本報記者 胡敬艷 李振華

　　中國經(jīng)濟似乎鉆進了這樣的一個怪圈：持續(xù)的外貿(mào)順差，導致升值預期，國際資金涌入，加大貨幣發(fā)行量，從而通貨膨脹壓力加大，而后繼續(xù)升值……如此循環(huán)往復。

　　近一時期還出現(xiàn)這樣一個怪現(xiàn)象：為抑制通貨膨脹，央行連續(xù)提高存款準備金率，股票市場信心受挫，企業(yè)融資空間越來越窄。據(jù)中國央行6月25日公布的《2008年第2季度全國銀行家問卷調(diào)查報告》顯示，企業(yè)家第二季度的貸款需求高達68.8%，儲蓄意愿強于投資股票和基金。

　　顯見，中國實體經(jīng)濟步入下行區(qū)間，而虛擬經(jīng)濟市場也萎靡不振。

　　有人表示：中國現(xiàn)在的通貨膨脹是輸入型的通貨膨脹，是美國的濫發(fā)貨幣和寬松的貨幣政策所致，所以美國應該負責任。

　　次貸危機的烈火燎著了美國的眉毛，日復一日的貿(mào)易逆差、不斷擴大的財政赤字和難以抑制的通貨膨脹使美國政府承壓不斷加重。美國自顧不暇，它還需要尋找出口。

　　世界經(jīng)濟增長放緩，通脹的“野火”幾乎燒遍全球，國際金融市場動蕩，能源、原材料價格持續(xù)高漲。

　　這對于新興市場，包括中國，無疑是一場考驗。

　　有人提出：實行浮動匯率，有升有降，才能抑制豪賭人民幣升值的投機資金。

　　也有人提出：控制通脹，主要應該是調(diào)節(jié)利率，而不是“總用牛刀殺雞”。

　　有人認為，人民幣匯率還應大幅提高，而也有人認為，要警惕人民幣過度升值。

　　凡此種種，不一而足。

　　那么，人民幣匯率究竟升到多高才算夠？通貨膨脹應該通過何種手段控制更為有效？應對通脹，財政政策應該如何表現(xiàn)？中國是否會步入日元大幅升值導致經(jīng)濟蕭條的后塵？

　　近日，《21世紀經(jīng)濟報道》與香港科技大學商學院聯(lián)合舉辦論壇，共同探討中國經(jīng)濟面對的困局。

　　參加此次論壇的有紐約大學商學院院長Tomas Cooley教授、香港科大商學院署理院長鄭國漢，香港科技大學經(jīng)濟學系教授、香港科技大學經(jīng)濟發(fā)展中心主任雷鼎鳴，全國政協(xié)委員、美國友邦保險(百慕大)有限公司資深區(qū)域總監(jiān)容永祺，香港科技大學財務學系系主任及講座教授陳家樂，香港科技大學商學院財務學系客座教授顏至宏，通用技術集團香港國際資本有限公司董事總經(jīng)理劉志勇。論壇香港科技大學商學院傳訊及對外事務主任孔芬芳和《21世紀經(jīng)濟報道》北京新聞中心主任李振華共同主持。是為本期論壇。

　　人民幣升到什么水平才到位？

　　《21世紀》：自2005年匯改至今，人民幣升值超過18%，而國際上有人一直在呼吁人民幣的匯率應該進一步的升值，那么，各位覺得現(xiàn)在人民幣升值的幅度是否到了比較合理的水平？

　　鄭國漢：理解這個問題，我們首先要有一個共同的出發(fā)點：探討中國的人民幣匯率的變化，不能單看個別外幣的匯率，而應該看其有效匯率。所以人民幣的有效匯率必須把所有跟中國有重要貿(mào)易關系的貨幣都計算在內(nèi)，取得加權平均。此外，還要看中國相應的通貨膨脹情況。

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