所謂私募基金,是指通過非公開方式,面向少數機構投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的,因此它又被稱為向特定對象募集的基金。
國外:私募基金大行其道
在國外,一些著名的基金公司,比如量子基金、老虎基金等,都是最典型的私募基金。海外私募基金中有一類是以投資證券及其他金融衍生產品為主的基金,其中最“有名”的可算是對沖基金。這類基金基本上是由管理人設計一種投資組合,發起設立開放式基金,可以隨時根據投資人的要求結合市場的發展形勢適時調整投資組合和轉換投資理念,投資者可按照基金凈值進行贖回。法律規定私募基金在吸引客戶時不得利用任何傳播媒體做廣告。在募集對象上,私募基金的對象只是少數特定的投資者,其參加者多為有一定風險承受能力、資產規模較大的個人或機構投資者,他們主要通過私人關系投資基金。私募基金具有針對性較強的投資目標,它更像為中產階級投資者量身定做的投資服務產品。資金一般托管在銀行、柜臺等各類托管中心;至于信息披露方面,私募基金這方面的要求低得多,私募基金一般只需半年或一年私下公布投資組合及收益即可,政府對其監管遠比公募寬松因而獲得高收益回報的機會也更大。正是因為有上述特點和優勢,私募基金在國際金融市場上已占據十分重要的位置,同時也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國際金融“狙擊手”。
國內:私募基金暗流涌動
目前市場人士彼此心照不宣的一個現實是,一直處于地下狀態的私募基金性質的機構已經很多了,他們完全是由市場需求而自發“成長”起來的。市場中大量存在著想把閑置資金運轉起來、但對投資市場又不太了解的投資者,因為目前我國證券市場上公募基金的投資操作及年終分配情況,對于這部分資金并沒有太大的吸引力。而把錢交給游離于法律體系之外的地下私募基金,又要承擔較大的非市場風險。由于不受法律保障,沒有“準生證”,國內業已存在的地下私募基金只能默默無聞地生存在不見陽光的地下世界里,以各種變通形式存在。
在股票發行核準制實施之前,股票的一、二級市場間存在著巨大的差價。為了吸引大量資金,一些證券營業部就有類似的“一級市場基金”,專門在一級市場中打新股。利用營業部的優勢,實現的收益率不僅較高,而且基本上沒有風險。保守地估計,在一級市場上的資金總量中大約有15%到30%來自私募基金,大約在1000-2000億元之間。
目前,私募基金主要有兩種形式:一是各種形式的“工作室”、二是各種形式的投資咨詢公司、投資顧問公司以及投資公司發起成立的資產管理公司,就是私募基金的雛形私募基金。“一般地,進入工作室所要求的資金量門檻并不高。至于工作室的收入,大多數并不直接向客戶收取,而是由工作室與客戶所進行交易的營業部進行協商,從交易傭金中提取,雙方完全憑一種私人間的信任關系建立起委托關系,大多只有口頭協議,根本沒有正式的文本合同。因此,雙方的合作關系就無法受到法律保障。
投資公司的私募基金則主要來自企業,大多以專用賬戶的形式存在,在出資額、使用期限、分配等方面都參照公募基金。投資咨詢公司能作為私募基金的發起人、管理人,其工作重點也會以目前的公司形象宣傳轉而向提高所管理資產的利潤率發展,從而進一步提高公司的吸引力,形成良性循環。至于監管方面,這部分基金多讓大投資者做資金的監管人,重大投資則須經投資人本人同意。因經營業績相當不俗,這些基金在市場上頗受追捧。例如,上海邦聯就可稱得上一家公司制的私募基金管理公司。上海邦聯是1998年2月由金華信托、浙江商業財務公司,上市公司中的上海強生、聯通國脈等12家公司共同出資籌集1.85億元組建的公司制投資公司,由金華信托代為管理。董事會共有13名董事,共同商議公司的重大決策,公司制特色非常明顯,一不向銀行借錢,二不接受社會的任何委托投資,公司用于投資證券市場的資金僅限于股本金。
期待:私募基金浮出水面
隨著入世的臨近,中國基金市場的開放已為時不遠,根據有關協議,5年后國外基金可以進入中場,未來市場競爭之激烈可想而知。私募基金的出現,使基金產品種類增加,基金投資者將被細分為不同類型,不同偏好的投資者選擇不同的基金。這也將吸引更多的投資者間接加入股票市場,股市的資金供應會不斷增加。因此,監管部門對私募基金采取的方式應該是疏導而不是堵,應該在法律法規上制定相關的規則,防止中國的私募基金走彎路。應盡快賦予私募基金明確的法律身份,讓其早日步入陽光地帶,這不僅有利于規范私募基金的管理和運作,而且可以創造一個公平、公正和公開的市場競爭環境,減少交易成本,推動金融創新,并不斷創造和豐富證券市場上的金融產品和投資渠道,滿足投資者日益多元化的投資需求。私募基金如果成功,可能會形成我國證券投資市場的第三種勢力,改變目前以個人投資者為參與主體的格局,從而增加市場容量,提高理性投資成分,推動市場健康發展。(記者 韓復齡)