如今股市、基金火爆，保險公司的日子分外不好過，近日又遭遇分紅險到期給付潮，保險公司面臨雙重考驗。以北京地區為例，自2006年10月起，部分壽險公司3到5年期分紅險開始陸續到期。2007年全年，分紅險滿期給付金額預計約34億元，支付保單件數約9.7萬件。此輪分紅險滿期給付將一直持續至2008年。

    股市收益動輒漲停、翻番，壽險的約定利率只有2.5%，很多沒耐心的投資人早都退保殺入股市了，沒退保的好容易等到期滿分紅現金到手，想再讓投資人在把錢拿出來投保，可謂難上加難。很多保險公司都針對分紅險到期展開了強勁的二次營銷，但是面對股市的強磁場效應，想把錢都留在保險市場，可能只是個美好的心愿了。

　　〈理財市場今日資訊〉：

　　8月經濟數據本周出爐 CPI漲幅可能高于7月

　　從本周一開始，PPI(工業品出廠價格指數)、CPI(居民消費價格指數)、城鎮固定資產投資等一系列最新的經濟運行數據將密集出爐。伴隨著近期食品價格繼續在高位徘徊，由此導致8月份CPI再創新高已經在眾多機構中達成共識。

　　繼7月份CPI以5.6%創下近10年新高后，在新一輪經濟數據中，要數即將于本周二公布的8月份CPI“聚光度”最高、也最為敏感。

　　朱民：港股直投至少有一半進程 還有很多技術問題

　　中國銀行副行長朱民8日在接受新華社記者專訪時說，內地居民直接投資香港股市的政策目前僅限于天津試點，具體操作仍在準備當中，需要一定時間。在參加夏季達沃斯年會期間，朱民還表示，雖然目前QDII銷售不盡理想，但前景仍會很好。他同時指出，“港股直通車”業務對QDII產品的銷售不會有太大影響，并不會置QDII于尷尬境地。

　　北京銀行敲定A股發行價區間 明日網上申購

　　經過上周4天的路演詢價，北京銀行今日公告首次公開發行A股發行價格區間為11.5元~12.5元/股，據此發行價區間，籌集資金量為138億~150億元。　網下累計投標詢價和網上發行結束后，發行人和主承銷商將根據總體申購情況于9月12日確定是否啟動回撥機制，并確定最終發行價格，有關情況將在《定價、網下發行結果及網上中簽率公告》中披露。

　　本次發行股數為12億股，回撥機制啟用前，網下配售不超過3.6億股，占本次發行規模的30%；回撥機制啟用前，網上發行數量不超過8.4億股，占本次發行規模的70%。

　　京滬粵三地券商牛市傭金費率調至上限

　　理財周報記者對北京、上海、廣州主要營業部的交易傭金費率進行了調查。結果發現，除了北京地區幾家營業部的傭金費率略低于3‰之外，上海、廣州的營業部都幾乎把現場交易的傭金費率定格在了證監會規定的3‰上限。

　　在對證券公司來說成本幾乎為零的網上交易委托方面，三地的營業部把費率定在1.8‰到2‰區間，與熊市當中1.2‰的網上委托費率相比同樣有了大幅度的增加。

　　建行A股上周五發行計劃閃電過會 中秋日掛牌

　　9月7日下午2點，建行董事長郭樹清、行長張建國等高層準時來到證監會，建行首次公開發行90億股A股的申請接受證監會發審委2007年第118次會議審核。在不到兩小時的時間內，建行發行計劃“閃電”過會。

　　明日，建行啟動預路演進入招股程序，9月14確定發行價格區間。9月25日建行將在上海證券交易所掛牌上市，這一天正好是中國傳統佳節“中秋節”。

　　黃金大牛市再度來臨

　　自美國次貸危機以來，國際黃金價格近期連連拉升。北京時間9月7日，紐約商品交易所12月交貨的期貨黃金價格強勢突破多重阻力，一舉沖上700美元/盎司大關，創出年內新高。業內人士預計，金價中期有望沖擊歷史高點——730美元。隨著黃金功能日益由避險向投資方向轉變，投資者也應積極把握黃金大牛市的走向，選擇合適的投資方式搭上這班快車。

　　〈理財產品最新動態〉：

    分紅險到期二次營銷遭遇股市強磁場

　　股市資金分流之痛未消，壽險行業又迎來分紅險滿期給付之癢。北京市保監局提供數據顯示，自2006年10月起，北京地區部分壽險公司3到5年期分紅險開始陸續到期。2007年全年，北京地區分紅險滿期給付金額預計約34億元，支付保單件數約9.7萬件。截至7月底，北京地區滿期給付金額共計12.6億元，尚不足全年預計支付金額的四成。北京市保監局預計，此輪分紅險滿期給付將一直持續至2008年。

　　國壽下半年傳統分紅險業務仍是主打

　　9月3日，中國人壽在京舉行中期業績發布會。根據剛出爐的中報顯示，今年上半年國壽實現營業收入1620.08億元，較去年同期增長26.97%；凈利潤168.73億元，較去年同期增長129.22%。會上中國人壽董事長楊超表示，中國人壽將繼續堅持城鄉協調發展戰略，優化業務結構，堅持以發展內含價值高、盈利能力強的傳統型分紅險業務為主，適度發展萬能和投連產品，同時將核心主業擴展到銀行、基金、證券、信托等金融領域。

　　黃金價格突破700美元

　　當經濟面臨蕭條危險的時候，投資者往往會將目光投向黃金，如果這個時候還伴隨通脹壓力以及美元的下跌，黃金更將成為焦點。

　　根據彭博社的數據，黃金現貨價格在上周五收盤時達到了701美元/盎司，2006年5月12日以來第一次超過700美元/盎司。一周內黃金現貨價格上揚了4.1%，為去年11月份以來最大單周漲幅。 過去6次美元下跌周期中，黃金價格有5次上揚，在今年美元指數下跌了4.2%，同期黃金上揚了11%。

　　南方QDII將于9月12日首發 額度可靈活追加

　　南方基金管理公司今日公告稱，首只股票型QDII產品，南方全球精選配置證券投資基金將于2007年9月12日至2007年9月28日公開發售。南方全球精選的募集期內的預定募集規模為150億元人民幣。募集上限可視當日發售情況，申請追加額度。

　　指數基金業績分化明顯

　　由于上周大盤呈現振蕩整理格局，偏股型基金凈值出現波動。上周股票型基金凈值多數上漲，但基金平均凈值漲幅弱于股指。指數基金業績分化明顯。友邦華泰紅利ETF以4.47%的周漲幅位于所有開放式偏股型基金的首位。受指數下跌的影響，16只指數基金中，只有友邦華泰紅利ETF、華安中國A股、長城久泰中標300、萬家上證180這4只基金上漲，其余指數基金的一周凈值凈值增長率均是下跌，華夏中小板ETF跌幅居前。

　　長城博時兩基金開放申購

　　長城品牌優選基金和博時價值增長基金均將于10日開放申購，投資者可通過建行、農行、交行、招行等網點購買。

　　景順長城五基金暫停申購

　　景順長城今日公告，旗下優選股票基金、鼎益基金、資源壟斷基金和新興成長基金自即日起暫停申購及定期定額業務，優選股票基金暫停轉入業務，但上述基金的贖回及優選股票基金的轉出業務正常進行。加上之前暫停的精選藍籌基金，景順長城旗下9只基金產品中已有5只暫停了申購業務。

　　融通新藍籌恢復申購

　　為切實保護基金持有人利益，保證基金資產的有效運作，融通基金公司曾公告融通新藍籌基金自8月21日暫停辦理申購和轉換入業務。

　　農行首家獲得新增QDII購匯額度

　　國家外匯管理局核準了農業銀行增加代客境外理財項下投資購匯額度5億美元。該行成為首個獲得新增QDII購匯額度的商業銀行。

　　據了解，今年2月國家外管局曾核準農行5億美元的QDII購匯額度，農行隨后在5月份發行了其首期QDII產品，包括短、中、長期三種產品，收益分別掛鉤美元兌日元匯率、恒生中國企業指數、新興市場債券基金。

　　看花旗銀行新款QDII產品如何布局全球

　　盡管QDII產品日前遭受了“港股直通車”的夾擊，但是眾多銀行還是看好QDII的發展前景，爭相推出QDII新產品。日前，花旗銀行高調聯手施羅德投資管理公司，在華推出新款QDII產品——施羅德環球基金系列。

　　施羅德環球基金系列包括六款精選產品，施羅德中國區總裁高潮生概括為“1+2+3”：一款貨幣市場產品、兩款債券產品、三款股票產品。市民可以自由選擇或組合這六款產品。這款產品中的六支基金均以美元結算，最低投資門檻為一萬美元。

　　養老公司集體發力承接年金市場

　　近日，平安養老險公司與浙江溫州永嘉市達成協議，平安養老整體承接溫州永嘉社保原有企業年金業務，這是平安養老在獲得溫州、紹興等地的原有企業年金存量移交中取得的又一“大單”。業內人士分析，隨著國家對企業年金牌照發放數量的增加，國內專業養老公司已開始搶先發力企業年金市場。

　　〈牛牛理財每日支招〉：

　　如何利用保單抵押貸款：

　　一時之間需要資金周轉，又不方便與親戚朋友借貸，別忘了手中的保單，也許它能幫你解決燃眉之急。

　　保單貸款就是指投保人以手中保險單作為抵押，向保險公司申請貸款。在一些長期人身保險條款中，一般都會有這樣的規定：投保人繳付保險費滿兩年以上，且保險期已滿兩年，投保人可以憑保單向保險人申請貸款。

　　哪類保險可以進行保單貸款

　　養老保險、萬能保險以及分紅保險等，投保一年后，保單就開始具有現金價值，繳費時間越長，累積的現金價值也越高。這些保單通常都可以進行保單貸款，但是具體情況要根據保險合同中的具體條款而定。短期意外險和健康險，由于沒有現金價值，或者現金價值很低，這類保單不能進行保單貸款。投連險不能進行保單貸款

　　保單貸款額度、時間與利率

　　保單貸款額度的參考指標就是保單“現金價值”。根據規定，保單貸款上限按保單現金價值一定比例計算，該比例各公司有所不同。比如太平洋和太平人壽規定是80%；中國人壽、友邦保險、中德安聯為70%。保單貸款的時間較短，一般6個月。也有公司在到期后可自動進行續貸。

　　保單貸款利率與銀行商業貸款利率不同。最常見的就是“同期人民銀行每月第一個營業日頒布的二年期居民定期儲蓄存款利率與2.5%比，較大者”＋2.0%確定計息利率。

　　還款時客戶可以選擇一次性全部償還或部分償還。如果在貸款期滿時，客戶未能償還貸款及貸款利息，所欠保單貸款及累積貸款利息將構成新保單貸款，按最近一次保單貸款利率計息，每半年復利計息。如果客戶部分償還貸款，其還款將首先用于償還累積利息，然后用于償還貸款本金。如果借款人到期不能履行債務，當貸款本息達到退保金額時，保險公司終止其保險合同效力。

　　投資海外基金QDII比直通車劃算

　　“港股直通車”開通后，投資者能直接在香港市場申購海外基金，而現有的一些QDII產品已包含海外基金，那么是自己買還是通過QDII間接投資呢？業內人士表示，通過QDII購買海外基金，在申購費率、購買限額等方面有一定優勢。

　　申購費  QDII：1.9%“直通車”：5%

　　通過QDII投資所支付的費用比例更適合大多數投資者的心理標準。以東亞香港增長B款為例，前端收費為總金額的5%，而通過QDII產品間接申購，同一只基金僅需1.9%，同國內開放式基金的申購費用基本持平。假設A先生用1萬美元投資海外基金，通過QDII購買基金能讓他省下310美元的申購費用。而花旗銀行QDII的申購費率與投資金額相關聯，以環球收益 股票基金為例，投資在2.5萬美元以下能享受3.5%的申購費率，投資金額越高所要支付的手續費用也就越低。

　　門檻  QDII：1萬美元“直通車”：至少10萬港元

　　除了需要支付的各類費用外，投資金額也是不少投資者關注的問題。據了解，東亞和花旗包含海外基金的QDII限定的最低投資額度均為1萬美元，約合7萬多元人民幣。

　　目前，“港股直通車”對于交易門檻、賬戶上限、開放地域上的相關規定還沒有正式公布。中行天津市分行初定的交易門檻為10萬港元。消息人士稱，“港股直通車”的交易門檻可能被提高至30萬港元。此外，由于擔心不設限的“港股直通車”交易可能會導致資金大量流出，業界普遍認為管理層會對“港股直通車”設定150萬港元的上限額度。但無論是初定的10萬港元，還是之后可能正式實施的30萬港元，對于普通投資者也都不是一筆小數額，這比QDII的最低購買限額要高出不少。

　　風險  QDII：借助專業團隊避險“直通車”：陌生帶來風險

　　相比于個人投資，銀行QDII多與國際投行合作，信息收集、走勢判斷、數據分析等功能無疑更有優勢。此外，QDII所包含的海外基金，往往都是“精挑細選”出來的，可以符合不同投資者的需要。

　　如花旗銀行的新款QDII產品中，就包含了美元流動、環球債券、新興市場債券、環球能源、金磚四國、環球收益股票等6只精選基金，其中1只貨幣型基金，2只債券型基金，3只股票型基金，涵蓋不同的市場和領域，可供不同投資需要的客戶自由選擇。

　　什么是銀行結構性理財產品

　　保本、10%左右的平均收益率，銀行結構性理財產品，正成為越來越多中產家庭的選擇。受港股直投和國內金融市場日益國際化的影響，近期，各銀行適時推出掛鉤港股、掛鉤全球農業、水務等創新型理財產品，受到投資者追捧。但銀行結構性理財產品的浮動收益仍令人擔憂，對于固定收益與浮動收益的不同配比，不同風險偏好的人應選擇不同的比例。

　　什么是結構性理財產品

    社科院結構金融研究室主任殷劍峰說：“結構性理財產品就是嵌入衍生品的固定收益證券產品，可以分為靜態和動態兩種。靜態就是產品發行后設計結構就不發生變化；動態則會有資產管理部分，針對市場情況作相應的資產調整。”基本上，目前的結構性產品都是保證本金的，浮動收益決定于產品掛鉤標的的表現。

　　大打港股牌和概念牌

　　最近，內地居民投資港股熱情高漲，各銀行大打港股牌來爭奪客戶。民生銀行(16.47,-0.28,-1.67%)“滬深50共享成長”，掛鉤香港上市的新華富時A50基金，靜態部分掛鉤新華富時A50基金，動態部分掛鉤新華富時A50籃子內的精選股票，適當的時候還會用部分資金打新股；招商銀行(35.72,-0.26,-0.72%)的“跑贏大市”掛鉤5只香港上市的紅籌股，與港股盈富基金的表現對比，觀察日內兩者表現差額不小于5%時，則“觸發”提前獲利出場，最高收益人民幣12%，港幣16%，美元20%；光大銀行“同生”系列也屬結構性產品，“同升八號”產品報告說，第一個觀察期內掛鉤股票平均收益已達22.27%。

　　除港股牌外，銀行還打概念牌。德意志銀行掛鉤德銀DWS環球神農基金，打農業牌；荷蘭銀行掛鉤中國、歐洲和美國價值投資指數，打價值牌；中行上海分行掛鉤二氧化碳排放額度期貨價格月度平均表現，打環保牌；深發展掛鉤歐洲氣候交易所上市的“歐盟第二承諾期的二氧化碳排放權期貨合約”，也是環保牌；北京銀行擅長打信用牌，最近也推出與國際頂級投行信用掛鉤的美元結構性產品。

　　投資者擔憂浮動收益

　　據理財周報記者了解，對于結構性理財產品，目前投資者擔憂最多的是浮動收益。投資者的想法是，錢放在銀行存起來還有利息，而結構性產品會把利息也拿去投資，如遇風險，連期限內的利息也損失了。民生銀行產品設計經理邵源源對理財周報記者說：“雖然現在利率不斷上漲，但我們把利率上漲部分用來提高期權費，到市場上買更好的產品，提高產品參與率。”

　　還有投資者疑問，雖然產品掛鉤港股，但是不管籃子內港股漲多少，即使漲到100%，投資者還是不能直接分享收益，最終獲得收益只有10%左右。

　　對于這一說法，銀行方面也很無奈。結構性理財產品不直接投資于這些市場，而是跟這些金融市場掛鉤，銀行設計產品時，會有兩個判斷，一是方向性判斷，所掛鉤標的未來走勢是向一個方向變動的，比如看漲或看跌；一個是區間性判斷，所掛鉤標的未來的走勢會在一個區間內變動。具體的交易形式是期權、掉期等。銀行還需要找交易對手進行對沖交易，將風險對沖掉，獲得無風險收益，再將這部分收益與客戶分享，保本型產品本身性質就決定其收益率不會很高，風險與收益是對等的。

　　買的時候看什么？

　　結構性理財產品的設計非常靈活，目前品種繁多，各種投資風格的人都能在其中選擇適合自己的產品。風險承受能力高的投資者，可以選擇產品中動態部分即資產管理部分比例大的產品，穩健型投資者可以選擇產品中固定收益存款比例大的產品。關鍵看一下幾個方面：

    首先看該產品的基礎資產有多少，募集的資金去干什么，如果是拿去掛鉤境外股票，要了解這些股票的趨勢、歷史特征；另外要了解產品結構，交易中嵌入的是什么樣的衍生品。中行郭經理建議：主要看本金是否安全，投資收益是否保證，投資波動怎樣。還要做個對比，跟買股票，買基金比較，依據風險偏好作出選擇。

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