股指：耐心等待企穩(wěn)；黑色系板塊：焦炭第二輪提降落地；能源化工：EIA數(shù)據(jù)報(bào)告逆轉(zhuǎn)油價(jià)反彈；有色金屬：河南環(huán)保管控再起，氧化鋁下方支撐走強(qiáng)；農(nóng)產(chǎn)品:MPOB月度報(bào)告利多

2023

01/11

01

股指：耐心等待企穩(wěn)

股指。周三市場(chǎng)繼續(xù)震蕩整理，午后集體翻綠。個(gè)股超3800家下跌，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，MR領(lǐng)跌。近期市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，缺乏增量資金，市場(chǎng)信心低迷?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有波折，美債利下行趨勢(shì)并不流暢，短期缺乏催化因素，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)。

02

黑色系板塊：焦炭第二輪提降落地

螺卷。鋼材價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)螺紋延續(xù)累庫(kù)，熱卷庫(kù)存也有所增加。從基本面來(lái)看，鋼價(jià)依然依靠成本定價(jià)，但是最近受減產(chǎn)和市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，原材料價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，也帶動(dòng)鋼價(jià)走弱。短期螺紋價(jià)格靠近冬儲(chǔ)和谷電成本附近，預(yù)計(jì)會(huì)有些支撐。但市場(chǎng)預(yù)期短期很難改變，總體預(yù)計(jì)還會(huì)偏弱一些。

鐵礦。鐵礦價(jià)格延續(xù)下行，本輪價(jià)格回調(diào)前期鐵礦跌幅最少，主要是受高基差和補(bǔ)庫(kù)影響。目前看鋼廠虧損背景下，對(duì)鐵礦需求預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

雙焦。雙焦價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，焦炭第二輪提降開(kāi)始落地，預(yù)計(jì)還會(huì)有繼續(xù)提降的情況出現(xiàn)。目前焦化廠焦炭庫(kù)存并不低，鋼廠采購(gòu)積極性也不佳，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。焦煤方面，煤價(jià)近期也在松動(dòng)，且焦化廠有減產(chǎn)跡象出現(xiàn)，預(yù)計(jì)焦煤跟隨走弱。

玻璃。玻璃跟隨純堿也在走弱，對(duì)應(yīng)玻璃而言，本身需求進(jìn)入淡季，價(jià)格主要受市場(chǎng)預(yù)期影響，目前總體資金對(duì)年后需求預(yù)期在轉(zhuǎn)弱，加上玻璃供應(yīng)維持高位，所以玻璃價(jià)格也有走弱的壓力。

純堿。純堿價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，目前除了青海地區(qū)的堿廠沒(méi)有復(fù)產(chǎn)外，其他地方產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)，純堿周度產(chǎn)量有望達(dá)到70萬(wàn)噸附近，后期還有遠(yuǎn)興四線的投產(chǎn)和進(jìn)口到港的壓力，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格維持弱勢(shì)。主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)不是特別高，盤(pán)面不斷創(chuàng)新低后可能會(huì)有超跌反彈。

03

能源化工：EIA數(shù)據(jù)報(bào)告逆轉(zhuǎn)油價(jià)反彈

原油。隔夜原油轉(zhuǎn)跌，EIA周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示原油和成品油庫(kù)存紛紛高于預(yù)期，逆轉(zhuǎn)了此前的漲勢(shì)?；久嫘枨笞哕浀嫩E象抵消了利比亞和紅海局勢(shì)帶來(lái)的提振。預(yù)計(jì)油價(jià)總體維持弱勢(shì)震蕩，關(guān)注地緣進(jìn)展。

瀝青。1月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠供需同增，不過(guò)由于大部分煉廠出貨并非流向終端需求，廠庫(kù)社庫(kù)季節(jié)性增加。隔夜油價(jià)轉(zhuǎn)跌，預(yù)計(jì)瀝青總體維持震蕩稍弱。

LPG。PDH低利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場(chǎng)主要的利空因素，期貨價(jià)格前期拉漲后基差轉(zhuǎn)負(fù)使價(jià)格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價(jià)格的下行趨勢(shì)在持續(xù)。當(dāng)前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關(guān)注640美元/噸的支撐位，價(jià)格跌破支撐位將增強(qiáng)繼續(xù)下行的動(dòng)能。

PX。夜盤(pán)EIA數(shù)據(jù)公布之后，原油由漲轉(zhuǎn)跌，成品油持續(xù)超預(yù)期累庫(kù)，壓制芳烴價(jià)格，成本端帶來(lái)的壓力依舊存在。1月10日亞洲PX市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)1002.33美元/噸CFR中國(guó)和979.33美元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日持平，PXN壓縮至330美金左右，供需面乏善可陳，短期關(guān)注宏觀和成本波動(dòng)。策略建議：中長(zhǎng)期逢低做多，芳烴價(jià)格中長(zhǎng)期依然可以期待，短期仍然處于回調(diào)格局之中，多單規(guī)避。

PTA。近幾日波動(dòng)收窄，盤(pán)面價(jià)格下跌引發(fā)剛需，基本面偏高估值有所修復(fù)，有止跌企穩(wěn)預(yù)期。PTA現(xiàn)貨利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，目前已經(jīng)跌至300以下，下方空間不大；此外近期爆出聚酯及紡織企業(yè)放假計(jì)劃，多數(shù)紡織企業(yè)月底存放假預(yù)期，預(yù)計(jì)紡織整體負(fù)荷將在中旬之后快速下滑。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，短期成本支撐不足，暫時(shí)多單回避。

MEG。乙二醇昨日大幅下挫，供應(yīng)端利好驅(qū)動(dòng)不足，疊加甲醇大幅走弱，昨日沙特一套72萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置有計(jì)劃于1月中下旬重啟；其余停車中裝置暫無(wú)重啟計(jì)劃，目前來(lái)看此套裝置重啟計(jì)劃提前，其余并無(wú)調(diào)整，導(dǎo)致遠(yuǎn)期供需格局樂(lè)觀程度下降，不過(guò)整體格局并未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)依然向上，關(guān)注今日港口庫(kù)存數(shù)據(jù)公布。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，目前來(lái)看回調(diào)至合理價(jià)位區(qū)間，短期可以逢低布局多單，或者配合59正套保護(hù)。

PVC。PVC跌幅放緩，5750左右有所支撐，整體窄幅震蕩格局不變，驅(qū)動(dòng)偏弱，節(jié)前自身供需驅(qū)動(dòng)有限，節(jié)前更多跟隨宏觀情緒窄幅波動(dòng)為主。策略建議：短期預(yù)計(jì)05合約依舊呈偏弱走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期5700-5800區(qū)間偏弱整理走勢(shì)。

甲醇。煤頭裝置開(kāi)工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應(yīng)壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，港口多套MTO裝置的降負(fù)檢修亦加劇了市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂?？紤]到后期限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，建議做空2405合約，但需提防下游提前備貨所帶來(lái)的一波節(jié)前補(bǔ)庫(kù)反彈行情。

聚烯烴。節(jié)后聚烯烴表現(xiàn)偏弱主要是因?yàn)樯嫌卫蹘?kù)幅度較大，已回到中性水平，市場(chǎng)需要時(shí)間消化該部分庫(kù)存。中游由于期現(xiàn)正套解套之后釋放流動(dòng)性，現(xiàn)貨壓力更大。1月平衡變偏去庫(kù)，上游共計(jì)偏緊，檢修維持較高，產(chǎn)量較12月下滑。下游弱穩(wěn)，春節(jié)前下游有補(bǔ)庫(kù)備貨行情。PE在1月供需問(wèn)題不大，地膜有旺季預(yù)期，由于05合約上沒(méi)有新投產(chǎn)裝置，偏多配、低買為主。PP靜態(tài)問(wèn)題雖然不大，但預(yù)期不好，1季度有較多新裝置投產(chǎn)，偏空配、區(qū)間操作。05L-P價(jià)差依舊看擴(kuò)張。

棉花。節(jié)前備貨，下游需求邊際有所改善，棉價(jià)有所反彈，但是預(yù)計(jì)空間有限。一方面，當(dāng)前紡織企業(yè)成品庫(kù)存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報(bào)告下調(diào)國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤(pán)的壓力。供需寬松格局背景下，棉價(jià)缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動(dòng)力，策略上仍建議逢高沽空。

04

有色金屬：河南環(huán)保管控再起，氧化鋁下方支撐走強(qiáng)

銅。庫(kù)存維持低位，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)此前過(guò)于樂(lè)觀的降息預(yù)期開(kāi)始得到糾偏，歐洲衰退概率增加，美元持續(xù)走強(qiáng)，施壓銅價(jià)。周一社會(huì)庫(kù)存小幅去化，庫(kù)存拐點(diǎn)仍需時(shí)間確認(rèn)，短期庫(kù)存仍處于低位，但由于下游需求走弱，預(yù)計(jì)去庫(kù)缺乏持續(xù)性，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持偏弱運(yùn)行為主。

鋁/氧化鋁。河南環(huán)保管控再起，氧化鋁下方支撐增強(qiáng)。氧化鋁方面，近期價(jià)格已經(jīng)回落到現(xiàn)在報(bào)價(jià)附近，短期支撐將有所體現(xiàn)，且河南環(huán)保管控再起，多地啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，不排除供應(yīng)端再度出現(xiàn)減產(chǎn)的可能，遠(yuǎn)月隨著春節(jié)后國(guó)產(chǎn)礦問(wèn)題的改善仍有下行的空間。電解鋁方面，供應(yīng)維穩(wěn)，下游淡季特征更加明顯，訂單逐步走弱，部分廠家開(kāi)始考慮放假事宜，周一鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅累增，后續(xù)預(yù)計(jì)庫(kù)存累增將加速，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。

鉛。天氣污染預(yù)警結(jié)束，部分再生鉛冶煉廠復(fù)產(chǎn)，限制鉛價(jià)上方空間，謹(jǐn)慎追多。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對(duì)待，擇機(jī)逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度以及原料端價(jià)格支撐強(qiáng)度

05

農(nóng)產(chǎn)品:MPOB月度報(bào)告利多

油脂。昨日油脂大幅反彈，主要受MPOB公布的12月供需報(bào)告利好影響。本周除了MPOB月報(bào)之外，周六凌晨還將發(fā)布USDA月報(bào)。在經(jīng)過(guò)此前連續(xù)下跌后，重要報(bào)告公布前后，市場(chǎng)往往會(huì)有反彈。不過(guò)我們對(duì)于油脂的這波走勢(shì)還是定位于短線反彈，是對(duì)報(bào)告的利好反應(yīng)。油脂總體還是處于嚴(yán)重供大于求的階段，因此中長(zhǎng)線走勢(shì)仍不可樂(lè)觀。操作上，等待逢高做空的機(jī)會(huì)。

豆粕/菜粕。南美新季大豆高溫多雨，生長(zhǎng)良好，阿根廷大豆截至1月3日僅有2%的大豆處于差的狀態(tài)，98%處于正常至良好。由于目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍然位于南美新季大豆產(chǎn)量，疊加國(guó)內(nèi)供需雙弱的格局，因此豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開(kāi)榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6300點(diǎn)附近震蕩。

生豬。03盤(pán)面尾盤(pán)跳水，收盤(pán)13690點(diǎn)。腌臘季節(jié)情緒走弱，現(xiàn)貨小幅回調(diào)，北方地區(qū)均價(jià)維持至7元/斤左右，南方地區(qū)均價(jià)在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國(guó)范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動(dòng)需求對(duì)現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場(chǎng)拋壓穩(wěn)定，白條市場(chǎng)走貨較好，預(yù)計(jì)持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會(huì)有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬(wàn)頭，小幅去化，標(biāo)肥價(jià)差倒掛，肥豬充裕。整體來(lái)看，市場(chǎng)短期供需兩旺，但高供應(yīng)依舊壓制豬價(jià)，向上空間不大，維持看空觀點(diǎn)。

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