來源：紫金天風期貨研究所
【20241224】油脂：跌價之后,需求重回
觀點小結
核心觀點：中性偏多 ?巴西雷亞爾開始升值，南美貼水反彈，美豆重回980美分/蒲式耳附近，人民幣繼續貶值，周度菜油和豆油企穩反彈，菜油相對強勢，受中加關系問題，以及市場預期本周國內對加拿大菜籽反傾銷加稅落地。棕櫚油補跌，一方面交易印尼可能延遲B40生物柴油政策延遲，另一方面馬來西亞12月出口環比為負數，市場擔憂馬來西亞棕櫚油相對其他油脂的溢價。
但是上周國內采購5條棕櫚油，印度也開始采購，本周棕櫚油CNF報價相對內盤偏強，國內棕櫚油開啟反彈。在南美豆油新作出口供應之前，南美豆油基差價格繼續偏強，而美豆油還在等待美國生物柴油政策細則，南北美豆油如果持續大量出口印度，將會造成印度港口棕櫚油和豆油價差縮窄，未來印度還是有補庫棕櫚油需求。
歐洲、烏克蘭和澳大利亞地區菜籽和加拿大價差再度走強，側面說明其他地區供應相對加拿大緊張，加拿大官方下調菜籽產量以及期末結轉庫存。
之前市場對于美國生物柴油和印尼生物柴油政策的恐慌告一段落，在政策細則公布前，重回基本面定價，菜油上方受進口菜油影響，豆油還會受到沒有見底的南美貼水和美盤影響，棕櫚油還是需要消費國繼續采購才會走強，生物柴油政策不明仍然籠罩市場，短期更可能是弱反彈，關注棕櫚油3-5月間正套。
產地
國際油脂與油料FOB價格
截至2024年12月20日，除了烏克蘭菜籽價格持平外，其余油料價格均出現下跌，周度加拿大菜籽和南北美大豆價格跌幅較多。
數據來源：路透，紫金天風期貨研究所截至2024年12月22日，馬印棕櫚油和南美豆油跌幅最大.23日開始馬印棕櫚油價格開啟反彈。
截至2024年12月20日當周，其他地區和加拿大菜籽價差再度走擴。
數據來源：路透，紫金天風期貨研究所國際油脂FOB價差
周度馬來西亞和印尼精煉棕櫚油價差再度縮小至平均水平以下。
阿根廷豆油和印尼毛棕櫚油價差小幅縮窄，但仍處于歷史偏低水平。
數據來源：路透，紫金天風期貨研究所進口與壓榨利潤
進口菜油暫未聽說成交。
進口棕櫚油成交4條2月船期，還有一條3月船期。
數據來源：路透，紫金天風期貨研究所天氣
棕櫚油產區天氣
數據來源：路透，紫金天風期貨研究所生物柴油
美國生物柴油加工和摻混利潤
原料端美豆油價格下跌，生物柴油加工和摻混回升。
數據來源：紫金天風期貨研究所歐洲生物柴油
歐洲RME價格下跌，前周利潤下跌后，帶動歐洲菜油價格走弱，造成RME生產利潤處于平均水平以下。
數據來源：紫金天風期貨研究所需求端
周度油脂成交
盤面下跌后，周度油脂成交量下降。
數據來源：我的農產品，紫金天風期貨研究所油脂現貨基差
貨權集中，華南棕24°棕櫚油現貨基差始終在2501+100-2501+30之間震蕩。
廣西菜油基差回落。
華東一級大豆油現貨基差換月對2505報價。
數據來源：我的農產品，紫金天風期貨研究所油脂庫存
數據來源：我的農產品，紫金天風期貨研究所油脂現貨價差
數據來源：我的農產品，紫金天風期貨研究所油脂月度平衡表
（轉自：紫金天風期貨研究所）
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