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2024年，國際上傳統金價分析邏輯即“美元強，金價弱；美元弱，金價強”已失效，黃金市場中的較多機構投資者、個人投資者都關注到這一重大變化，但如何解釋這一有悖于傳統黃金市場投資邏輯的現象，卻眾說紛紜，很少有令人信服的解釋。
2024年，國際金價在“美元潮汐”、美聯儲貨幣政策走向（預期管理）、地緣政治危機、全球央行增加黃金儲備、美國總統大選等多重驅動因素的左右下，經歷了跌宕起伏、震蕩走高并創出歷史新高的行情，且在震蕩攀升中邁入了2025年。
一、2024年國際金價漲跌驅動因素淺析
2024年紐約黃金CFD價格走勢主要驅動因素排序
從匯總統計數據不難看出，2024年紐約黃金CFD價格的主要驅動力（排在前五）依次是美聯儲貨幣政策（預期）、美國國內經濟走勢、全球央行加持黃金、中東局勢、美國總統大選、俄烏沖突、比特幣市場分流資金。
從某一方面看，美聯儲貨幣政策（預期管理）、美國國內經濟走勢是國際金價波動極主要的驅動因素，即目前市場上常規的分析邏輯是美聯儲加息，紐約黃金CFD價格走軟，美聯儲降息，紐約黃金CFD價格走強；但這難解釋2024年9月美聯儲宣布降息50個基點之前，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價格為何會震蕩上行、持續走強。
筆者研究發現，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價格走勢不僅與美聯儲的利率決議有關，更與凈息差波動密切相關。這或許說明，基于利率剪刀差的跨太平洋、跨大西洋資本流動和無風險套利，才是紐約黃金CFD價格震蕩走高的真正驅動因素。
這或許能解釋，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價格走勢（整體趨勢）為何會與美國三大股指（道瓊斯、納斯達克、標準普爾）的整體走勢大致趨同。
二、2025年國際金價走勢前瞻和分析
1月10日，美國公布的2024年12月非農就業人口增加25.6萬人，遠超市場預期，同時失業率意外降至4.1%，美元指數上漲，30年期美國國債收益率一年多來首次升至5%以上，紐約黃金CFD價格上漲，迅速上沖至2735美元/盎司。
筆者認為，自今年元旦起，烏克蘭正式切斷了俄羅斯天然氣的過境管道，歐洲多國在這個寒冷的冬季再次陷入能源危機，被迫向美國、挪威等國尋求價格高于俄羅斯天然氣的替代能源已是既成事實，歐洲主要工業國家的能源價格上漲不可避免，歐洲工業發展再次遭受打擊；疊加歐洲經濟火車頭德國、法國政局因素；俄烏沖突、中東局勢不確定性增加；歐洲難民問題或在今年繼續發酵等因素，預計2025年年內歐元區經濟風險增加，歐洲央行或不得不進一步降息。
上半年，美聯儲或因鮑威爾（民主黨）與特朗普（共和黨）黨派博弈、美國國內時好時壞、真假難辨的經濟數據而放緩降息節奏，階段性維持相對高利率，美歐兩大央行的利率剪刀差或進一步擴大，跨境資本跨越大西洋持續流向美國資本市場（包括黃金市場）或會繼續上演“美元強，金價強”的場景。
2025年國際重大地緣政治風險不確定性增加，發展中國家央行在面臨美國國債持續飆升的背景下，出于對特朗普政策的擔憂，或在國際金價稍有下跌的行情中，加快擴大黃金儲備的進度。
綜上所述，筆者認為，2025年國際金價的走勢不但不會因為美聯儲放緩降息步伐和節奏而承壓，反而會在各種風險事件的疊加刺激中“寬幅震蕩、逐步上行、再創新高”，上沖3000美元/盎司的概率或在上升。
注：紐約黃金CFD（Contract for Difference）是一種金融衍生產品，允許投資者對紐約商品交易所黃金期貨合約的價格變動進行投機，而無需實際持有期貨合約。CFD是投資者與經紀商之間的協議，雙方同意在合約開始時和結束時之間的黃金期貨價格差異進行交換。這種交易形式提供了高杠桿，使得投資者可以用較少的資金參與相對更大規模的市場交易，但同時也帶來了較高的風險。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，為作者本人觀點，不代表本平臺立場）
責任編輯：張靖笛
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