7月22日，港股物業公司和泓服務發布公告，擬以1.57億元對價收購貴州中鐵興隆物業管理70%股權。進行收購后公司合約面積將增加10.1百萬平方米，在管面積將增加6.4百萬平方米。

　　而2021年以來和泓服務已經連續進行三次收購。本次收購后公司合約面積將從年初的22.5百萬平方米增加至45.4百萬平方米，增幅高達101.8%；在管面積將從年初的17.9百萬平方米增加至33.7百萬平方米，增幅達88.3%。

　　根據新浪財經不完全統計，和泓服務自2019年7月上市以來，累計并購交易高達9起，堪稱小物企中的“并購狂魔”。公司股價今年以來漲幅高達117.06%，是目前漲幅最大的物業股。

　　小物企中的“并購狂魔”

　　從2019年在管面積僅6.6百萬平方米的迷你物企，到收購公布的33.7百萬平方米，和泓服務只用了一年半的時間。規模大概翻了5倍之多，上市之時和泓服務的在管規模還在吊車尾，現在勉強能擠進中小規模隊列，一切都是資本的助推。

　　2018年末和泓服務的貨幣資金只有1.34億元。2019年7月登陸港股，IPO首發募資1.08億元，扣除發行費用后募資金額為0.65億元，2019年末公司賬上貨幣資金增加至2億元。

　　2020年6月，在股價并未大幅高漲的情況下公司配售了16.7%的新股（擴大后股本），獲得1.02億港。2021年1月，公司再度配售獲得1.6億港元。累計從資本市場融資2.81億元人民幣，而和泓服務2020年的利潤規模只有5635.7萬元。

　　一邊馬不停蹄募資，一邊馬不停蹄并購。2020年根據公告統計有7樁并購。2021年上半年，2月以4080萬元收購江蘇深華時代物業51%股權、4月以1836萬元收購盤錦四季城物業51%股權、7月以1.57億元收購貴陽興隆物業51%股權，上半年并購涉資合計2.1億元。2020年底現金等價物是2.9億元。上半年又“失血”嚴重，加上配售募資才不至于花光家底。

　　資本運作玩的溜，和泓服務收購目的很明確，一是規模二是業績。2020年在管面積及合約面積均擴大了兩倍，營收同比增長67.6%、凈利潤同比大增308.6%。上市后的業績突飛猛進，而此次收購公告發布后，和泓服務23日漲8%，領漲物業板塊。從2020年7月31日—2021年7月15日，其股價區間漲幅高達209.6%。

　　偏好規模與利潤增速

　　分析和泓服務歷次收購發現，公司收購股權在51%~70%之間，旨在控制權及財務并表。且交易結構設置簡單，不設有業績承諾，交易對價一般分為三步或四步支付，一般在取得目標公司控制及管理權30日后的10個營業日支付最后一期款項，最長在取得控制權6個月后支付剩余款項。

　　不僅是交易結構設計簡單，在標的選擇上，和泓服務也偏好于能夠快速增厚業績的公司。比如，萬晟物業2019年除稅后凈溢利較2018年同比增長102.89%，2020年11個月較去年全年增長95.47%；中正物業2019年同比增長141%；此次收購的貴陽興隆物業2020年業績同比增長132%。

　　縱觀和泓服務一系列收購鮮少有大型項目。一方面公司資金實力有限，即便標的公司盈利快速提高，并購PE也控制在10倍左右，處于行業收并購PE（10-15倍）區間下限。另一方面，和泓服務自身體量較小，難以消化過大體量的項目。

　　但進入2021年以來，和泓服務并購標的步子明顯邁的更大了。標的江蘇深化時代物業合同面積達到了5.5百萬平方米，標的興隆物業在管6.4百萬平方米。后者交易金額創下新高，1.57億元占前次并購金額總和的80%。

　　過于側重標的在管面積及業績，同時收購PE給的不高，這對于和泓服務來是做并購的劣勢所在。所以可以看到公司并購標的天南地北，比如江蘇、遼寧、貴州等地，公司可選標的其實不太多。在業績與規模突進背后，投資者需要關注的是未披露出來的標的利潤率，以及過于分散的收購是否能夠帶來規模效應？標的快速提升的盈利是否可靠？