中國銀行業(yè)：為資本充足率而動(dòng)

　　我們認(rèn)為盡管經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，但是在2003年達(dá)到頂峰的快速貸款增長將可能給銀行造成壞賬損失，而這一情況可能會(huì)出現(xiàn)在2005年

　　David Marshall

　　Kate Lin

　　Lydia Lin (惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)分析師)

　　2003年，中國各家銀行最主要的特征，是它們快速的貸款增長，許多銀行的貸款增速超過了整個(gè)系統(tǒng)21%的增長率(見附表)。有兩家銀行的增速尤為突出，民生銀行和華夏銀行的增速分別達(dá)到了54%和70%。這些新增貸款的大部分是投向了快速膨脹的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，尤其是住房抵押貸款。貸款在2004年進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了快速增長，從而迫使政府在第二季度進(jìn)行干預(yù)以減緩貸款的增速并抑制過度的投資。有很多報(bào)道都提到中國政府的干預(yù)是成功的，貸款的增速在第二季度也得到了回落，從2003年8月的24%下降到了2004年6月的13.9%。但是由于中國銀行和中國建設(shè)銀行大量壞賬的核銷和拍賣，這一數(shù)字可能有些誤差。如果考慮這一因素，我們估計(jì)調(diào)整后的貸款增長率在2004年6月將在17.6%左右。

　　另一個(gè)需要注意的是資產(chǎn)質(zhì)量在絕對(duì)數(shù)和與總貸款相比較的相對(duì)數(shù)上有所改善。截至2003年年底，整個(gè)銀行系統(tǒng)的五級(jí)分類不良貸款(次級(jí)及以下)的絕對(duì)數(shù)為24400億人民幣，這比2002年底的數(shù)據(jù)減少了1960億人民幣。由于絕對(duì)數(shù)額的下降，再加上快速的貸款增長，銀行系統(tǒng)的不良貸款比率下降了5.85%，達(dá)20.36%，仍處于較高的水平，而各股份制商業(yè)銀行的比率從2002年的11.93%下降到了7.92%。

　　2004年以來，情況有了進(jìn)一步的發(fā)展。隨著中行和建行獲得再注資，這兩家銀行加速了壞賬的核銷和拍賣，其損失通過它們的原有資本于2003年年底轉(zhuǎn)增貸款損失準(zhǔn)備金來得以消化。總的來說，我們估計(jì)在2004年上半年這些銀行總共核銷或拍賣了3860億人民幣的不良貸款，這樣中行和建行在2004年6月底的不良貸款率分別為5.46%和3.08%。不良貸款拍賣給了信達(dá)資產(chǎn)管理公司，而信達(dá)是運(yùn)用來自于央行的融資來購買這些不良貸款的。這樣中行和建行實(shí)際上是用不良貸款換得了央行票據(jù)。我們認(rèn)為信達(dá)對(duì)這些銀行沒有損失的追索權(quán)。

　　各家銀行的貸款損失準(zhǔn)備覆蓋率處于不同的水平。招商銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行以及上海銀行的這一比率高達(dá)甚至超過了100%。但是，工商銀行、交通銀行以及中信實(shí)業(yè)銀行的這一比率卻低于20%，它們就需要政府或股東的支持來改善這一情況。2004年交通銀行就得到了這一支持，政府對(duì)其注入了新的資本，并且允許該行將不良貸款賣給信達(dá)資產(chǎn)管理公司。盡管不良資產(chǎn)是以“市場價(jià)值”賣出的，這卻顯示了很明顯的官方支持，因?yàn)樾胚_(dá)的這一購買也得到了中央銀行的支持。在各方的努力下，交行的不良貸款率為3.4%，并且獲得了一個(gè)很強(qiáng)的戰(zhàn)略投資者——匯豐銀行，作為該行20%的股東。

　　截至2004年6月底，各主要銀行的不良貸款率從2004年3月底的16.6%下降到了13.3%。由于中行和建行不良貸款的拍賣和核銷，四大國有商業(yè)銀行的不良貸款在2004年上半年下降了21%，數(shù)額達(dá)到1.52萬億人民幣，約為其2004年6月底貸款總額的15.6%。11家股份制商業(yè)銀行的不良貸款也下降了25%，數(shù)額達(dá)到1400億人民幣，約為其2004年6月底貸款總額的5.2%。(關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量，參閱表2)

　　應(yīng)當(dāng)注意的是，中國各家銀行所報(bào)告的資產(chǎn)質(zhì)量是按照不同的體系為標(biāo)準(zhǔn)的。一個(gè)是“中國式體系”，其主要指標(biāo)就是各項(xiàng)貸款是否逾期了，即使只逾期了一天也算不良貸款。從表面上來看，這是一個(gè)很保守的資產(chǎn)質(zhì)量衡量標(biāo)準(zhǔn)。但是事實(shí)正好相反，這里的“逾期”僅適用于本金，而不適用于利息，而且由于中國大多數(shù)貸款會(huì)展期一年，逾期貸款通常是在到期一年后沒有按時(shí)歸還的貸款。另一種體系就是五級(jí)分類體系，該體系將貸款劃分為五類：正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失，其中后三類為不良貸款。銀監(jiān)會(huì)提供了五級(jí)分類劃分的指導(dǎo)原則，但是其定義十分模糊，要求銀行來判斷借款人的償還能力。(這些將在我們后面的“監(jiān)管規(guī)定”一文中作詳細(xì)的闡述。)就我們的印象來說，這一分類方法從其出發(fā)點(diǎn)和實(shí)施情況來說都是保守的，比如，逾期90天的貸款以及重組貸款將被歸為次級(jí)或以下，直到該貸款者可以證明其還款能力為止。值得注意的一點(diǎn)是，有抵押物作充分抵押的貸款即使逾期了90天甚至90天以上仍不被算為不良貸款。

　　根據(jù)規(guī)定，銀行的貸款需要根據(jù)五級(jí)分類的情況建立貸款損失準(zhǔn)備：正常類貸款1%，關(guān)注類2%，等等。但是，這只是一個(gè)要求，許多銀行都沒有達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。各家銀行需要在2005年之前達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，而工行和農(nóng)行如果沒有政府的支持將無法達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。由于轉(zhuǎn)換到國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，一些銀行采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法建立準(zhǔn)備金來評(píng)價(jià)償還的可能性，這使得各銀行損失準(zhǔn)備金提取的情況各不相同。這可能會(huì)與銀監(jiān)會(huì)所規(guī)定的最低準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生沖突。

　　第三個(gè)需要注意的是資本通常處于一個(gè)較低的水平，資本充足率由于貸款的高速增長而受到消極影響。大多數(shù)銀行2003年底的權(quán)益/資產(chǎn)比率都低于5%，其資本充足率在10%或以下。截至2004年6月底，四大國有商業(yè)銀行和11家全國性股份制商業(yè)銀行的權(quán)益資產(chǎn)比率分別為4%和3.1%。考慮到各家銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這一較低的資本水平是一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。近年來不良貸款下降的趨勢在很大程度上得益于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括一個(gè)繁榮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，足夠的流動(dòng)性以及上升的資產(chǎn)價(jià)格。我們認(rèn)為，在一定階段(某些行業(yè))的過度投資和過度信貸增長之后，經(jīng)濟(jì)增速的放緩幾乎是一定會(huì)帶來新的不良貸款。管理者認(rèn)為信貸快速增長之后的調(diào)整將導(dǎo)致還款的延期，以及一些貸款展期，但是中國強(qiáng)勁的實(shí)際和名義增長將會(huì)避免任何重要的壞賬問題的出現(xiàn)。

　　由于銀監(jiān)會(huì)新公布的資本充足率管理規(guī)定，各家銀行面臨著很大的壓力來融集資本。這些指導(dǎo)意見是中國銀行監(jiān)管業(yè)的重大發(fā)展，具體體現(xiàn)在：

　　首先，銀監(jiān)會(huì)對(duì)資本充足率的要求更嚴(yán)了，主要體現(xiàn)在取消了對(duì)國有企業(yè)較低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，使得其計(jì)算方法更接近巴塞爾I的要求。這一因素就會(huì)使得銀行的資本充足率下降2%左右，盡管這一數(shù)據(jù)會(huì)因?yàn)橄驀�有企業(yè)貸款數(shù)額的不同而有所差異。

　　其次，似乎這一資本充足率的要求將予以確切實(shí)施，各家銀行將需要在2007年以前達(dá)到8%的要求，而過去銀行的這一比率大多都在8%以下。

　　通過使資本充足率成為銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的重要指標(biāo)之一，銀監(jiān)會(huì)改變了中國各家銀行的觀念，使得融集新的資本成為各家銀行非常關(guān)注的事情，并且使得他們?cè)谟?jì)劃貸款增長率時(shí)對(duì)資本進(jìn)行規(guī)劃。從實(shí)踐意義上來說，這一要求將加速各銀行通過現(xiàn)行股東融集資本，實(shí)現(xiàn)首次公開募股、國際融資、引入戰(zhàn)略投資者，以及發(fā)行次級(jí)債等方法來增強(qiáng)其資金實(shí)力，并增加附屬資本。

　　在2004年，中國七個(gè)主要的銀行共發(fā)行了793.7億人民幣的次級(jí)債券，其中中行發(fā)行了260.7億，建行發(fā)行了233億。次級(jí)債的購買者主要是中國各家銀行、保險(xiǎn)和基金管理者。根據(jù)資本充足率中一條不太受歡迎的規(guī)定，各家銀行可以相互持有次級(jí)債，但不能超過其核心資本的20%。

　　我們認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施以及各主要銀行(尤其是中行和建行)所進(jìn)行的改革，將在長期內(nèi)有助于建立一個(gè)良好的銀行體系。但在短期內(nèi)，我們認(rèn)為盡管經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“軟著陸”，但是在2003年達(dá)到頂峰的快速貸款增長將可能給銀行造成壞賬損失，而這一情況可能會(huì)出現(xiàn)在2005年。雖然中國銀行業(yè)的長期展望是正面的，但我們對(duì)短期的前景更為關(guān)注，并且認(rèn)為那些膨脹速度過快的銀行可能將遇到一些問題。(向惠譽(yù)董事總經(jīng)理兼中國首席代表李運(yùn)建致謝)

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