，香港聯交所及香港結算將于10月份至11月份舉行一次連接測試及兩次市場演習，讓券商檢查深港通的準備工作，以確定市場參與者對深港通的技術準備情況。而深圳市場港股通業務聯網測試已經正式開始，近40家券商已于9月12日開始進行首輪連通性測試，10月份開始業務仿真測試。

　　除了進行一系列的測試，與深港通有關的推介會、業務培訓也正緊鑼密鼓地展開。據了解，港交所至今已為聯交所和香港結算參與者、信息供應商的業務及營運員工舉辦了7場深港通講座。

　　專家：“北水南下”A股抽血，

　　但整體影響不大

　　港股估值便宜，處于價值洼地，人民幣貶值風險對沖……諸多因素讓人們在期待深港通的同時，又有了一絲擔心。而受深港通提速刺激，港股進入了新一輪牛市。李小加近日表示，當前內地資金南下的勢頭不錯，反映港交所前期工作開始見成效，而早前滬港通取消了總額度限制，解除了市場部分憂慮，也吸引了一些大型基金來港投資。

　　那么究竟深港通對A股的影響幾何？

　　上海量化投資管理中心執行合伙人毛羽表示，這段時間以來，“北水南下”的效應十分明顯，讓港股不斷創出了新高。深港通的開通，將采取小規模開閘的方式，讓兩地市場接軌，同時通過該管道讓中國市場與國際接軌，平抑股指水位差。8月份以來，港股通資金已是連續30多個交易日凈流入，9月以來每天幾十億的資金南下。“而當深港通開完后，流出去的資金量將會更大。”

　　點掌財經特邀專家、上海證券首席投資顧問蔡鈞毅在接受采訪時則再三強調，A股目前的趨勢，不會受到深港通的影響，只是A股中一些結構性的股票會有相應的變化，特別是A股特有的一些業績穩健的行業板塊，會受到港股資金的追捧。“大家不要用滬港通的想法去理解深港通，因為當時A股本身就有一波趨勢性的行情。而本次深港通對A股的影響是較為中性的。”

　　記者注意到，今年8月底，中國金融四十人論壇(CF40)成員、中投公司副總經理祁斌(當時尚未卸任證監會國際部主任)在中國記協主辦的發布會上就深港通市場交易規模、開通后對市場的影響，以及深港通業務細則等具體問題回答了記者提問。他表示，深港通的后續準備將沿著制度安排和技術準備兩個方向展開。技術準備主要包括兩地交易所、結算公司和券商層面，還包括投資者教育。

　　祁斌當時表示，“滬港通”和“深港通”是在中國資本市場開放過程中非常重要的里程碑。原先中國通過QFII、RQFII引進境外機構投資者，境內資金通過QDII走出去，現在則是通過滬港通和深港通等機制將A股和香港兩個市場直接聯通，加深了中國與世界經濟和資本市場的聯通，意義是非常深遠的。香港市場與A股市場具有非常特殊的關系，兩地文化相近，很多企業都是兩地掛牌，而香港是一個發達市場，很多制度安排與國際標準都非常接近。通過深港通和滬港通，既可以引導更多的內地資金和投資者參與香港市場，支持香港繁榮穩定，也可以推動甚至倒逼A股的市場制度完善，提高其市場效率和監管水平，實現雙贏，是一個非常好的制度安排。此外，兩個市場的聯通也有利于未來上海、深圳和香港三個市場更好地融合，形成與華爾街比肩的世界金融一極，更好地支持中國經濟社會的全面發展。

　　深港哪些板塊將受益？

　　半年以來，深港通概念股受到機構游資追捧。而隨著開閘日期的臨近，利好兌現的步伐也在走近。

　　除了利好券商股以外，深港通利好的板塊還有哪些？國泰君安投資顧問田青認為，可以從滬股通身上找到外資的投資偏好。根據以往數據分析，滬股通持股相對偏好消費領域、有穩定增長、有較好品牌和公司治理、估值低估或合理的A股公司。梳理8月以來滬股通每日前十大活躍個股名單可見，滬股通資金偏愛銀行、非銀金融、食品飲料三大行業的個股。如貴州茅臺、中國平安、興業銀行、海螺水泥、民生銀行、上汽集團、伊利股份、招商銀行、中信證券等。

　　而投資港股方面，建議投資者關注幾大板塊：小市值邊緣小型指數成份股；股市行情受益股，如券商、港交所及基金必配的個股；稀缺或成長的小型股；AH折價股，高息股；優質大中型股等。

　　不過業內也予以提醒，港股沒有漲跌停板制度，利多、利空消息一出來，股價可以一天就漲幾十個百分點，也可以一天腰斬，投資者需理性對待。