我們就是采取了這樣的政策。2003年以后，人民銀行頻繁入市干預。開始的時候，平均每天收購1億-2億美元。到了2005年每天平均收購7億-8億美元。2006年10月，中國外匯國家儲備達到1萬億美元。這時，國外熱錢賭人民幣升值，大量流入中國，更加劇了人民幣升值的壓力。為了減緩升值，人民銀行在2007年每天平均收購17億-18億美元。國家外匯儲備在2007年末達到15000億美元。這么多的美元，人民銀行是用大約12億中央銀行貨幣從商業銀行收購來的。

　　中央銀行的貨幣叫做“高能貨幣”。“高能貨幣”的1塊錢通過商業銀行的貸款活動會變成好幾塊錢，在中國大約是5塊錢的貨幣購買力。為了購買現有16000億美元的國家外匯儲備，大約創造了60萬億元的貨幣購買力。

　　人民銀行這幾年也竭盡全力設法收回過多發行的貨幣，除了提高存款準備金率和利率外，還進行公開市場操作，也就是由中央銀行發行“中央銀行票據”(簡稱“央票”)，賣給商業銀行來收回貨幣。這兩年，央行大約發行了3萬多億央票。雖然人民銀行采取這樣一些“對沖”的措施，但貨幣供應量還是大量增加了。

　　這就是市場上流動性泛濫的來歷。

　　通貨膨脹是指物價總水平的持續上漲。因為貨幣過量供應，大量的貨幣追逐少量的商品，需求關系就決定了物價上漲。一般認為，居民消費物價指數(CPI)在3%以下應該說是正常的，3%左右還可以，說是溫和的通貨膨脹，超過了5%就應該叫做高通貨膨脹了，當然還不算是惡性的通貨膨脹。

　　通貨膨脹不管是由成本上升觸發，還是由需求強勁觸發，從根本上說，都是一種貨幣現象，因為貨幣超發、流動性泛濫的結果。由于大量貨幣追逐少量商品而造成價格上升：或者房地產、股票、收藏品等資產價格的上升，叫“資產膨脹”，或者是消費品物價指數的上升，叫做“通貨膨脹”。在經過若干年的貨幣超發積累之后，到2006年，開始在資產泡沫的形成上表現出來，到了2007年中期，通貨膨脹也十分明顯地表現出來了。

　　既然通貨膨脹是一個貨幣現象，要抑制通貨膨脹，從短期的觀點來看，辦法只能是采取從緊的總量政策。

　　主持人：我注意到，劉世錦教授在前不久召開的“中國經濟50人論壇年會”上更強調通貨膨脹的國內因素，更強調成本推動型的通貨膨脹。

　　劉世錦：通貨膨脹很難說出自單一原因，一般都是多因素導致的，但是我們還是可以發現其中起主導作用的因素。這次通貨膨脹需要特別關注要素成本的推動。

　　物價上漲一開始被稱為結構性物價上漲，突出表現是食品價格的上漲占到總價格上漲的80%-90%。與以前通脹發生時的一個不同之處，是這次農產品漲價時東西并不缺，即使是漲價幅度最大的豬肉，商店還是能買到的，雖然有些地方可能供應偏緊，但沒有斷檔，只是價格高了。這說明問題不是直接發生在供求環節，而是出在生產成本上升上。以豬肉為例，漲價有一系列原因，如豬飼料漲價、流通環節不暢、疾病影響等等，但更重要的是農民養豬的比較收益發生了變化。一個農民在家養豬的年收入約為3000元，但如果他進城打工，一個月收入1000元，年收入可能達到12000元，所以，有打工的機會，他不大會選擇養豬。其他行業就業機會越多，收入越高，他就越不愿意養豬。這是一個長期的、基本的因素。隨著中國工業化和城市化進程的加快，從事農業與非農產業收入的差距越來越大。在農業勞動生產率增長有限的情況下，農產品價格周期性上升是不可避免的。

　　來源：經濟觀察報網