塵封兩年之久的券商個人定向理財業務即將解凍。《證券公司定向資產管理業務實施細則(征求意見稿)》日前正在創新類券商中征求意見；而在 1個月前，證監會基金部下發了《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法(征求意見稿)》以及《關于實施 <基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法 >有關問題的通知(征求意見稿)》，表明基金公司開展專戶理財業務的路徑已逐漸清晰。 隨著券商個人定向理財業務和基金公司專戶理財業務推出在即，各個“等級”的投資者都將擁有適合自己的理財產品。那么，這些名目繁多的理財產品之間又有何區別呢？公募基金、私募基金、券商集合理財、基金專戶理財、券商定向理財……這些產品又適合怎樣的投資者？

　　記者 吳玥

　　超級富豪版“基金”———基金專戶理財

　　日前，中國證監會發布了《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法(征求意見稿)》(下簡稱《辦法》)及《關于實施<基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法>有關問題的通知(征求意見稿)》。《辦法》共計五章41條，對特定客戶專項資產管理的主體資格、業務規范、監督管理和法律責任等方面事項做出了規定。

　　符合條件的基金公司開展特定客戶資產管理業務，就是通常我們所說的“專戶理財”。兩份征求意見稿的下發，預示著基金業界熱盼已久的專戶理財業務開閘在即。實際上，在海外成熟市場，大資金大多選擇專戶理財，主要是基于它個性化投資的可能性，客戶能夠實現自己特定的產品構思。

　　投資門檻：為單一客戶辦理特定資產管理業務的，每筆業務的資產不得低于5000萬元人民幣；為多個客戶辦理特定資產管理業務的，客戶數量和資產規模的要求由中國證監會另行規定。

　　投資標的：基金專戶理財資產可投資股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產支持證券、存款、金融衍生品。其中，金融衍生品也包括股指期貨，這實際上拓寬了該項業務的投資渠道。

　　費率標準：特定資產管理業務的管理費率、托管費率，不得低于同類型投資目標和投資策略的證券投資基金管理費率、托管費率的60%。對股票型基金而言，就是優惠40個基點，即可以從1.5%下降到0.9%。

　　此外，管理人可與資產委托人約定，根據資產管理情況提取適當的業績報酬，業績報酬的提取比例不得高于所管理資產凈收益的20%(投資門檻、投資標的、費率標準均為擬定)。

　　優勢：專戶理財與共同基金最本質的區別在于，專戶理財的客戶直接擁有相應證券組合的控制權。

　　首先，專戶理財客戶可以預先在產品設計方面提出自己個性化的要求，而共同基金持有人只能接受其所投資基金的適用于所有持有人的標準化產品。

　　其次，專戶理財客戶在資產配置與投資策略等方面擁有話語權，而共同基金持有人則沒有這樣的權利。

　　再者，專戶理財客戶可以決定投資收益分配的時間、方式和數量，而共同基金的分紅決策主要在基金管理公司。

　　最后，專戶理財客戶可以就其所投資上市公司投票事項直接表達自己意見，而共同基金持有人則無此權限。

　　此外，專戶理財客戶如果想把賬戶轉移到異處，可以直接轉移所投資的股票。而基金持有人只能選擇贖回基金份額，而后將資金轉移。也就是說，一旦市場處于上升通道，持有人只能被動止贏。

　　劣勢：雖然專戶理財的個性化頗為吸引人，但與之緊密聯系的是相應上升的風險，主要包括市場風險和流動性風險。

　　從市場風險來看，由于專戶理財單一客戶的資金規模通常來說比集合性的共同基金規模要小，所以，它不易進行足夠的分散化投資，也就難以規避非系統性風險。同時，鑒于專戶理財的契約自由性質，法律層面通常也不會強行規定專戶理財組合的分散投資標準。

　　從流動性風險來看，由于專戶理財通常都有明確的理財周期，客戶只有在委托合同到期或在約定條件實現后，才能取回委托資金。所以，從這個角度看，它是一個封閉式或準封閉式的單戶基金，與共同基金的自由申購贖回機制相比較，這將對客戶構成一定的流動性風險。

　　適合人群：專戶理財業務主要吸引那些對控制權尤為看重、對價格風險承受度高或對資金流動性要求不高、對費率高度敏感的客戶。