理財周報記者 李曄斌/文

　　理財周報記者對上海、北京、廣東三地證券營業部傭金費率的調查發現，券商的傭金費率已經隨著牛市的深入而悄然水漲船高。

　　京、滬、穗傭金費率已普遍上漲至3‰上限

　　理財周報記者對北京、上海、廣州主要營業部的交易傭金費率進行了調查。結果發現，除了北京地區幾家營業部的傭金費率略低于3‰之外，上海、廣州的營業部都幾乎把現場交易的傭金費率定格在了證監會規定的3‰上限。

　　在對證券公司來說成本幾乎為零的網上交易委托方面，三地的營業部把費率定在1.8‰到2‰區間，與熊市當中1.2‰的網上委托費率相比同樣有了大幅度的增加。

　　記者從有關部門了解到，這次全國性的券商傭金費率上調始于今年3月，當時深圳、北京、上海、成都、江蘇等地券商就開始陸續推出傭金提價制度，并且各地券商提高傭金均是由當地證券業協會牽頭，制定統一費率標準。

　　“國家規定的傭金費率上限為0.3%。此次上調，一方面是考慮到今年以來客戶交易量大幅增加，給各家券商交易設備造成很大壓力。”浙江省證券期貨業協會會長陳敏表示，今年以來大部分券商營業部交易量驟增，偶爾還出現堵單現象，為了讓股民們更好地享受到服務，券商們大都投資更新了設備。早段時間股市火爆時，每天開戶的資料整理常常讓工作人員忙到深更半夜，為此券商不得不擴容招人，費用也就大大增加。

　　“另一方面，前幾年入不敷出的情況，讓券商們覺得應該在適當的時候把傭金價格提到正常的水平上來，只有那樣才有利于股市的健康發展，也是為以后行情低迷時作打算。”

　　股民對傭金上漲并不知情且毫不在乎

　　理財周報的抽樣調查結果表明，有70%散戶投資者在選擇營業部時首先考慮的還是地理位置，而60%大型的信托機構投資者向記者表示營業部的名氣和券商研究報告的實力是他們首要考慮的因素。但資金量較大、交易頻繁的個人大戶投資者對券商傭金費率較敏感比例達到了60%。

　　一位月交易額在千萬元以上的大戶王先生告訴記者：“像我這樣每月交易額較大的客戶，傭金費率還是蠻在意的，我們的傭金費率早在前兩年熊市中就已經與這里的營業部商定在1‰左右。但我知道現在這里營業部其他一些散戶的費率的確已經上升了。”

　　這種交易費率甚至可以用“暴漲”來形容，王先生所在的證券公司網上交易手續費已經從1.2‰猛增至2.4‰。

　　以往費率較低的網上委托在2007年也被券商上調至過去現場交易的費率水平。而現場交易的費率更是漲至證監會規定的3‰上限。

　　不過記者采訪的10位股民中有8位表示對自己交易的手續費上調毫不知情。“手續費不列入合同，當初開戶就沒搞清手續費多少，現在調沒調更不清楚。”一位股民這樣對記者說。

　　券商嚴重依賴經紀收入

　　從券商的年報里，可以看出我國整個券商行業嚴重地依賴經紀業務。作為經紀業務的根本，市場成交量的變化取決于整體市場的發展階段和發展水平，券商在這一方面無能為力，仍然處在“靠天吃飯”的尷尬境地。

　　國外知名投行的經紀業務占整個業務收入的比例非常小，全部在30%以下，其中摩根士丹利經紀業務更是只占到業務收入的9%。與之形成鮮明對比的是我國兩家上市券商中信證券和宏源證券最新公布的中報顯示，兩公司的經紀業務分別占到了收入結構的62%與54%。這從一個側面反映出我國證券業目前的不成熟性。

　　正因為收入完全取決于傭金這一塊，導致我國券商對傭金費率極其敏感，熱衷于通過調高費率來提高自己的收入。

　　監管部門的負責人也向記者表示，證監會在近兩年應該不會有下調證券傭金費率的任何打算。目前費率3.5‰是在綜合考慮了券商和投資者相關利益后制定的標準，具有一定的代表性。

　　國外經驗：傭金費率市場化

　　從國外成熟的經驗來看，激烈的競爭已經導致了傭金水平的市場化。

　　1975年美國傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1997年的平均每股5美分。

　　英國在1986年傭金大變革以后，平均傭金費率由0.7%下降到0.28%，其中個人投資者的平均傭金費率從1.07%下降到0.28%，機構投資者的平均費率從0.42%下降到0.21%。

　　而我國券商能夠逆全球交易傭金市場費率普遍下降之勢，上調費率主要是因為我國證券經紀業務與海外相比具有以下三大不同點：一是散戶多，我國證券市場中散戶投資者約占95.5%，而海外資本市場散戶投資者只占2%。二是證券經紀公司數量仍舊偏少，在滬深證券交易所登記在冊的券商只有150余家，而僅在我國香港地區，就有400多家證券公司。三是股市波動大，交易頻繁，競爭十分激烈，這也與目前股民尤其是最近兩年新入市股民喜好頻繁操作交割的投資習慣有關。

　　這三大特點如同上世紀30年代的美國與80年代的香港一樣，是任何一國的資本市場在發展初期都遇到過的現象。但在今后隨著我國資本市場不斷成熟和發展，這些特點都將逐步消失并與世界接軌。

　　上海外國語大學國際經貿管理學院岑鍵教授指出：“傭金下降會迫使券商尋求新的利潤增長點，這就帶動了資產管理業務、收購兼并業務等新興業務的蓬勃發展。在將來如果券商費率下降，券商為了生存和發展必然會向這方面發展，這將有助于改善我國券商的收入結構，提高其綜合

　　在降低費率的方式上，招信投資的證券分析師高偉告訴記者：“我們的券商其實可以在將來采取國外的幾種創新收費模式，如包年制、包月制、預付制、分級制等多種模式來滿足不同的投資者，而不是現在的一刀切。”