今年以來，權(quán)益市場整體波動較大，但是與權(quán)益市場緊密相關(guān)的可轉(zhuǎn)債行情卻相對穩(wěn)定，中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)年內(nèi)跌幅9.9%，相對權(quán)益市場主要指數(shù)而言表現(xiàn)較好。可轉(zhuǎn)債的優(yōu)越性得到市場關(guān)注，但值得注意的是，近期部分資金集中炒作次新債可轉(zhuǎn)債等，“雙高”轉(zhuǎn)債屢見不鮮，高估值風(fēng)險在部分可轉(zhuǎn)債上已經(jīng)快速累積，投資者需要更多關(guān)注其中的風(fēng)險因素，堅持以價值為基礎(chǔ)，理性投資。

　　近期部分“雙高”轉(zhuǎn)債價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面。所謂“雙高”轉(zhuǎn)債，主要是指高絕對價格和高轉(zhuǎn)股溢價率的可轉(zhuǎn)債。由于絕對價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于面值，其債底的保護(hù)屬性已經(jīng)喪失，同時轉(zhuǎn)股溢價率高企，也無法享受正股升值帶來的紅利。以最近火熱的某次新債為例，最新收盤價格為460.9元，純債溢價率高達(dá)436.36%，轉(zhuǎn)股溢價率高達(dá)134.13%，也就意味著只有正股股價上漲134.13%，持有人轉(zhuǎn)股才不會虧損。如此高昂的估值，參與其中的風(fēng)險可想而知。

　　可轉(zhuǎn)債炒作也缺乏延續(xù)性。聚合轉(zhuǎn)債4月19日上市首日以233.52元收盤，創(chuàng)下新債上市高價紀(jì)錄，次日盤中沖高至303.22元，但隨后兩個交易日連續(xù)單日跌幅都接近20%。盤龍轉(zhuǎn)債上市之后連續(xù)大漲，但每日換手率居高不下，最新一個交易日換手率高達(dá)7249.71%。

　　事實上，不少市場人士也分析，在“雙高”轉(zhuǎn)債炒作中，由于機(jī)構(gòu)對個券評級和規(guī)模或有入庫門檻限制，專業(yè)機(jī)構(gòu)參與有限，大多是市場活躍資金或散戶參與。此類資金快進(jìn)快出，追風(fēng)買入很容易成為“接盤俠”。值得關(guān)注的是，近期上市的幾只次新債首日漲幅已經(jīng)顯著回落。

　　總而言之，可轉(zhuǎn)債作為集股性與債性于一身的投資品種，其債底的保護(hù)性讓不少投資機(jī)構(gòu)視其為劇烈市場波動中避險的優(yōu)良選擇。但是可轉(zhuǎn)債投資相對股票而言，交易規(guī)則、估值方式都有顯著差異，比如此前不少投資者不理解強(qiáng)制贖回條款，在上市公司強(qiáng)制贖回的時候遭遇重大損失。

　　面對當(dāng)下部分“火爆”的次新債炒作，投資者應(yīng)進(jìn)一步加深研究，熟悉其交易規(guī)則，理清其估值體系。投資工具千千萬萬，但總的道理仍是價格圍繞價值波動，堅持以價值投資為基礎(chǔ)。以合適的價格買入合適的產(chǎn)品永遠(yuǎn)是最好的選擇，追風(fēng)炒作短期或許能獲取少許利益，但長期來看總是得不償失。

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責(zé)任編輯：張文