2008年3月25日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　周一國際現貨金價以919.1美元開盤，最高上試926.9美元，最低下探906美元，報收912美元，較上個交易日下跌7.1美元，跌幅0.77%，日K線呈現一根下跌抵抗的小陰線。

　　周一金價在歐洲開盤前表現疲若，早盤于920美元附近開盤后呈現繼續回軟走勢，并在歐洲開盤前觸及908美元下方，但并未擊穿3月20日創出的905美元附近低點。歐洲開盤后，金價呈明顯回升走勢，3小時回升10美元至920美元附近，盡收稍早日內頹勢。但隨后金價在美國開盤前還是遭遇了一次因金價回升遲滯后略顯恐慌性的拋壓，金價再度回落至912美元附近。但旋即再受逢低買盤關注，金價在美國開盤后上行至925美元上方。隔夜凌晨1點后，橫盤于925美元附近沒有進一步上行的金價再度受到拋壓，使得隔夜終盤收跌至912美元附近。周一金價雖形成繼續下跌的小陰線，但金價并未進一步創出調整新低。此外，我們觀察到金價在美國盤面開始出現逆美元走強的下跌抵抗態勢，再結合金價本身技術面的短期極其超跌，我們認為短期金價或將迎來超跌反彈。

　　周一全球市場仍處于假日氛圍的余韻之中，交投相對清淡。消息面上，市場似乎終于找到了美元反彈的基本面說辭，那就是摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)同意大幅提高針對貝爾斯登(Bear Stearns Cos., BSC)的收購報價，消息提振美元人氣。此外，周一美國公布的2月份成屋銷量七個月來首次出現增長，這一消息推動股市再度大幅走高，亦刺激美元維持相對強勢。但筆者認為，用上述消息面來解釋近期美元的反彈都太過牽強，近期美元的反彈就是短期極度利空消息面明朗后的技術性超跌反彈。美元的中期頹勢不會形成實質性改變，那更不用說其長期趨勢了。但投資者不能因此觀點盲目套用于黃金市場，因為即便美元處于一個宏觀弱勢中的中繼弱勢小反彈，黃金也存在獨立大幅下跌的可能。大家不妨回顧一下06年5月金價大幅調整時的美元走勢。當然，我們也并非示意金價將脫離美元指引獨自中期大幅下行，只是提醒我們的投資者不能進行簡單套用。

　　從美元本身的技術面來看，其仍處于中期下跌軌道中。周一美元的反彈觸及了下行趨勢的布林中軌及布林中樞線共振位置，該點位周一位于72.94點附近，目前正以每日近10點的速度下行。美元在歷經連續性的超跌反彈后，很可能會在布林中軌附近承壓產生至少的明顯回蕩。這或將提振連續大幅殺跌后的金價形成超跌反彈。但隨后如果美元稍時在該壓力位下方整理后再續技術性反彈態勢，理應進一步推動金價進入調整。當然，如果出現此境，而金價卻又呈現出明顯的下跌抵抗，亦不排除金價會在900美元上方構筑階段性底部的可能。但目前談論這些似乎過早，因為我們還需要通過不少市場的蛛絲馬跡來進一步論證分析。目前市場總體略顯迷離，但短期的超跌反彈或將難免。

　　技術面上亦給出如此提示，如金價日K線圖示：

　　金價在連續4個交易日中累積最大殺跌超過120美元的情形在歷史上僅有一次，那就是1980年1月21日金價見頂850美元后，3個交易日曾殺跌超過150美元。但當時金價的超買遠比最近金價突破1000美元嚴重，在1980年金價見到850美元的前10個交易日，金價最大累積漲幅約250美元。故實質上本次金價見頂1032.55美元后連續4日殺跌的程度基本是歷史上最嚴重的。且在目前金市中期趨勢尚未遭遇根本性破壞的情況下，金價必將面臨至少的超跌反彈。圖中的季度均線雖被虛破，但我們認為應該構成金價調整的強支撐。圖中的阻速線1/3線亦形成短期金價回調的強勁支撐。此外，尚處上行趨勢的布林下軌也構成金價回調的強勁支撐。