深圳發展銀行“聚財寶”：“獨特”收益率計算方式

　　產品名稱 “聚財寶”飛越計劃2007年1期

　　發行銀行 深圳發展銀行

　　認購期 2007-01-15至2007-01-29

　　理財幣種 人民幣

　　起息日 2007-02-01

　　到期日 2008-02-01

　　投資期限 12個月

　　起點金額 50000

　　遞增金額 1000

　　預期年收益率 15%

　　提前終止條件 銀行和投資者均不可以提前贖回產品

　　產品類型 保本型

　　在直接投資股票市場風險大的情況下，很多投資者選擇了保本型的掛鉤股票的銀行理財產品。近日，讀者葉先生給本刊來信稱，1年前購買“聚財寶”理財產品時，產品宣傳可以使投資者有機會獲得高達1年15%的超高回報。但是產品到期時，銀行發布的公告顯示產品到期收益率為零。這讓葉先生頗為不解，產品掛鉤的三只股票工商銀行、中國銀行、建設銀行一年下來的平均收益率可以達到6.93%，為什么到期收益率會為零呢？

　　產品分析：

　　深發展的這款產品設計結構和浦發銀行的“匯理財”理財計劃如出一轍，產品并非掛鉤其股票市場的升降，而是直接掛鉤其最差表現股票股價和最好表現股票股價的差距。產品的投資收益與三大國有銀行H股掛鉤，分別為：中國銀行、工商銀行、建設銀行。這款產品于2008年2月1日到期，在發行時宣稱將有機會獲得高達15%的年收益超高回報，但是目前銀行公告其最終收益為零。

　　在投資期末時，深圳發展銀行對掛鉤的三只銀行股的平均股價表現進行了比較，取最高值作為最好股票表現，取最低值作為最遜色股票表現。在“聚財寶飛越計劃”中，漲幅最高的是建設銀行，為19.22%，漲幅最低的是中行，為?17.09%。根據產品的收益公式，收益率=Max[0%,15%?(最好股票表現-最遜色股票表現)，投資者的最終收益為零。

　　值班經理點評：

　　這還是一個產品設計的問題。從當初產品的收益設計來看，實際上，產品收益與這三只銀行股一年后波動幅度的接近程度成正比，也就是說，銀行是在預期這三只股票在投資期內的走勢大致相同，并且波動幅度接近的理想狀態下，計算出1年可獲得15%的超高收益率，也就是說，只有掛鉤的三只股票，股價波動幅度的差距控制在15%以內，投資者才能獲得高收益；相反，最終收益為0。這種“獨特”的收益率計算方式，使投資者獲取高收益是難上加難。(策劃/范俊 文/薛田田 中國人民大學金融與證券研究所研究員陶長高、北京大學光華管理學院博士后羅猛、上海理工大學企業管理專業碩士研究生饒瑋對本文亦有貢獻)