期貨日報
目前美國經濟仍具有韌性，經濟軟著陸預期升溫，白銀短期大概率振蕩偏弱運行。長期來看，利率水平見頂且逐步走低是大勢所趨，在這樣背景下，貴金屬仍具有配置價值。持續關注全球地緣政治、銀行系統性危機等風險事件的影響。
近期公布的數據顯示，美國消費、地產、耐用品訂單等數據表現強勁，表明美國經濟韌性十足。特別是地產，今年二季度以來，美國新屋開工和成屋銷售等指標持續回暖，住宅投資或有望提振美國二季度經濟增長。美國商務部數據顯示，5月美國新屋銷售年化76.3萬戶，創2022年2月以來最高，大幅好于預期的67.5萬戶，4月前值為68.3萬戶。5月新屋銷售環比上漲12.2%，為連續第三個月環比增長，預期為下降1.2%，前值為上漲4.1%，5月新屋銷售同比實現了20%的大漲。去年以來，美聯儲持續加息，在不斷走高的利率下，對房地產市場的傳導路徑是：高利率—高抵押貸款利率—高利息支付率—購房意愿及需求疲軟，在美聯儲加息初期，美國房地產持續走弱。但今年美國房地市場活動出現復蘇，雖然按揭貸款利率仍遠高于疫情前水平，但在去年11月達到本輪峰值后振蕩走低，這為住房等利率敏感的行業提供了一定的支撐。
此外，美國耐用品訂單連續3個月增長，5月耐用品訂單環比增長1.7%，預期下降0.9%，表明盡管利率高企、經濟不確定性大，但企業仍在進行長期投資，經濟衰退預期有所降溫。隨著美國經濟數據意外走強，尤其是樓市的意外強勁回暖，市場對于美聯儲的加息預期持續上行。
美聯儲6月利率決議如期暫停加息，將聯邦基金利率的目標區間維持在5%—5.25%不變，這一政策利率保持在16年來最高水平。會后公布的點陣圖與3月的進行對比發現，本次決策者對利率峰值的預期更高，意味著緊縮力度更大、更偏鷹派。
在對經濟指標預期中，美聯儲官員上調了對經濟增長和核心通脹預期，同時也將利率中值由5.1%上調至5.6%。結合利率峰值和點陣圖的多數官員預期水平看，美聯儲決策者在暗示，即使6月按兵不動，今年內聯儲也將重啟加息，若一次加息25個基點，將還有兩次加息。
美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲依然堅決致力于2%的通脹目標，進一步加息是適宜的，加息可能是有道理的，但步伐要更適度，7月會議將根據情況決定是否加息。今年降息不合適，沒有政策制定者預計今年會降息，鮑威爾仍然認為強勁的勞動力市場逐漸降溫可能有助于經濟實現軟著陸。
受美聯儲鷹派利率決議影響，市場對美聯儲年內降息預期降溫，而對加息押注上升，美元指數和美債收益率上行壓制貴金屬價格。
世界白銀協會公布的資料顯示，2014—2022年白銀總供應相對穩定，基本維持在10億盎司左右，2023年預計全球白銀總供應量為10.24億盎司，較去年增加2%。白銀需求方面，主要包括工業需求、攝影、珠寶、銀器和實物投資等，其中，工業上需求占比接近50%。2023年預計白銀總需求量為11.67億盎司，供需缺口為1.43億盎司，今年工業需求偏強對白銀價格有一定支撐。
國內市場方面，今年年初在國內經濟持續恢復背景下，國產集成電路數量持續增加，同比增速由3月的-3%上升至5月7%，5月光伏電池產量為4150萬千瓦，同比增速為53.1%。下半年國內經濟或持續復蘇，白銀工業需求增加對其價格有一定支撐。
綜合來說，美聯儲貨幣政策依然是影響貴金屬價格走勢的重要因素。年內美聯儲貨幣政策轉向的可能性較低，貴金屬短期依然寬幅振蕩調整為主，中長期來看，貴金屬仍具有多配價值。（作者單位：徽商期貨）
責任編輯：張靖笛
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